近日，中美經貿領域傳來重大利好消息。在上周的中美經貿高層會談中，雙方達成實質性協議，宣布將同步取消91% 的關稅，并暫停實施 24% 的 “對等關稅”。這一超預期的成果，為市場注入了一劑強心針，國內棉花市場率先做出反應，價格呈現小幅上揚態勢。

從國內市場表現來看，截至5月19日，生意社商品行情分析系統數據顯示，3128B級皮棉現貨價格攀升至14551元/噸，周漲幅達2.47%，與月初相比，累計漲幅也達到了2.41%。期貨市場同樣表現亮眼，鄭棉期貨價格一路走高，最高觸及 13480元/噸，一舉突破近一個月以來的價格高點，現貨市場在期貨的帶動下跟漲明顯。

深入分析國內棉花市場的供需格局，在供應端，中國棉花協會調研數據顯示，2025年全國植棉面積預計將達到 4482.3 萬畝，較去年同比增長1.8%，且增幅較上期進一步擴大1.4個百分點。其中，作為棉花主產區的新疆，植棉面積預計為 4090萬畝，同比增長3.3%，增幅擴大1.5個百分點。目前，隨著新疆氣溫逐步回暖，大部分棉田已順利出苗。海關總署數據則顯示，4月我國棉花進口量約為6萬噸，同比大幅減少82.2%，降幅較3月有所擴大；2025年1-4月累計進口量約40萬噸，同比減少71.1%。

需求端的表現則喜憂參半。受成本因素推動，棉紗價格有所上漲，當前紡織企業出貨較為順暢，主要忙于交付已有訂單。然而，新訂單的增長并不顯著，下游市場觀望氛圍濃厚。雖然紡織企業開機負荷有小幅提升，但仍低于往年同期水平，在行業淡季的大環境下，需求端對棉價的支撐作用相對有限。

放眼國際市場，根據美國農業部發布的全球棉花供需預測月報，5月預測全球棉花產量為2565.1萬噸，同比減少71萬噸。不過，由于期初庫存的增長幅度超過產量下降幅度，2025/26年度全球棉花供應較上年度預計增長約1.5%，消費量增長1.2%至2570.9萬噸，期末庫存與2024/25年度基本持平，為1706.6萬噸。具體到美國棉花，預計產量為315.7萬噸，略高于上年度的313.75萬噸；出口量預計回升至272.16萬噸，高于上年度；期末庫存為113.2萬噸，較上年度上調8.7萬噸，庫存消費比為36.6%。

展望后市，宏觀因素依舊是市場關注的焦點。中美貿易關系的緩和為棉花市場帶來信心，但關稅政策的不確定性仍然存在，后續貿易政策的走向將持續影響棉價走勢。國內方面，隨著穩增長、促消費政策的逐步推進，棉花需求不足的局面或有望改善，但政策的實際落地效果還需進一步觀察。從當前國內棉花庫存和下一季種植預期來看，利好因素并不突出，加之行業淡季即將來臨，市場需求將進一步減弱。在供應相對充足、需求動力不足的雙重壓力下，預計短期內棉價將維持震蕩僵持態勢，后續需密切關注淡季期間市場基本面的變化。