近期，大宗商品市場呈現出復雜多變的格局，國際棉花市場與國內PTA期貨市場均有著各自的表現與發展趨勢。端午節期間國內鄭棉休市，但國際棉花市場正常運轉；與此同時，本周國內PTA期貨市場也在多種因素交織下呈現出獨特的運行態勢。
假期震蕩運行，多國行情分化
端午節假期期間，國際棉花市場中，紐期主力合約走出止跌反彈的行情。節前，美元強勢運行持續釋放利空信號，加之原油市場大幅下挫，雙重壓力致使期棉表現不佳，紐期主力價格不斷走低。然而，形勢隨后出現轉變。產業層面，美棉簽約裝運量環比增加，為市場注入積極因素；外部環境上，美國財政部長傳遞出中美貿易談判的積極信號，促使美元走軟，能源市場也大幅收漲。在部分空頭回補的推動下，紐期得到有力支撐。盡管整體呈現反彈，但盤面依舊維持震蕩格局，國際棉花現貨價格也跟隨期貨價格一同震蕩。
在不同國家的棉花市場中，印度2024/25年度S-6報價受國際棉價走勢影響，較節前小幅上調，報價為54500盧比/坎地，美金折價在81.25美分/磅 ，處于近一年來較低水平。從上市進程來看，本年度印度棉花上市已臨近尾聲，日上市量處于近一年低位，折皮棉約3500噸。巴基斯坦棉市則呈現出截然不同的景象，國內交易持續冷清，棉價小幅下調，當前價格為16550盧比/莫恩德，折合約71.30美分/磅。當地軋花廠積極出貨，但多數紗廠出于對新棉價格的不確定性，選擇持觀望態度，等待價格進一步明朗。
成本端供需端，雙重博弈
本周PTA期貨市場呈現區間震蕩運行態勢。截至周五，華東地區PTA現貨價達到4950元/噸，相比上周五上漲73元/噸。從市場驅動因素來看，當前PTA市場供需處于緊平衡狀態，但成本端擾動頻繁，這使得市場走勢充滿不確定性。
宏觀層面，國內宏觀環境向好，中美貿易關系緩和，極大地提振了市場信心，為PTA市場營造了相對積極的外部環境。原油端對PTA市場影響顯著，本周末即將舉行的OPEC+會議將審議增產力度，而利比亞存在潛在供應風險，供應端的變化主要受OPEC+會議左右。需求端隨著美國夏季出行高峰的開啟有所改善。在地緣政治方面，雖整體暫無激化風險，但不穩定因素依舊存在。若無新的地緣刺激，預計下周國際油價將在當前區間震蕩運行，這也將直接影響PTA的成本端。
從PTA自身的供需格局分析，目前PTA開工負荷為73.19%，下周裝置檢修與重啟同時進行，且6月仍有較多檢修計劃，與此同時聚酯端維持高負荷運行，使得PTA當前處于供應緊平衡狀態。終端市場方面，本周江浙織造開工率達到83%，同比去年提升7個百分點，生產端景氣度持續改善，但紡織行業仍面臨新增訂單不足、終端需求疲軟等問題。國內零售市場復蘇不及預期，消費動能欠缺，后續產能若要維持高位，亟需終端需求得到實質性改善。
綜上所述，國際棉花市場在多種因素影響下震蕩前行，不同國家市場表現分化；國內PTA期貨市場受宏觀環境、原油波動、供需格局等因素綜合作用，供應偏緊帶來下方支撐，但原油的不確定性以及終端需求難以快速回暖，限制了其上行空間，預計短期內將繼續維持區間震蕩態勢 。未來，市場參與者需密切關注國際政治經濟形勢變化、產業供需動態，以便及時調整策略，應對市場波動。
