2020年的開端注定不平凡，在新冠病毒的這只黑天鵝的陰影下，我們一次又一次見證歷史。目前新冠病毒在國(guó)內(nèi)有所好轉(zhuǎn)，疫情高峰基本已經(jīng)過去，但是卻在全球爆發(fā)，狀況類似我國(guó)武漢初期，多國(guó)采取隔離、停工、學(xué)校關(guān)閉、歐美間航線暫停等措施，個(gè)別國(guó)家重要領(lǐng)導(dǎo)人員也檢測(cè)出陽性，這對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大影響。當(dāng)然，“危”與“機(jī)”是共存的，棉花價(jià)格在此背景下是否能夠迎來“黃金坑”的機(jī)遇呢？


疫情、原油暴跌均對(duì)棉價(jià)造成沖擊

由于棉花的消費(fèi)彈性比較大，受到經(jīng)濟(jì)沖擊的反應(yīng)相對(duì)就比較劇烈，在當(dāng)前背景下，新冠疫情的影響是首當(dāng)其沖的。國(guó)內(nèi)方面，目前棉紡企業(yè)主要忙碌于年前訂單的完成，但是后續(xù)訂單杳無音訊，隨著國(guó)際疫情的蔓延，此前給予希望的外銷訂單，如今也竹籃打水一場(chǎng)空。如果國(guó)外疫情繼續(xù)發(fā)展，或?qū)⒂绊懨绹?guó)、歐盟、日韓等國(guó)家的消費(fèi)量，市場(chǎng)預(yù)期或?qū)⒂绊懠s260萬噸的棉花消費(fèi)量。從3月USDA報(bào)告看，2019/20年度全球棉花產(chǎn)量和期末庫存上調(diào)，消費(fèi)量環(huán)比調(diào)減80萬包，其中中國(guó)調(diào)減100萬包，孟加拉國(guó)和土耳其小幅調(diào)增。全球產(chǎn)量調(diào)增大約25萬包，增加主要來自巴西、乍得和塔吉克斯坦。全球期末庫存環(huán)比調(diào)增130萬包，同比增加320萬包，整體繼續(xù)利空棉市。原油價(jià)格也受到非常大的沖擊，從俄羅斯拒絕減產(chǎn)，再到沙特大幅增產(chǎn)，原油價(jià)格暴跌至30美元/桶附近，帶動(dòng)化纖價(jià)格大幅下調(diào)。黏膠短纖等化學(xué)纖維使用廣泛，作為棉花替代品，價(jià)格下跌后，勢(shì)必也影響棉花的消費(fèi)需求。盡管棉價(jià)一跌再跌，市場(chǎng)也存在一定利好支撐，棉花依然還存在向上炒作的主題。


美棉減產(chǎn)但出口再創(chuàng)年度新高

美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的3月全球供需預(yù)測(cè)顯示，2019/20年度美國(guó)棉花產(chǎn)量、期末庫存和農(nóng)場(chǎng)價(jià)格環(huán)比下調(diào)。美棉產(chǎn)量調(diào)減30萬包至1980萬包，消費(fèi)量和出口量沒有變化，期末庫存調(diào)減30萬包至510萬包。美棉出口簽約量再創(chuàng)年度新高，中國(guó)繼續(xù)大量進(jìn)口。USDA報(bào)告顯示， 2020年2月28日-3月5日，2019/20年度美國(guó)陸地棉凈簽約量為10.98萬噸，較上周增長(zhǎng)22%，較前四周平均值增長(zhǎng)62%。新增簽約主要來自巴基斯坦（3.66萬噸）、中國(guó)（2.06萬噸）、土耳其（1.91萬噸）、越南（1.07萬噸）和孟加拉國(guó)（7439噸），而取消合同的主要是日本（884噸）和泰國(guó)（272噸）。


國(guó)儲(chǔ)庫存低位支撐棉價(jià)成本

在疫情前國(guó)儲(chǔ)棉的庫存已經(jīng)處于較低水平，盡管有輪入政策，但是由于行情、品質(zhì)等多方面影響，輪入量整體低于預(yù)期，至于全球疫情影響下終端消費(fèi)的減少，后期或存在趕工，加大力度生產(chǎn)等方式進(jìn)行彌補(bǔ)，同時(shí)利用庫存和進(jìn)口來平衡需求。由于機(jī)采棉的推廣和普及，也使得我國(guó)棉花種植成本大幅下降。具體來說，2017/18年度籽棉收購(gòu)價(jià)格在7元/公斤左右，其中手摘棉的人工成本占到其中3.5元/公斤，而隨著機(jī)采棉不斷普及，機(jī)采棉的采摘成本僅為0.6元/公斤。新疆籽棉收購(gòu)價(jià)格5.41元/公斤，同比下降16.77%。2019/20年度新疆機(jī)采棉平均加工成本12200元/噸左右。近來05合約已經(jīng)跌破成本，遠(yuǎn)月合約也存在價(jià)值低估區(qū)間，預(yù)計(jì)成本端會(huì)存在惜售情緒支撐。目前消化港口進(jìn)口紗壓力和下游復(fù)產(chǎn)復(fù)工情況是國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格的主要關(guān)注點(diǎn)，繼續(xù)關(guān)注后續(xù)訂單情況。


種植意向下降，繼續(xù)關(guān)注蝗災(zāi)事件

當(dāng)下對(duì)新年度棉花依然不乏炒作熱點(diǎn)，尤其是4月即將開始的棉花種植，疫情的延續(xù)是否會(huì)拖慢春耕節(jié)奏？棉價(jià)的持續(xù)低迷是否會(huì)打擊棉農(nóng)的種植熱情？等一系列問題需要跟進(jìn)。2020年2月底，中國(guó)棉花協(xié)會(huì)對(duì)內(nèi)地12個(gè)省市和新疆自治區(qū)共2425個(gè)定點(diǎn)農(nóng)戶進(jìn)行了第三次2020年植棉意向面積的調(diào)查，結(jié)果顯示2020年全國(guó)植棉意向面積為4573.57萬畝，同比下降5.03%，降幅較上期縮小0.33個(gè)百分點(diǎn)。其中新疆降幅較上期縮小，而長(zhǎng)江流域和黃河流域降幅較上期有所擴(kuò)大。此外，蝗災(zāi)對(duì)印度以及巴基斯坦的影響有待觀察，若在5-6月份再次爆發(fā)，則會(huì)影響新年度棉花的產(chǎn)量，需關(guān)注以上兩個(gè)炒作點(diǎn)在09合約上的反應(yīng)。


總體來看，在疫情背景下，棉價(jià)受到了巨大的打擊，一度跌至成本線以下，但美棉減產(chǎn)、印度MSP收購(gòu)價(jià)格支撐棉價(jià)，美棉下方空間有限。國(guó)內(nèi)棉價(jià)也一度跌至成本線附近，短期關(guān)注09合約在12000元/噸附近支撐，若無其他利空事件，“黃金坑”或在此附近見底，同時(shí)關(guān)注春耕和蝗災(zāi)的炒作，帶來的上漲效應(yīng)或落在09合約，因此在12000元/噸附近可分批建倉，等待炒作題材。