在6月20日~21日于青島舉行的“2019中國國際棉花會議”上，中國棉花協(xié)會和鄭州商品交易所共同發(fā)布了《棉花期貨服務(wù)棉花產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展白皮書》(以下簡稱《白皮書》)。
鄭州商品交易所于2004年6月1日推出棉花期貨交易，今年6月1日是棉花期貨上市15周年。《白皮書》的發(fā)布，旨在回顧棉花期貨發(fā)展歷程，展示期貨市場服務(wù)棉花產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展成果，展望棉花期貨的發(fā)展前景。
《白皮書》共分7部分，包括“前言”、“應(yīng)時代變遷而生，因市場改革而起”、“穩(wěn)步發(fā)展成長，市場基礎(chǔ)牢固”、“功能作用突出，助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展”、“不斷自我完善，豐富工具體系”、“把握改革主線，堅持創(chuàng)新發(fā)展”和“結(jié)束語”。
中國棉花協(xié)會秘書長王建紅在《白皮書》發(fā)布儀式上表示：“中國棉花協(xié)會作為代表棉花產(chǎn)業(yè)鏈各方利益的行業(yè)組織，一直致力于推動利用衍生品市場服務(wù)行業(yè)發(fā)展。為進一步發(fā)揮金融市場助推實體經(jīng)濟的效能，中國棉花協(xié)會與鄭商所共同制定了《白皮書》，并選擇在中國國際棉花會議上發(fā)布，希望通過多方努力推動中國棉花市場進一步走向成熟，為企業(yè)風(fēng)險管理提供更多選擇。”
系統(tǒng)梳理我國棉花市場發(fā)展歷程
《白皮書》中比較系統(tǒng)地回顧了我國棉花市場和棉花期貨的發(fā)展脈絡(luò)。
21世紀(jì)初，我國棉花市場發(fā)展進入新的階段，我國棉花產(chǎn)業(yè)發(fā)生了深刻變革。
一是棉花產(chǎn)業(yè)開始市場化改革。棉花是我國重要的戰(zhàn)略物資，新中國成立以來，政府對棉花實施統(tǒng)購統(tǒng)銷。黨的十一屆三中全會以來，我國社會經(jīng)歷了改革開放的歷史性變革，棉花市場也逐步放開。1998年，棉花銷售價格放開；1999年，國務(wù)院決定進一步改革棉花流通體制，棉花購銷價格主要由市場決定；2001年，國務(wù)院進一步深化棉花流通體制改革，提出了“一放，二分，三加強，走產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的路子”的總思路，棉花流通體制改革落地實施，至2001年已有30%的民營及其他性質(zhì)的企業(yè)進入棉花貿(mào)易流通環(huán)節(jié)，改變了原來完全由棉麻系統(tǒng)企業(yè)專營的業(yè)態(tài)。
二是市場形成價格機制逐步建立。棉花價格波動加大，1999~2001年間，棉花年均價格波動率達到29.4%，棉花生產(chǎn)經(jīng)營者管理風(fēng)險需求增加。
三是我國棉花價格體系逐漸完善。國際市場有影響力的棉花價格有兩個，一個是英國利物浦棉花現(xiàn)貨價格(Cotlook A、B指數(shù))，另一個是紐約期貨交易所(NYBOT)的棉花期貨價格。現(xiàn)貨指數(shù)反映即期棉花價格，期貨指數(shù)體現(xiàn)遠期供需變化。中國棉花協(xié)會于2002年發(fā)布中國棉花價格指數(shù)(CCIndex)，期貨價格體系暫缺，棉花價格體系需要進一步豐富。我國期貨市場清理整頓結(jié)束，棉花期貨應(yīng)運而生。
上世紀(jì)90年代，我國期貨市場剛剛起步，市場缺乏集中統(tǒng)一的監(jiān)管機構(gòu)，法律法規(guī)不完善，市場發(fā)展較為混亂。1993年~2001年，國務(wù)院開展期貨市場清理整頓，將期貨交易所由50余家縮減至3家，提高了期貨市場發(fā)展的規(guī)范性。2004年2月，國務(wù)院頒布《關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，提出要“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場”，“在嚴(yán)格控制風(fēng)險的前提下，逐步推出為大宗商品生產(chǎn)者和消費者提供發(fā)現(xiàn)價格和套期保值功能的商品期貨品種”。至此，我國期貨市場生態(tài)得到有效改善，具備推出新的期貨交易品種的基礎(chǔ)條件。
在此背景下，鄭商所于2004年6月1日上市棉花期貨，拉開了棉花期現(xiàn)貨市場快速協(xié)調(diào)發(fā)展的大幕。
對于棉花期貨上市15年來所發(fā)揮的價值，《白皮書》中這樣描述：“15年來，棉花期貨堅持走助推產(chǎn)業(yè)改革之路，順應(yīng)國家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整，主動求新求變，調(diào)整基準(zhǔn)交割地至新疆，開展‘保險+期貨‘試點，增強國家產(chǎn)業(yè)調(diào)控的實施效果，成為產(chǎn)業(yè)改革的催化器。15年來，棉花期貨堅持走創(chuàng)新發(fā)展之路，不斷豐富涉棉衍生品體系，先后推出棉紗期貨、棉花期權(quán)等品種工具，搭建綜合業(yè)務(wù)平臺，滿足實體企業(yè)風(fēng)控、融資需求，成為棉花產(chǎn)業(yè)發(fā)展的加速器。”
棉花期貨助力產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展
《白皮書》顯示，上市15年來，棉花期貨為棉花產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展做出了積極貢獻。
一是期貨市場功能持續(xù)發(fā)揮。2004年以來，棉花期貨日均成交和持倉量分別達到14.4萬手和15.3萬手，累計生成倉單385萬噸，累計交割棉花156.4萬噸，期現(xiàn)價格相關(guān)性在0.95以上。
尤其值得指出的是，新疆是我國棉花主產(chǎn)區(qū)，目前，新疆地區(qū)90%以上的棉花加工企業(yè)以直接或間接的方式融入期貨市場，大型紡織企業(yè)也紛紛開展套期保值業(yè)務(wù)。
《白皮書》中指出，棉花期貨運行15年來，鞏固了新疆作為我國棉花主產(chǎn)區(qū)優(yōu)勢，增強了我國棉花市場目標(biāo)價格補貼政策效果。我國棉花市場目標(biāo)價格補貼政策的重心在新疆，棉花期貨在鞏固新疆產(chǎn)區(qū)優(yōu)勢方面發(fā)揮了積極作用，具體體現(xiàn)在以下幾個方面：
便利新疆棉花加工企業(yè)利用期貨套保，穩(wěn)定棉農(nóng)收益，鞏固新疆棉花主產(chǎn)區(qū)地位；對新疆棉花設(shè)置升水，體現(xiàn)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價，新疆棉花在期貨市場賣出了好價格；順應(yīng)棉花產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，鄭商所于2017年9月啟用新疆棉花期貨交割庫，調(diào)整基準(zhǔn)價區(qū)至新疆，突出新疆棉花價格標(biāo)桿作用，推動棉花產(chǎn)業(yè)加快向新疆轉(zhuǎn)移。
2018/2019棉花年度，新疆棉累計注冊倉單數(shù)量達到24053張，折合棉花約101萬噸，占全部倉單注冊量的95%，越來越多的新疆棉花在期貨市場實現(xiàn)保值和銷售。
二是探索新型補貼方式。《白皮書》中指出，自2016年開始，鄭商所開展棉花“保險+期貨”試點，目前共建設(shè)試點項目28個，項目覆蓋新疆、甘肅、山東、湖南、湖北、安徽等我國棉花主產(chǎn)省區(qū)，為4.12萬噸的棉花種植保“價”護航，共支持資金約2500萬元，累計賠付2070.83萬元，賠付率超過74%。從試點效果來看，“保險+期貨”能夠在一定程度上解決我國棉花“小生產(chǎn)”和“大市場”之間的矛盾。
王建紅表示：“2015年，中國棉花協(xié)會和鄭商所、期貨公司、保險公司合作，制定了業(yè)內(nèi)第一個棉花‘保險+期貨’方案試點方案，為探索改變棉花補貼方式提供了新思路。自去年開始，中國棉花協(xié)會與鄭商所合作，舉辦了兩期涉棉企業(yè)高層期權(quán)培訓(xùn)班，受到業(yè)內(nèi)好評。”
三是豐富交易工具。鄭商所上市棉紗期貨和棉花期權(quán)，推出綜合業(yè)務(wù)平臺及倉單交易業(yè)務(wù)，豐富涉棉衍生品工具體系。
截至今年6月1日，棉紗期貨日均成交和持倉分別達到4.5萬手和1.8萬手，初步實現(xiàn)了活躍；棉花期權(quán)累計成交109.7萬手，累計成交金額30.8億元，日均持倉量達到5.2萬手；棉花倉單交易業(yè)務(wù)成交量突破6.76萬噸，成交金額突破10.4億元。
“棉花衍生品市場的發(fā)展改變了傳統(tǒng)貿(mào)易模式，利用期貨市場套期保值、尋求更多獲利空間也是絕大多數(shù)棉花貿(mào)易企業(yè)的通行做法；可以說，衍生品市場的發(fā)展對提升行業(yè)的規(guī)模和發(fā)展質(zhì)量、增強企業(yè)在國際市場的議價能力和風(fēng)險管理水平具有重要作用。”王建紅說。
鄭商所將持續(xù)提升棉花期貨功能作用
在《白皮書》發(fā)布儀式上，鄭商所相關(guān)負責(zé)人表示，未來，鄭商所將一如既往持續(xù)努力，不忘初心，牢記使命，做好以下工作。
一是繼續(xù)提升棉花期貨功能作用，推動產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效。
《白皮書》指出，目前，我國棉花市場多層次風(fēng)險管理工具體系已經(jīng)初步形成，期貨市場功能作用更加凸顯。棉紗期貨延伸涉棉期貨鏈條。棉紗是棉花的下游產(chǎn)品，在棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈條中起到承上啟下的作用。基于棉花期貨的成功經(jīng)驗，2017年，鄭商所成功上市棉紗期貨，與棉花期貨和PTA期貨一起，形成了紡織纖維類期貨品種序列。棉紡織企業(yè)可以通過棉花和棉紗期貨間的跨品種操作鎖定加工成本，增強抗風(fēng)險能力，穩(wěn)定生產(chǎn)和經(jīng)營。
接下來，鄭商所將繼續(xù)發(fā)揮期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能，服務(wù)目標(biāo)價格改革；加強銀期互通，推廣倉單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，擴寬涉棉企業(yè)融資渠道；繼續(xù)擴大“保險+期貨”試點工作，探索“訂單農(nóng)業(yè)+保險+期貨(權(quán))”模式。
二是擴大對外開放，增強國際影響力。下一步，鄭商所將繼續(xù)研究棉花期貨國際化制度規(guī)則，推動棉花期貨引入境外投資者，探索開展進口棉紗交割。
三是繼續(xù)優(yōu)化規(guī)則制度，夯實市場發(fā)展基礎(chǔ)。
接下來，鄭商所將穩(wěn)步增加新疆棉花期貨交割倉庫數(shù)量，持續(xù)優(yōu)化棉花期貨、期權(quán)規(guī)則制度，提升綜合平臺功能作用，打造多層次的棉花期貨衍生品體系。
“當(dāng)今世界正處在百年未有之大變局，國內(nèi)一系列改革持續(xù)推進，變是常態(tài)、變是主題、變中圖強。棉花及紡織產(chǎn)業(yè)對外依存度較高，國際貿(mào)易秩序的改變易于對整個產(chǎn)業(yè)體系造成沖擊，影響棉花和紡織產(chǎn)品價格波動的因素將增加，利用期貨市場管控風(fēng)險需求將進一步提升，棉花期貨功能作用發(fā)揮正當(dāng)其時。”《白皮書》中這樣表述。
