年初登陸上海證券交易所的本土多品牌服飾集團——寧波太平鳥時尚服飾股份有限公司（以下簡稱“太平鳥”），11月7日晚間發布公告稱，公司2017年第四次臨時股東大會將于11月15日舉行，屆時將對募投項目實施方式作部分調整及延長實施期限的議案進行審議。

太平鳥表示，根據經營戰略調整需要，公司將對募投項目中的營銷網絡建設項目和信息化系統建設項目作部分調整，其中，營銷網絡建設項目在保持原項目總投資金額、門店數量、實施主體與整體實施方向、實施方式、實施對象不變，且總面積不超過原計劃面積的前提下，將項目的具體實施方式（包括各品牌的門店數量分布、在原定省市的選址、不同類型城市的分布和各門店的面積等），改由公司經營層結合商業環境的變化和市場實際情況調整實施，并將實施期限從原來的2017年12月31日延長至2018年6月30日；信息化系統建設項目的實施期限從原來的2017年12月31日延長至2018年12月31日。

根據太平鳥相關項目的調整實施方案，其“營銷網絡建設項目”總投資為10.28億元，其中，建設投資7.57億元，流動資金2.71億元，該項目募集資金計劃投入金額5.79億元，項目采用購置或租賃方式在全國范圍內建設直營門店238家，合計面積不超過73,050平方米，實施主體為公司及全資子公司。項目建設包括門店的租賃或購置，以及門店裝飾裝修、設備購置及開辦投入等。

截至2017年9月30日，太平鳥慈東服飾整理配送物流中心項目已實施完畢。營銷網絡建設項目實際已投入2.16億元，其中建設投資4711.05萬元，流動資金1.68億元；實際投資額中2.16億元為募集資金投入（包括置換金額），開設店鋪165家，實施進度69%，營業面積合計27163.95平米。截至2019年9月30日，信息化系統建設項目實際投入金額為工程費用3710.85萬元，均為募集資金投入額。

對于太平鳥對于募投項目的調整，業內人士認為，近年來零售行業的銷售渠道發生較大變化。電商渠道、購物中心渠道的興起對傳統百貨渠道、街店渠道形成較大沖擊，如果太平鳥不能及時有效應對互聯網銷售渠道及購物中心渠道的崛起，可能會處于不利的競爭地位。

財報顯示，2017年前三季度，太平鳥實現營業收入43.13億元，與上年同期相比增長9.73%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.70億元，與上年同期相比下降28.73%，基本每股收益0.36元/股。

廣發證券分析師糜韓杰談到，分品牌來看，太平鳥三季度的營收增長主要來自于童裝業務和MaterialGirl品牌的營收增長。3季度童裝業務實現營收1.71億元，同比增長31.7%。而太平鳥的其它品牌在三季度實現營收3713萬元，同比增長35.5%。公司其它品牌業務包括MaterialGirl和AmazingPeace這兩個品牌，但是從今年年初開始，公司對AmazingPeace進行調整，將其重新定位為太平鳥男裝品牌下的高端產品線。截止2017年中，AmazingPeace的門店數量從2016年末的17家下降至僅有1家。因此其它品牌營收在三季度的增長主要來自于MaterialGirl。除此之外，公司三個主要品牌太平鳥女裝，太平鳥男裝以及樂町女裝的營收增速均較上半年的同比增速略有下滑。

而從渠道來看，太平鳥的營收增長主要來自于電商渠道營收的增長，2017年三季度，電商業務共實現營收3.08，同比增長55.4%，比上半年46.5%的同比增速有所提高。此外，直營業務在三季度的營收也同比增長了5.6%，基本與上半年的增速持平，但是在三季度，加盟店和聯營門店的營收出現下滑，其中，加盟店三季度的營收同比下滑了6.3%，而在上半年加盟門店的營收同比增長6.8%。

從渠道數量上看，太平鳥加盟門店的數量從2016至2017年三季度間略有增長，因此，糜韓杰認為，三季度加盟門店營收下滑的主要原因在于加盟門店店效的下滑。公司聯營門店在三季度僅實現營業收入941萬元，同比下降73.7%。這主要是因為公司從2017年開始調整經營策略，逐步關閉聯營門店所帶來的影響。截止2017年三季度末，太平鳥已經關閉了所有的聯營門店（2016年末246家）

公開資料顯示，太平鳥已于此前與阿里達成戰略合作意向，雙方擬在品牌建設、大數據運用、消費者運營和O2O全渠道融合以及國際市場開拓等方面開展新零售戰略合作，預計2017年全年線上零售額將達到30億元，2020年將實現線上線下零售額雙百億目標。

財報則顯示，受休閑服飾行業調整因素的影響，2013-2016年，太平鳥的營業收入同比增速分別為49.35%、30.48%、18.09%、7.06%，增速呈現下滑趨勢。自2017年上半年起，在零售業整體弱復蘇的環境下，太平鳥加強精細化管理，同時積極調整門店結構，推動線上業務快速發展，加之女裝主品牌風格調整對收入的影響逐漸弱化，2017年上半年營業收入同比增長12.72%至28.75億元。

機構研究人士表示，太平鳥采用多品牌經營策略，渠道規模處于業內平均水平。除森馬和海瀾之家外，大多數公司均采用多品牌策略競爭國內成人休閑服市場，以拓寬市場規模，迎合不同人群的消費需求。截至2017年上半年，大部分中檔休閑服裝品牌門店數均在4000家左右。森馬旗下成人裝及童裝門店合計8000家左右，太平鳥則為4199家，美邦服飾為4000家左右，海瀾之家達到5491家，觀察來看，太平鳥門店數量處于行業內平均水平。

從規模上看，太平鳥營業收入規模仍有提升空間。2017年上半年，海瀾之家銷售收入達92.53億元，領先于其他中端休閑服裝企業，森馬服飾銷售收入44.33億元；美邦服飾與太平鳥僅為28.96億元與28.15億元，從收入規模角度仍存在提升空間。

光大證券研究員李婕談到，從太平鳥今年前三季度表現來看，若要完成全年72億收入、4.5億凈利潤的目標對四季度的要求較高，預計其營業收入至少需要達到29億元，凈利潤約2.8億左右，與上年同期相比增速分別達到21%和48%。不過從太平鳥目前的布局和動作來看，預計通過線上和線下的共同發力有望實現目標，分析來看：首先是線上方面，前三季度其電商增長49%、三季度增長提速至50%以上，隨著太平鳥加強與阿里合作、電商平臺資源支持力度加大，預計四季度電商銷售表現較好；其次是線下方面，三季度太平鳥開店放緩、公司加強了現有線下門店的優化布局，預計四季度旺季到來前期優化工作也將顯效；第三點在經營效率方面，公司一方面通過收入增長提速實現規模效應、費用率預計下降，第三，2016年因太平鳥舉行二十周年活動發生部分一次性費用、今年同比減少；第四點，則是太平鳥正在加強費用端和存貨端的管控，從而達成整體凈利潤目標。

李婕認為，短期來看，太平鳥前三季度業績平淡，四季度期待其線上線下發力提升收入和利潤。長期來看，太平鳥品牌矩陣相對完整，小品牌樂町、童裝等發展較快以及新興渠道占比提升、電商等議價能力加強提供持續良性增長動力，經營效率方面隨著2017年存貨計提到位，2018年有望輕裝上陣、凈利率得到快速提升。