10月上旬到中旬，國內棉花期貨呈現振蕩走勢，鄭棉主力合約振蕩區間在13000—14000元/噸，基本面弱勢格局依然未見明顯改善。近期新疆發改委發文要求保證棉花收購，短期疫情導致的棉花收購價格回升趨勢恐難以持續，疊加近期下游需求持續疲弱及累庫，棉花價格將繼續承壓。
新棉收購進度有望加速
近期新疆發改委發文要求各地區保證棉花收購不受疫情影響，預計后期棉花收購及檢測人員將陸續就位，棉花收購以及加工進度有望加速。這意味著前期受到疫情影響而抬升的棉花收購價格有望回落，預計整體仍將回落至5.5元/公斤附近，折合盤面12600元/噸左右。就這一點看，目前盤面價格依然偏高，后市可能仍有一定下行空間。
美棉持續下行影響鄭棉
近期美聯儲表態將在年底繼續加息，預計11—12月，美聯儲有望加息100—150個基點，推動利率繼續走高，美聯儲的暴力加息仍將在短期影響整個商品市場。美棉雖然有一定減產，但受制于全球消費疲弱以及經濟堪憂的威脅，整體仍然持續回落，熊市格局不改，我們預計美棉可能持續回落，這對于鄭州棉花市場亦將構成不利影響。
紡織產業下游重新累庫
從數據上看，紡織產業下游在8—9月出現一定旺季特征，但到了10月，下游訂單出現不足的跡象，棉紗等產成品重新開始累庫。紡織企業產成品庫存有所回升，紡織企業開機率重新出現回落。行業淡季特征出現，從訂單的構成看，目前紡織行業下游依然以內貿為主，以中小訂單為主，外貿大單寥寥無幾。這也使得棉紡織下游企業對于后市不樂觀，棉花采購堅持隨用隨買，難以進行大規模補庫。紡織行業對于棉花價格支撐力度減弱。
從技術面看，棉花主力合約依然維持振蕩走勢，短期13000元/噸附近存在一定支撐，上方13800—14000元/噸存在一定壓力。從期權波動率角度來看，短期鄭棉主力合約波動率從10月快速回落，目前已經從30%以上回落至24%附近，波動率雖然回落，但依然偏高，投資者可以賣出寬跨式期權套利策略做空波動率或者賣出認購期權收取權利金。
