2020年上半年滌綸長絲行業(yè)內(nèi)憂外患，前期產(chǎn)能急劇擴(kuò)張?jiān)斐傻碾A段性供應(yīng)過剩的局面尚未緩解，海內(nèi)外公共衛(wèi)生事件爆發(fā)導(dǎo)致終端需求持續(xù)萎縮。內(nèi)需不振，出口受阻，滌綸長絲庫存高筑，現(xiàn)金流不斷壓縮，企業(yè)舉步維艱。下半年需求困境難解，滌綸長絲企業(yè)仍需嚴(yán)陣以待。

一、“地板”之下是“地窖”，滌綸長絲跌破歷史低位，現(xiàn)金流持續(xù)收窄

隨著煉化一體化項(xiàng)目陸續(xù)落地，2019年滌綸長絲跟隨原料走勢(shì)，價(jià)格一路下行，而2020年海外公共衛(wèi)生事件疊加油價(jià)“三國殺”，滌綸長絲開啟下行模式，一季度末POY150D/48F市場(chǎng)成交重心在4800元/噸，較低成交在4500-4600元/噸，跌至歷史低位。

圖 1 2019-2020年滌綸長絲POY150D/48F價(jià)格走勢(shì)對(duì)比

來源：隆眾資訊

春節(jié)后，受公共衛(wèi)生事件影響，聚酯及下游企業(yè)復(fù)工時(shí)間多推遲至2月中旬附近，滌綸長絲逐漸復(fù)工后，下游加彈、織造因工人返崗受限，復(fù)工時(shí)間多推遲至2月底3月初，而用戶節(jié)前多已適當(dāng)備貨，短期內(nèi)采購意愿不強(qiáng)，滌綸長絲進(jìn)入真空階段，1-2月份市場(chǎng)商談重心維持較高價(jià)位。伴隨企業(yè)庫存壓力增加，陸續(xù)開啟大規(guī)模促銷活動(dòng)，交易日內(nèi)優(yōu)惠空間在200-500元/噸不等，而此時(shí)國際油價(jià)持續(xù)下探，加重市場(chǎng)悲觀情緒，3月底滌綸長絲跌至歷史低位，然伴隨終端企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，需求較年初已小幅提升，且適逢滌絲低價(jià)，大規(guī)模場(chǎng)外資金進(jìn)行抄底，4月初滌綸長絲產(chǎn)量放量，價(jià)格呈現(xiàn)短暫上行的趨勢(shì)。

二季度，隨著海外公共衛(wèi)生事件的爆發(fā)，終端服裝、紡織出口受阻，而國內(nèi)需求不振，滌綸長絲產(chǎn)銷承壓，企業(yè)再次開啟促銷模式。如圖1所示，二季度滌綸長絲市場(chǎng)整體呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的趨勢(shì)，4月初產(chǎn)銷放量推動(dòng)價(jià)格上漲，然后續(xù)訂單跟進(jìn)不足，下游用戶已集中補(bǔ)倉，采購意愿不強(qiáng)，因此4月中旬后市場(chǎng)產(chǎn)銷持續(xù)下滑，價(jià)格相應(yīng)回落。5月份因歐美等國家的局部地區(qū)陸續(xù)推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的進(jìn)程，前期停滯的海外訂單逐漸啟動(dòng)，而此時(shí)原料持續(xù)上漲推動(dòng)聚酯原料上行，成本與需求雙動(dòng)力推動(dòng)下，滌綸長絲再次出現(xiàn)量價(jià)齊升的局面。然終端需求尚未完全恢復(fù)，后續(xù)訂單匱乏，滌綸長絲漲勢(shì)難以持久，6月中旬后市場(chǎng)開始逐漸下探。此時(shí)海內(nèi)外公共衛(wèi)生事件二次爆發(fā)，加重了市場(chǎng)悲觀情緒，滌綸長絲企業(yè)庫存承壓，紛紛降價(jià)促銷，6月下半月市場(chǎng)成交逐漸探底，接近年內(nèi)低點(diǎn)。

表 1 2016-2020年上半年滌綸長絲POY150D/48F均價(jià)對(duì)比

單位：元/噸

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隨著終端服裝、紡織行業(yè)的復(fù)蘇，2016年下半年以來滌綸長絲利潤不斷修復(fù)，2017-2018年利潤持續(xù)增長，然2019年煉化新項(xiàng)目投產(chǎn)，原料價(jià)格持續(xù)下探，滌綸長絲因產(chǎn)能集中擴(kuò)張導(dǎo)致階段性產(chǎn)能過剩，價(jià)格也逐漸下降，現(xiàn)金流不斷收窄。而2020年，公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致需求大幅度萎縮，企業(yè)讓利促銷，利潤進(jìn)一步收縮。

圖 2 2019-2020年滌綸長絲主流型號(hào)利潤對(duì)比

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今年上半年滌綸長絲主流型號(hào)平均利潤水平高于去年同期，如圖2所示，行業(yè)利潤主要集中在一季度，原料跌勢(shì)較快，滌綸長絲跌幅緩慢，企業(yè)現(xiàn)金流尚可，而二季度以來滌綸長絲跌勢(shì)擴(kuò)大，原料震蕩運(yùn)行，現(xiàn)金流持續(xù)收縮。整體來看，POY、FDY利潤水平波動(dòng)較大，尤其在一季度末二季度出多數(shù)品種出現(xiàn)虧損的情況，DTY利潤水平相對(duì)平穩(wěn)。

表 2 2016-2020年上半年滌綸長絲主流型號(hào)年均利潤對(duì)比

單位：元/噸

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二、產(chǎn)能增速放緩，供應(yīng)量同比下降

表 3 國內(nèi)直紡滌綸長絲產(chǎn)能變化

單位：萬噸/年

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2020年上半年，國內(nèi)直紡滌綸長絲產(chǎn)能快速擴(kuò)張，截至目前，國內(nèi)直紡滌綸長絲產(chǎn)能在3167.3萬噸/年附近，較2019年年末上漲2.87%，而較2019年同期數(shù)據(jù)，上漲幅度接近10個(gè)百分點(diǎn)。而從具體投產(chǎn)裝置上面來看，下表是上半年我國直紡滌綸長絲的新投產(chǎn)裝置情況。

表 4 2020年上半年國內(nèi)直紡滌綸長絲投產(chǎn)裝置一覽

單位：萬噸/年

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從投產(chǎn)情況上來看，2020年上半年，國內(nèi)新投產(chǎn)直紡滌綸長絲裝置5套，合計(jì)投產(chǎn)產(chǎn)能115萬噸/年，相較于去年同期的55萬噸/年，投產(chǎn)進(jìn)度明顯加快；而從投產(chǎn)裝置所屬集團(tuán)來說，上半年投產(chǎn)裝置均屬于國內(nèi)主流大廠，恒逸、新鳳鳴、恒力、盛虹先后投產(chǎn)，繼續(xù)擴(kuò)大直紡滌綸長絲行業(yè)的產(chǎn)能集中度，而去年同期投產(chǎn)的直紡滌綸長絲裝置僅有3套，除嘉興逸鵬屬于恒逸之外，其余投產(chǎn)裝置為二三線聚酯工廠。由此可見，在國內(nèi)直紡滌綸長絲行業(yè)景氣度處于下滑態(tài)勢(shì)之后，國內(nèi)龍頭企業(yè)紛紛開始加快投產(chǎn)速度以進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局。

圖 3 2019與2020年1-6月月產(chǎn)量走勢(shì)對(duì)比

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受到疫情先后在國內(nèi)外蔓延的影響，上半年國內(nèi)直紡滌綸長絲產(chǎn)量呈現(xiàn)出先跌后漲的走勢(shì)，1-4月月度產(chǎn)量均比去年同期出現(xiàn)一定下滑，但隨后在國內(nèi)疫情防控常態(tài)化、終端需求略有轉(zhuǎn)暖及直紡滌綸長絲新裝置陸續(xù)投產(chǎn)的情況下，直紡滌綸長絲產(chǎn)量開始出現(xiàn)上漲，并在5、6月份實(shí)現(xiàn)對(duì)去年同期的反超。上半年國內(nèi)直紡滌綸長絲產(chǎn)量在1266萬噸附近，較去年下半年下滑超過10個(gè)百分點(diǎn)，而較去年同期下滑4.4個(gè)百分點(diǎn)。

圖 4 2019與2020年直紡滌綸長絲日度開機(jī)負(fù)荷走勢(shì)對(duì)比

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2020年上半年，國內(nèi)直紡滌綸長絲行業(yè)平均負(fù)荷在79.29%，較2019年下半年下滑13.82個(gè)百分點(diǎn)，較2019年上半年下滑13.55個(gè)百分點(diǎn)。春節(jié)前，隨著裝置的陸續(xù)檢修，國內(nèi)滌綸長絲行業(yè)負(fù)荷不斷下滑，在一月底二月初基本降至往年同期水平。但春節(jié)后在國內(nèi)疫情防控形勢(shì)較為嚴(yán)峻的情況下，工廠加大檢修、減產(chǎn)力度，并且前期檢修裝置推遲重啟，國內(nèi)直紡滌綸長絲行業(yè)負(fù)荷降至近年來的最低點(diǎn)。但隨著國內(nèi)疫情防控態(tài)勢(shì)的好轉(zhuǎn)，前期減產(chǎn)、檢修裝置陸續(xù)重啟，滌綸長絲行業(yè)開機(jī)不斷回升。而由于終端內(nèi)外需并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的轉(zhuǎn)暖，且國內(nèi)直紡滌綸長絲產(chǎn)能基數(shù)不斷增長的情況下，整體行業(yè)開機(jī)負(fù)荷低于去年同期。

三、脈沖式產(chǎn)銷延續(xù)，供應(yīng)壓力加劇

受公共衛(wèi)生事件影響，終端需求低迷，用戶采購周期延長，而滌綸長絲企業(yè)庫存壓力凸顯，集中優(yōu)惠促銷，短期內(nèi)極大的提振市場(chǎng)氣氛，下游也逢低買入，產(chǎn)銷集中爆發(fā)，然不同于2019年，今年滌綸長絲促銷的效果欠佳，2019年企業(yè)集中促銷時(shí)，日均較高產(chǎn)銷率在400%-500%， 產(chǎn)銷較高的企業(yè)日內(nèi)成交量2000%附近，而今年滌綸長絲集中促銷時(shí)，日均產(chǎn)銷在200%-300%，產(chǎn)銷較高的企業(yè)日內(nèi)成交量在1000%附近。

圖 5 2019-2020年滌綸長絲日度產(chǎn)銷趨勢(shì)

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如圖3所示，春節(jié)前后滌綸長絲基本處于滯銷的階段，下游加彈、織造企業(yè)多停車放假，滌綸長絲部分企業(yè)也進(jìn)行減產(chǎn)、降負(fù)，市場(chǎng)供需兩淡，屬于真空狀態(tài)。節(jié)后市場(chǎng)逐漸復(fù)蘇，但需求提升緩慢，且受公共衛(wèi)生事件影響，下游訂單大幅度縮減，加彈、織造企業(yè)庫存高企，采購意愿不強(qiáng)，滌綸長絲產(chǎn)銷也逐漸回落。

表 5 2016-2020年上半年滌綸長絲主流型號(hào)年均產(chǎn)銷對(duì)比

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上半年滌綸長絲促銷時(shí)，產(chǎn)銷有一定回升，促銷結(jié)束后，產(chǎn)銷率快速回落，且伴隨促銷的頻率加快，下游殺跌情緒高漲，買盤意愿逐漸減弱。且前期陸續(xù)采購目前下游的原料庫存同樣處于高位，多數(shù)用戶對(duì)于下半年的行情仍持謹(jǐn)慎心態(tài)，因此6月中旬后滌綸長絲產(chǎn)銷持續(xù)維持在3-5成。

2019年滌綸長絲庫存水平區(qū)間震蕩，2020年上半年滌綸長絲庫存呈現(xiàn)震蕩上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。2017-2019年前期停車裝置重啟及新產(chǎn)能投放速度過快，而終端需求跟進(jìn)不足，導(dǎo)致滌綸長絲供應(yīng)過剩，相應(yīng)的企業(yè)庫存也持續(xù)增加。

圖 6 2019-2020年滌綸長絲主流型號(hào)庫存對(duì)比

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2020年滌綸長絲庫存呈現(xiàn)兩個(gè)高點(diǎn)，第一個(gè)高點(diǎn)出現(xiàn)在2-3月份，年后滌綸長絲檢修裝置陸續(xù)重啟，而下游因?yàn)楣と朔祶彆r(shí)間延遲而導(dǎo)致開機(jī)率提升緩慢，供大于求致使滌綸長絲庫存快速增加，至3月底，企業(yè)庫存達(dá)到高點(diǎn)。上文提到，因企業(yè)集中優(yōu)惠促銷，企業(yè)庫存大幅下降，而伴隨需求回落，滌綸長絲又開始累庫周期。第二個(gè)庫存高點(diǎn)出現(xiàn)在6月份，海內(nèi)外公共衛(wèi)生事件二次復(fù)發(fā)，導(dǎo)致終端需求進(jìn)一步回落，也加重了市場(chǎng)悲觀預(yù)期，下游前期購買的原料尚未消化，資金周轉(zhuǎn)難度較大，采購維持剛需，且隨著氣溫逐漸升高，6月中旬后部分下游企業(yè)開機(jī)率進(jìn)一步下降，滌綸長絲庫存陸續(xù)增加。

表 6 2016-2020年上半年滌綸長絲主流型號(hào)年均庫存對(duì)比

單位：天

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四、國內(nèi)外疫情影響下 進(jìn)出口量較去年同期大幅下滑

表 7 2020年上半年滌綸長絲進(jìn)口量統(tǒng)計(jì)表

單位：噸

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自3月份以來，國內(nèi)聚酯企業(yè)開工率陸續(xù)恢復(fù)至正常水平，然隨著國內(nèi)外疫情的全面爆發(fā)，滌綸長絲的進(jìn)口總量較去年總體下滑明顯。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年1-5月，中國滌綸長絲進(jìn)口量在3.28萬噸，同比去年下跌26.77個(gè)百分點(diǎn)。其中1-2月份進(jìn)口總量變化不大，3月底海外疫情全面爆發(fā)，下游4-5月份訂單回落明顯，伴隨海外多國封港、封航，5月份進(jìn)口量跌幅高達(dá)56.63個(gè)百分點(diǎn)。

表 8 2020年上半年滌綸長絲出口量統(tǒng)計(jì)表

單位：噸

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據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年1-5月，中國滌綸長絲出口總量在85.39萬噸，較去年同期下滑23.49個(gè)百分點(diǎn)。除3月份隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，滌綸長絲工廠集中交付2月份因國內(nèi)封城未出貨訂單，出口總量比去年同期上升27.79個(gè)百分點(diǎn)外，此后，海外疫情全面爆發(fā)影響，滌綸長絲4、5月份出口總量跌幅較大，其中5月份出口總量較去年同期大幅下滑44.2個(gè)百分點(diǎn)。

表 9 2020年1-5月份中國滌綸長絲出口貿(mào)易國家前十名占比

單位：噸

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據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國滌綸長絲出口總體較為分散，其中總量排名前三名分別是土耳其、越南、埃及，占總出口量37.03%，較去年同期出口總量變化不大，分別占比：15.24%、10.96%、10.83%。前十名出口國家中，其中因韓國受疫情影響總體較小，較去年同期出口總量增加1.14%，其他國家總體多受疫情影響略有下滑。

五、內(nèi)需不振，出口受阻，終端需求持續(xù)下降

加彈作為后道紡絲，直供下游織造企業(yè)，目前下游織造不僅坯布庫存壓力較大，原料庫存仍面臨較大壓力，且在POY工廠不斷讓利出貨下，利潤受到嚴(yán)重?cái)D壓，加彈價(jià)格今年一直低位運(yùn)行。

圖 7 2019-2020年江浙主要織造生產(chǎn)基地開工對(duì)比

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終端織造領(lǐng)域：上半年受公共衛(wèi)生事件影響，全球經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)持續(xù)惡化，歐美國家的出口訂單出現(xiàn)了延遲甚至悔單情況，坯布庫存處于價(jià)格低位，織造企業(yè)上半年減產(chǎn)、降負(fù)、調(diào)休、放假情況時(shí)有發(fā)生。具體來看，2020年1月初，受吳江染廠限產(chǎn)以及區(qū)域性煤改氣等原因，加之臨近年底，多數(shù)織造企業(yè)陸續(xù)停車放假，少數(shù)織造企業(yè)安排放假5-7天，放假原因主要是訂單不足難以支撐，另一個(gè)方面是招工困難，工人提前返鄉(xiāng)導(dǎo)致提前放假。2-3月受國內(nèi)疫情影響下，企業(yè)開工延期。4月至今由于全球疫情還在持續(xù)升級(jí)，外貿(mào)訂單訂單雖有好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，但如期恢復(fù)還需要漫長的時(shí)間。然內(nèi)貿(mào)秋冬季訂單雖有上升態(tài)勢(shì)，多數(shù)企業(yè)對(duì)后續(xù)行情依然成悲觀態(tài)勢(shì)。是否會(huì)再度下滑一系列的“雪上加霜”等連鎖反應(yīng)，多數(shù)企業(yè)本著“外貿(mào)轉(zhuǎn)內(nèi)貿(mào)或內(nèi)貿(mào)尋出路”的業(yè)務(wù)發(fā)展方向，在訂單不足的情況下仍維持生產(chǎn)。

圖 8 2019-2020年江浙主要印染生產(chǎn)基地開工對(duì)比

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下游終端印染廠也是苦不堪言，較往年同期成品堆滿倉庫的情況一去不返，空缸現(xiàn)象成常態(tài)，與疫情最初艱難度日相比，如今內(nèi)貿(mào)略有回暖。具體來看下，年初因整改環(huán)保原因，主流染廠復(fù)工時(shí)間安排在正月初八至十五左右開工，然年后國內(nèi)疫情肆虐，導(dǎo)致開工時(shí)間延遲。符合規(guī)上企業(yè)在2月底政府陸續(xù)開工安排下，逐步分時(shí)間分車間陸續(xù)開工。3月份過后染廠的開工鞭炮剛剛響過，染色機(jī)器才剛安排啟動(dòng)鍵，染費(fèi)漲價(jià)潮來襲，對(duì)于低端、單價(jià)較低的染廠來講，沖擊較大。多數(shù)訂單轉(zhuǎn)至越南、緬甸等人工成本較為低廉的地區(qū)。二季度企業(yè)輪休雙休情況有所改善，但歐美國家訂單回暖仍未有限，內(nèi)貿(mào)方面受國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)下，實(shí)質(zhì)性下單略有增加。但對(duì)于染廠來講仍是“僧多肉少”。近期國外訂單詢單量聽聞?dòng)忻黠@回暖，時(shí)有新單下達(dá)，但主流地區(qū)美國訂單卻一直處于冰封狀態(tài)。染廠依然擔(dān)憂訂單后續(xù)的可持續(xù)性。

下半年需求不及預(yù)期，滌綸長絲行業(yè)依然困難重重

供應(yīng)方面來看，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，2020年下半年國內(nèi)直紡滌綸長絲行業(yè)仍有7套新裝置計(jì)劃投產(chǎn)，均為主流大廠產(chǎn)能擴(kuò)張，合計(jì)投產(chǎn)產(chǎn)能約240萬噸/年（其中恒逸集團(tuán)100萬噸/年、新鳳鳴集團(tuán)30萬噸/年、桐昆集團(tuán)50萬噸/年、恒力集團(tuán)60萬噸/年），樂觀預(yù)期下，預(yù)計(jì)到2020年底，國內(nèi)直紡滌綸長絲產(chǎn)能將超過3400萬噸/年。較2019年年底漲幅超10%。

表 10 2020年下半年國內(nèi)直紡滌綸長絲計(jì)劃投產(chǎn)裝置一覽

單位：萬噸/年

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但目前來看，海外多國疫情二次爆發(fā)，經(jīng)濟(jì)重啟一再推遲，疊加部分國家對(duì)我國滌綸長絲產(chǎn)品發(fā)起反傾銷，后期出口形勢(shì)難言樂觀。而內(nèi)需方面，此時(shí)需求依舊表現(xiàn)清淡，在此情況下，直紡滌綸長絲工廠存在一定減產(chǎn)、檢修的預(yù)期。但在國家大力支持出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷的情況下，后期或存轉(zhuǎn)暖預(yù)期。并且直紡滌綸長絲產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，預(yù)計(jì)下半年滌綸長絲產(chǎn)量也將呈現(xiàn)先跌后漲的走勢(shì)，預(yù)計(jì)全年國內(nèi)直紡滌綸長絲產(chǎn)量或?qū)⑤^去年基本持平。在三季度需求或持續(xù)偏弱的情況下，國內(nèi)直紡滌綸長絲開機(jī)負(fù)荷或?qū)⒊霈F(xiàn)下滑。并且在國內(nèi)直紡滌綸長絲產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)下，產(chǎn)能基數(shù)將繼續(xù)上漲，在供應(yīng)增量明顯，而需求表現(xiàn)偏弱的情況下，后期滌綸長絲整體開機(jī)負(fù)荷或仍將處于去年同期水平的下方。

出口貿(mào)易方面，除未來疫情的反復(fù)等不確定因素存在導(dǎo)致總體出口預(yù)期下滑以外，考慮到中國與美國貿(mào)易摩擦仍在繼續(xù)，終端紡織品出口受到一定阻力，滌綸長絲出口美國未來仍面臨較大不確定性；另外，滌綸長絲出口印度雖總體占比不大，但近期中印關(guān)系較為緊張，不確定因素較大，未來出口印度或有明顯下跌趨勢(shì)。

終端領(lǐng)域方面，當(dāng)前諸多不定因素影響下，預(yù)計(jì)下半年織造及印染行業(yè)仍將面臨不小的壓力。全球二次疫情的反復(fù)，地區(qū)管制的收緊，以及國與國之間經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、物流的通行，需求復(fù)蘇的進(jìn)行較為緩慢。按照慣例，7月月底以及8月初冬季訂單的下達(dá)會(huì)提高滌綸長絲和坯布的價(jià)格。按上半年行情趨勢(shì)來看，下半年訂單下達(dá)數(shù)量不足，持續(xù)時(shí)間不長。織造企業(yè)尤為關(guān)注服裝企業(yè)的發(fā)展，服裝在上半年受影響面最大，相比其他季節(jié)性不強(qiáng)的產(chǎn)品來講，下半年服裝訂單如期而至，會(huì)更加振奮紡織人信心。7月底過后預(yù)計(jì)織造企業(yè)開工率和訂單量都有小幅上升，坯布庫存累庫現(xiàn)象也會(huì)相應(yīng)減少，進(jìn)入12月份繼續(xù)進(jìn)入備貨和坯布儲(chǔ)備階段。一方面為來年春季訂單做準(zhǔn)備，另一方面用于下游染廠放假期間應(yīng)對(duì)訂單的不時(shí)之需。（朱雅瓊、麻琦、齊金月、高娜娜）