導語：原料高企，PTA加工區間居高不下，利潤不斷邊際化，PTA工廠開工穩居高位，而下游聚酯需求漸進淡季，且隨著春節臨近，聚酯負荷繼續降低局面不言而喻，PTA市場或漸進累庫風險，業者多對當前行情存在謹慎看空預期。

PX偏緊：截止到12月6日本周，中金石化PX降負運行，翔鷺PX一號線重啟，PX國產供應量在29.78萬噸，TA平均開工在85.48%，周產量在89.73萬噸，按照px進口依賴度45.2%計算，PX周度缺口在4.43萬噸，原料支撐猶存。預期隨著浙石化200萬PX裝置按計劃12月10日量產的變現，PX供應面或許有所改善。

PTA供應趨于寬松：截止到12月6日本周新鳳鳴穩定運行，蓬威石化裝置滿負荷生產，恒力石化開停并存下，PTA負荷小幅提升，據隆眾資訊統計，本周PTA綜合負荷在85.48%，產量在89.73萬噸，社會庫存量在133萬噸，環比去庫4萬噸，累庫尚未兌現，但上周起PTA多套裝置重啟，預計開工率將維持高位，雖然后期漢邦石化及三房巷有裝置檢修計劃，但隨著需求的下滑，PTA兌現累庫的可能性較大。 

PTA利潤被擠壓：從目前PTA加工區間500元/噸附近分析，PTA生產商已處于薄利或虧損狀態，且隨著近期上游原油及PX相對強而下游聚酯織造處于偏弱趨勢下，PTA生產商利潤將繼續被壓縮，市場或受支撐，但需求不濟，下游對PTA漲價承受能力較差，漲價無法傳導至終端只能以減產對待，供需面也會因此日漸弱化。

下游聚酯需求趨弱：下游聚酯開工負荷由87.14%降至86.05%，整體需求處于下行趨勢，且目前無論是聚酯還是織造均處于薄利及虧損狀態，成本上漲承受能力有限，一旦利潤再度被壓縮，定會加大減產力度。

綜上，近日受國際原油偏強及利好數據影響，國內化工品受到成本及心態支撐，PTA繼續延續反彈走勢，但受需求不濟，換月及套保介入影響，日內漲幅快速收窄。隆眾資訊認為，隨著后期PTA裝置大量擴能及下游需求漸進淡季，PTA逐步出現累庫過程，在供需趨弱的大背景下，反彈力度受限，預計仍將呈現易跌難漲的態勢，中長線保持下行趨勢的機率較大，操作上，期貨盤面繼續保持空頭思路，主力合約4850一線壓力，套利方面，目前可合適價差（-40附近）5-9反套操作，目標-100。

附表：2020年春節前后聚酯工廠檢修計劃