5月20日，棉花市場在復雜的經濟與供需環境下，呈現出獨特的運行態勢。鄭棉缺乏明確驅動因素，整日維持窄幅震蕩格局，主力合約最終收于 13395 元 / 噸，較前一交易日上漲 30 元。國內 3128 棉均價（B 指數）報價14550元/噸，下跌16 元。與此同時，國際市場上，ICE 期棉延續漲勢，主力合約收 66.12 美分 / 磅，漲幅達 0.73% 。主港進口棉到港均價（M 指數）74.82美分/磅，較5月19日上漲 0.73 美分 / 磅，折 1% 關稅進口成本（不含港雜費）13099元/噸，折滑準稅進口成本（不含港雜費）13955元/噸。

在棉紗期貨市場，5月20日延續增量減倉態勢，價格出現略微上漲，而現貨價格則保持平穩。從市場供需角度來看，當前紡企反饋下游訂單雖稍有增加，但實際成交情況并不樂觀，導致紡企庫存呈現出小幅上升趨勢。這一現象背后，是紡企銷售平淡、新增訂單不足的現狀。不過，值得注意的是，紡企開機率在近期已趨于穩定，在原料采購方面，維持著剛需補庫策略。

從國際視角分析，自5月中旬以來，ICE棉花期貨連續震蕩下行，但越南、印度、巴基斯坦、印尼等主要產地的棉紗 FOB/CNF/CIF 報價卻表現得較為堅挺，紗廠和出口商降價走貨的意愿并不強烈。這種國內外市場的差異，反映出全球棉花及棉紗貿易格局的復雜性。而隨著中美互降關稅政策的推進，以及國際棉價的下跌，國內部分棉制品溯源訂單出現回暖跡象，這使得紡企對外棉的需求有了一定程度的增加。

再看坯布市場，近期整體訂單情況不容樂觀，下游織廠普遍反饋新訂單嚴重不足，導致坯布庫存明顯增多。部分外銷客戶受關稅政策因素影響，在接單時表現得極為謹慎，大多處于觀望狀態。這種觀望情緒不僅影響了坯布市場的交易活躍度，還進一步向上傳導，對棉紗和棉花市場的后續走勢產生潛在壓力。

從宏觀政策層面而言，國內為促進經濟發展，出臺了一系列提振政策，在一定程度上為棉紡市場注入了信心。前期中美互降關稅、C32S棉紗期現倒掛需要修正、棉紗棉布出口同比大幅增長等因素，推動鄭棉紗期貨持續震蕩走強。然而，隨著市場的發展，上漲所面臨的壓力也在逐漸增大。一方面，紡企庫存的上升以及下游訂單的不足，限制了價格的進一步上漲空間；另一方面，國際市場的不確定性，如 ICE 棉花期貨的波動以及主要產地棉紗報價的堅挺，也給國內市場帶來了諸多變數。

展望未來，棉花及棉紗市場的走勢仍充滿不確定性。天氣因素對棉花產量的影響至關重要，如果后續出現不利于棉花生長的極端天氣，可能會改變市場的供需格局，進而影響價格走勢。而在需求端，中美貿易關系的進一步演變，以及全球經濟復蘇的進程，將直接決定棉制品的訂單情況。對于紡企和相關從業者來說，密切關注市場動態，靈活調整生產和經營策略，才能在復雜多變的市場環境中占據有利地位。