ICE棉花受到進口套利影響，將長期維持在85—100美分/磅區域，國內期棉則會承壓振蕩走低。操作上，建議依靠19000元/噸壓力位積極做空遠期1405合約，下跌目標位修正為17800元/噸一帶。

        近期，鄭棉在大宗商品強勁反彈和美棉走高影響下出現弱勢反彈，不過由于短期利多難抵供應充裕、庫存偏高以及現貨價格有價無市的中長期壓力，我們認為鄭棉中期仍將維持振蕩偏弱格局。預計遠期1405合約價格反彈受制于19000元/噸壓力，中期下跌目標位在17800元/噸一帶，操作上建議仍以逢高做空為主。

        USDA報告推動ICE棉花反彈

        已經出爐的8月份USDA報告中性偏多。其中，全球棉花產量下調至2534萬噸，中國棉花產量下調至718.5萬噸，美國棉花產量下調至284.2萬噸，而全球消費量上調至2391.8萬噸。因此，全球棉花期末庫存下調至2041.5萬噸，中國棉花庫存下調至1268.4萬噸。在報告出臺后，ICE棉花出現小幅上漲格局，但是預計上行空間有限，反彈阻力位在100美分/磅一帶。CFTC持倉也印證了市場看多態度謹慎：截至8月6日，基金在棉花期貨上的凈多持倉為67823手，較前一周增加2421手，增幅有限。盡管美棉上漲使外棉與內棉差價縮小，但是兩者仍有近2000元/噸的差距，這在一定程度上將刺激國內對外棉的進口。在國內棉花本就充裕的情況下，低價進口棉將對國內現貨市場形成較大壓力，抑制鄭棉反彈幅度。

        中期仍有大量棉花進入現貨市場

        根據調查數據，8月全國棉花工業庫存約86.1萬噸，環比增加4.3%，同比增加8.9%。在我國紡織品出口競爭力下降的情況下，國內紗、布產銷率下降，庫存上升，庫存天數分別為22.7天、54.9天。

       本年度國儲棉拍賣告一段落，累計銷售371萬噸，但仍有650萬噸以上棉花囤積在國儲庫里，加上新年度低價外棉的沖擊，市場供應壓力大增。另外，市場期待的收儲細則至今未出臺，或將推遲至9月份以后出臺。今年的收儲政策或面臨調整，20400元/噸收儲底線對2013/2014年度棉花價格支撐作用不大。

        紡織品出口增速較慢

        根據海關總署統計數據，7月我國紡織品服裝出口276.72億美元，同比增加15.83%；1—7月，累計出口1549.04億美元，同比增加12.71%。盡管以上數據略微偏多，但與近五年平均18%的增速相比仍屬低位。

        目前國內棉花期現沒有套利空間，現貨對期貨沒有壓力，而有小幅支撐作用。但是，內外棉差價高達2000元/噸以上促使內外盤套利增加，進口棉增加會沖擊國內市場，對虛高現貨價格起到抑制作用。

      展望國內外棉市行情，我們認為ICE棉花受到進口套利影響，將長期維持在85—100美分/磅區域，國內期棉則會承壓振蕩走低。操作上，建議依靠19000元/噸壓力位積極做空遠期1405合約，下跌目標位修正為17800元/噸一帶。