成本利好助推 PTA價格震蕩上行

聚酯有一定降負預期，需求端縮量預期強烈，但國內意外檢修增多，油價走強，原料延續強勢，預計短期PTA高位震蕩。

5月21日，供應端縮量，平衡表持續去庫，華東現貨價格上漲，基差同步走強；PTA現貨價格+50在4905元/噸，現貨基差+12在2509+134；5月主港交割報盤09升水130-140，遞盤09升水120附近，6月主港交割報盤09升水130-140，遞盤09升水120-125；加工費方面，PX收在835.33美元/噸，PTA現貨加工費至368.4元/噸。

5月21日，嘉通2#檢修，PTA產能利用率較20日-3.49%至74.32%，聚酯產能利用率90.4%，較20日持平。截至5月15日江浙地區化纖織造綜合開工率為63.44%，較上期數據上漲2.62%。終端織造訂單天數平均水平為12.26天，較上周增加2.09天。關稅風險緩和后市場受到利好提振，下游終端織造廠商內外貿訂單局部出現增量，部分訂單走貨情況轉暖。原料市場在利好消息的發酵影響下連續上漲，部分廠商擔心未來成本走高，故進行集中原料備貨，下游原料補貨氣氛升溫，部分廠商備貨周期在6月中旬附近。后市來看織造行業生產積極性較前期有所提升，開工短期內預計偏暖。

5月以來國內PTA現貨市場行情呈現震蕩上行走勢。截止5月19日華東地區市場均價在4993元/噸，較月初上漲8.93%。月初，原油在歐佩克+決定6月增產的利空沖擊下大幅下挫，布倫特原油一度跌至58美元/桶。不過，隨后受中美關稅談判預期和地緣等因素影響，原油連續反彈。截止5月16日，美國WTI原油期貨主力合約結算價報61.97美元/桶，布倫特原油期貨主力合約結算價報65.41美元/桶。

原油上漲，助推PTA反彈奠定了成本支撐。另外，PTA自身供應方面，二季度是PTA企業集中檢修期，目前國內開工率在75%左右。近期，四川能投100萬噸和新疆中泰120萬噸PTA裝置都有重啟計劃，總體來看產量將有所提升。

關稅風險緩和后市場受到利好提振，疊加原料市場助推，下游部分廠商擔心未來成本走高，故進行集中原料備貨，補貨氣氛升溫。終端江浙織造廠商生產積極性較前期有所提升至57%，內外貿訂單局部出現增量，部分訂單走貨情況轉暖。

分析人認為，PTA前期檢修裝置有重啟預期，國內供應小幅增量，加之外圍不穩定因素較多，下游采購積極性持續性有待觀察，預計短期PTA價格將高位震蕩。

海運成本傳導至 PTA 產業鏈上游

近期國際航運市場的波動已悄然影響PTA原料進口成本。作為PTA生產的核心原料，PX（對二甲苯）約30%依賴進口，主要來自韓國、日本及東南亞地區。受中美航線運價飆升帶動，亞洲至中國的 PX 運輸成本出現結構性上漲。

5月韓國 - 中國主港的 PX 海運費用從月初的28美元/噸升至42美元/噸，漲幅達50%，主要因船公司將部分東南亞航線運力調往中美航線，導致短程運力階段性緊張；來自美國海灣的 PX 船貨因美西港口擁堵，平均到港時間延長7-10天，部分企業被迫轉向成本更高的即期船運，單噸物流成本增加15-20美元。

PTA下游聚酯產品的出口表現與海運市場形成雙向印證。美國零售聯合會（NRF）數據顯示，5 月中國至美國的紡織服裝類集裝箱進口量環比增長18%，其中浙江、江蘇地區的家紡、針織品訂艙量激增25%，對應PTA終端需求的 “補庫性回暖”；值得注意的是，美西長灘港的 “快速提柜費”（Expedited Pickup Fee）從4月的200美元/箱漲至350美元/箱，反映出下游廠商急于消化庫存的迫切性，間接支撐 PTA短期備貨需求。

受中美關稅政策不確定性影響，15%的中國聚酯產品選擇中國 - 東南亞 - 美國轉運路徑，導致越南海防港、馬來西亞巴生港的中轉量環比增長30%；這種曲線出口推高綜合物流成本約8%-12%，但可使關稅成本降低5-7個百分點，形成 “海運成本換關稅成本” 的策略平衡。從航運周期看，6月中國至美西航線的訂艙均價預計突破3500美元/FEU，若終端出口持續回暖，可能進一步推動PTA市場形成成本與需求的雙向強化格局。