4月底，2025 年新疆棉花播種臨近尾聲，種植面積整體小幅增長漸成共識。國家棉花市場監測系統數據顯示，中國棉花意向種植面積4376.3萬畝，同比增1.5%，其中新疆意向種植面積3890.4萬畝，同比增2.6% 。春播期天氣穩定，為棉花種植提供了良好條件，不過市場關注點更多集中在全球關稅變動、國內供需調整、政策落地及大宗商品期貨波動等方面。

近期，ICE棉花期貨7月合約沖擊70美分/磅阻力位失敗，疊加五一前資金避險、紡織行業淡季、企業訂單走弱等因素，鄭棉9月合約在短暫站上13000元/ 噸后回調，多空雙方在12500-13000元/噸區間陷入博弈。5月鄭棉市場的走向，也將在多空因素的激烈碰撞中逐漸明晰。

多重利空施壓 鄭棉上行受阻

從利空因素來看，中美關稅問題仍是最大的不確定因素。特朗普政府雖釋放談判信號，但外交部證實雙方尚未就關稅進行磋商。且當地時間4月2日，美方宣布對中國實施 34% 的對等關稅，4月10日稅率進一步提升至125%，中方也自4月12日起將對美進口商品加征關稅稅率提至125%。高關稅大幅增加了中國棉紡織企業對美出口成本，企業出口預期低迷，對棉花采購需求隨之減少。

與此同時，越南、墨西哥等多國嚴控 “轉口貿易”，我國棉紡織、服裝行業通過轉口貿易對美、歐出口的渠道受阻，企業訂單量銳減，生產規模收縮，棉花消費量大幅下降。此外，美國取消T86關稅政策，歐盟、英國擬提高免稅門檻，若 “多米諾骨牌效應” 形成，中國跨境電商成本將全面上升。作為棉制品重要銷售渠道，跨境電商競爭力削弱，棉制品銷量下滑，間接導致棉花市場需求降低。而美國若與東南亞國家簽訂新關稅協議，東南亞棉制品對美出口將搶占中國份額，即便未來中美達成協議，中國對美棉制品訂單恢復也需漫長時間，國內棉花消費市場承壓明顯。

利好因素支撐 價格底部可期

不過，鄭棉市場也存在諸多利多因素。政策層面，市場對美聯儲6月降息、中國央行降準降息及其他扶持政策落地抱有期待。美聯儲降息將釋放全球流動性，吸引資金流入商品期貨市場；中國央行若實施寬松政策，棉紡織企業融資成本降低，生產規模有望擴大，進而增加棉花采購量。同時，消費刺激政策落地也將拉動棉制品需求，支撐鄭棉價格。

在供需方面，雖然新疆棉花種植面積小幅增長，但整體增幅有限，短期內國內棉花產量不會大幅增加，這對鄭棉價格形成底部支撐。若后續天氣影響單產，供應擔憂還可能推動價格上漲。此外，受關稅及轉口貿易限制影響，外向型企業銷售重心轉向國內，對新疆棉采購需求階段性上升，進口棉需求則持續回落，國產棉市場份額擴大，也為鄭棉價格提供了有力支撐。

多空博弈下 震蕩中尋求突破

綜合多空因素來看，2025年5月鄭棉市場將在震蕩中尋求方向。價格大概率維持在12500 - 13000元/噸區間波動。若中美關稅談判取得突破，或國內政策利好超預期落地，鄭棉價格有望向上突破；反之，若貿易環境持續惡化，鄭棉價格則面臨向下調整風險。市場參與者需密切關注多空因素動態變化，合理制定投資與經營策略。