PX自年初以來，跌幅已超過10%，但是PTA僅下跌4%左右，市場表現出明顯的抗跌性。而近日，油價因中美貿易緩和盤內大漲，疊加聚酯廠庫存進一步下降和幾套PTA裝置的檢修消息，PTA價格開始走強，主力1909合約從5100元/噸以下的低位反彈至5500元/噸以上，成功站上20日均線后開始挑戰(zhàn)40日均線。目前工廠利潤率創(chuàng)近年新高，證明了PTA正成為整個聚酯產業(yè)的頂梁柱。
傳統(tǒng)上，原料PX在聚酯產業(yè)鏈中占據最強勢的地位，但是近期這一現象正在悄然改變。2019年PX產能大爆發(fā)，截止到目前，福海創(chuàng)和恒力石化已經投產，年中浙石化、中化弘潤和海南煉化也將試車，下半年惠州煉化、新疆中泰以及東營威聯(lián)化學都有試產計劃。此外，恒逸文萊也將在今年運營，貨源直接運回國內。
粗略計算2019年我國PX產能將至少增加1000萬噸，增長率高達75%，但是相對于1600萬噸進口量，PX供應仍略有不足。同時原油維持強勢的可能性較大，也對PX形成支撐。所以對于PTA來說，距離成本面的坍塌還為時尚早。待國內PX發(fā)展到自給自足的地步，將難再對PTA形成制約。
我國是全球最大的PTA生產和消費國，2018年我國PTA產能約5200萬噸（包括閑置產能），占據全球產能的58%，產量約4000萬噸。前幾年供應過剩導致這幾年新增產能放緩，2016年至今，僅有漢邦二期、嘉興石化和川能化學投產，外加部分老裝置重啟。雖然新疆中泰、新鳳鳴一期以及恒力石化四期都有在年底試車的計劃，但距離正式出產品還有一段時間。PTA的投產高峰預計將在2020年以后到來，所以短期內相對于下游聚酯產業(yè)的擴張規(guī)模，PTA出貨壓力不大，賣方話語權較強。
下游聚酯產業(yè)自2017年開始復蘇，聚酯產能和產量都得以飛速增長，并在2018-2019年達到頂峰。據統(tǒng)計，2017-2018年聚酯產能新增約800萬噸，截止到2018年年底，聚酯總產能約5400萬噸，產量約4600萬噸，對應PTA需求量4000萬噸左右。
2019-2020年仍有超過800萬噸計劃投入市場，預計在PTA迎來下一輪投產高峰前，下游對PTA的需求依舊較強。
除此之外，國內PTA產業(yè)集中度也在逐步增強，經過這幾年的整合、收購、重組以及擴張，恒力、榮盛、恒逸、盛虹及桐昆等民營企業(yè)崛起，隨著一體化項目的投產，生產企業(yè)進一步加大市場的掌控能力。
1、產業(yè)鏈逐步完善
據估算，2018年全球聚酯需求約8000萬噸，其中對應PTA的需求約6800萬噸，PX需求約4400萬噸。目前中國已經占據全球PTA超過50%以上的產能。從單線PTA的規(guī)模來看，中國國內的裝置已經遙遙領先，且新建裝置多在單線200萬噸以上，遠超海外平均水平。
當前，國內PTA市場形成了以逸盛、恒力等行業(yè)巨頭為主導，若干中小型企業(yè)為補充的行業(yè)格局，行業(yè)話語權牢牢掌握在PTA大廠手中。憑借雄厚的資金實力，PTA大廠紛紛走上發(fā)展垂直產業(yè)鏈的道路。
2019-2023年中國PTA擴張企業(yè)多為聚酯企業(yè)及當前現有px企業(yè)完善產業(yè)鏈，或者追求規(guī)模效應增強綜合競爭力和抗風險能力而投建，未來的中國PTA將很難看到100萬噸/年以下小產能裝置的單一企業(yè)，且將繼續(xù)呈現民企占據主導位置。
2、積極向上游PX擴張
PX利潤較為豐厚，且自身對PX需求旺盛，PTA大廠紛紛把觸角延伸到PX領域。榮盛旗下全資子公司中金石化已經在寧波擁有90萬噸的PX產能，但繼續(xù)斥資將其產能擴升為200萬噸年；恒逸方面，文萊800萬噸年PMB煉化項目建成后可年產150萬噸PX，還有100萬噸化工輕油、80萬噸笨甲苯、173萬噸柴油、38萬噸汽油、128萬噸航空煤油等，而且項目“宜油則油，宜芳則芳”，具有很強的靈活性。
3、提高下游聚酯產能
PTA大廠不僅在PTA行業(yè)占據主導，在下游聚酯行業(yè)分量同樣舉足輕重。其中目前，恒逸石化參控股企業(yè)合計擁有的聚酯年產能達到630萬噸，其中，聚酯瓶片年產能為150萬噸，滌綸長絲年產能為415萬噸，滌綸短纖年產能為65萬噸。榮盛則擁有滌絲產能逾110萬噸；恒力集團年紡絲、聚合產能160萬噸，已是全球最大織造企業(yè)。
截至2018年，中國滌綸絲行業(yè)現有名義產能合計3634萬噸，CR6為51.7%，行業(yè)前六名及名義產能市占率分別為：桐昆14.9%，恒逸13.7%，新鳳鳴9.1%，盛虹5.2%，恒力4.8%，榮盛4%。
滌綸絲行業(yè)前五名未來三年的市占率除了盛虹以外總體都呈上升趨勢，未來三年的新增產能幾乎都源自這幾個行業(yè)龍頭。未來三年，滌綸絲行業(yè)共新增777萬噸產能，僅行業(yè)前五生產商就貢獻了640萬噸產能增量。
4、產業(yè)鏈調節(jié)能力強
憑借著PX-PTA-聚酯-化纖-織造垂直一體化的產業(yè)布局，PTA大廠有著豐富的利潤來源，可以根據產業(yè)鏈當中不同行業(yè)的實際情況，順應時勢，適時調節(jié)產業(yè)利潤來源，而不必押注在PTA產業(yè)上。
聚酯產業(yè)鏈在過去的幾年和未來的幾年內正發(fā)生較大的變革，與其他產業(yè)類似的是，我國經過多年的行業(yè)擴張，PTA市場逐漸擠出日韓產能。我國的下游化纖企業(yè)經過多年的行業(yè)整合，也進行著PTA的產能擴張，原料產業(yè)鏈從下游往上游提升。隨著2019年大煉化的預期投產，PTA的主要原材料PX的自給能力將會大大提升。
同時，聚酯龍頭企業(yè)也會在PTA產業(yè)繼續(xù)進行擴張，完善上下游一體化。往昔夾在PX和聚酯之間邊緣化的PTA的地位正越來越高，正逐漸成為整個產業(yè)鏈的頂梁柱。需要警惕的是，中美貿易戰(zhàn)的影響，目前看來對終端紡織業(yè)出口的沖擊比較明顯。同時2020年以后PTA產能大幅增長也是行業(yè)內不容忽視的問題。（來源：化工在線、錢塘資訊）
