上周，原油高位回落帶動(dòng)PTA重心下移，目前TA2109合約收于4604，周跌幅6.42%。現(xiàn)貨市場中，由于PTA供需邊際利好走弱，周內(nèi)基差震蕩走弱，商談范圍為-105~-80元/噸。

　　從成本端來看，原油維持高位震蕩，PX受福佳大化裝置推遲檢修影響而偏弱，冰醋酸受此前裝置重啟影響，重心高位回落，短期PTA成本端缺乏利好提振，但有原油托底．從供應(yīng)端來看，前期檢修裝置集中重啟，而新增檢修目前尚未確定，行業(yè)供應(yīng)壓力有增加的預(yù)期。5月中下旬以來，四川能投、中泰化學(xué)、儀征化纖、新鳳鳴2號(hào)線等合計(jì)505萬噸/年的PTA裝置陸續(xù)重啟，盡管利萬聚酯70萬噸/年的PTA裝置跟進(jìn)檢修，但跟進(jìn)力度不足，近期PTA加工費(fèi)將重回極低水平，關(guān)注恒力5號(hào)線和新鳳鳴2號(hào)線合計(jì)500萬噸/年的PTA裝置是否會(huì)跟進(jìn)檢修，從而階段性緩和供應(yīng)端壓力。從需求端來看，目前終端紡織服裝行業(yè)已步入淡季，坯布庫存持續(xù)回升，織造開工率略走弱，對(duì)原料聚酯備貨持續(xù)偏低，聚酯工廠庫存壓力大，盈利走弱，部分產(chǎn)品如切片、滌綸長絲FDY出現(xiàn)虧損，主流大廠率先減產(chǎn)降負(fù)，PTA剛需走弱。截至5月14日，PTA社會(huì)庫存為319.39萬噸，較上周下降了9.16萬噸，若后續(xù)無檢修跟進(jìn)，6月份PTA將重回累庫。

　　綜上，近期受PTA裝置重啟、下游聚酯工廠減產(chǎn)影響，PTA供需面邊際利好正在走弱，加工費(fèi)也將重回300元/噸附近。在低加工費(fèi)時(shí)代，我們認(rèn)為PTA定價(jià)核心仍在于成本端，而供需面的疲弱會(huì)限制PTA價(jià)格反彈高度。操作上，短期暫時(shí)觀望，等待油價(jià)止跌企穩(wěn)后可回調(diào)買入，波段參與。