寧波太平鳥時尚服飾股份有限公司（以下簡稱“太平鳥”）1月8日晚間發布2023年度業績預告，公司預計報告期內實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.15億元左右，與上年同期相比，預計增加2.30億元，同比增加125%左右；預計實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為2.75億元左右，與上年同期相比，預計增加3.02億元。

　　對于業績變動的主要原因，太平鳥解釋稱，報告期內，公司堅定推進組織變革，強化品牌力和產品力，嚴控商品零售折扣，加速關閉低效門店，聚焦公司經營質量提升。公司營業收入同比下降9%左右，但銷售毛利率同比增加6個百分點，公司經營費用同比下降9%左右，對利潤增長貢獻較大。

　　中銀證券分析師郝帥則認為，2023年為太平鳥的組織變革元年，營收短期承壓，但渠道持續優化，折扣率明顯收窄，經營質量和終端效率有顯著提升。公司堅定“科技型時尚品牌公司”定位，持續推進數字化轉型及大數據精準營銷，把握品牌年輕化優勢，渠道結構調整為后續高質量開店奠定基礎，組織結構調整有利于各品牌間資源協同，長期賦能公司綜合運營效率提升，調整與變革進入穩態后經營成果逐步釋放。

　　據財報獲悉，2023年前三季度，太平鳥實現營業收入52.23億元，同比下降16.07%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.10億元，同比增長37.37%，三季度公司實現營業收入16.22億元，同比下降19.96%，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損0.41億元，同比下降314.32%。

　　從收入端看，2023年前三季度，太平鳥線上、線下收入分別同比下降28.15%、10.67%至13.23億元、38.68億元，線上銷售下滑相對較高主要系疫后消費者恢復出行，線上消費部分分流至線下，其中直營、加盟渠道分別實現營業收入23.42億元、15.25億元，分別同比下降9.13%、增長12.94%，主要系2023年前三季度公司持續清理線下低效店鋪。

　　截至2023年三季度末，太平鳥門店數量較22年年末下滑614家，其中，直營、加盟門店分別較22年末下滑217家、397家，太平鳥女裝、太平鳥男裝、樂町、童裝分別凈關286家、61家、161家、78家。

　　公開資料顯示，太平鳥是一家聚焦多品牌矩陣發展的時尚服裝零售龍頭，旗下各品牌面向不同年齡、風格、生活態度的細分客群，優勢互補、滿足年輕人的多元化需求。

　　截止目前，太平鳥旗下有四個主要品牌，包括中端休閑服飾品牌太平鳥女裝（PEACEBIRD女裝）、太平鳥男裝（PEACEBIRD男裝）、樂町（LEDIN少女裝），以及中高端童裝品牌太平鳥童裝（MiniPeace童裝）。其中，PEACEBIRD女裝創立于2001年，面向時髦、率真、有年輕態度的25-30歲都市女性；PEACEBIRD男裝創立于1996年，面向時髦、自信、堅持自我的25-30歲潮流男性；LEDIN少女裝創立于2008年，面向甜美、摩登、元氣的18-25歲時髦少女；MiniPeace童裝創立于2011年，面向潮流、時尚、個性態度的3-11歲兒童。

　　分品牌看，太平鳥旗下四個主要品牌，2022年PEACEBIRD女裝及PEACEBIRD男裝對營業收入貢獻最大，分別占比38%、34%，樂町LED‘IN女裝及MiniPeace童裝對營業收入貢獻分別為12%、13%。

　　分門店看，太平鳥主要擁有直營、加盟等兩種渠道，主要包括購物中心店、百貨商場店、街店以及奧萊店。2022年直營、加盟店鋪分別為1427家、2856家，直營線下門店收入占比相對較高，2022年占公司總營業收入的59%，加盟門店收入對營業收入貢獻為41%。

　　分銷售模式看，太平鳥線下銷售收入較高，2022年占比為68%，線上渠道占公司收入的32%，主要包括天貓、唯品會、抖音等平臺。公司打造全網協同的立體銷售體系，完善直營門店、加盟門店、傳統電商等渠道，并積極拓展抖音、小紅書等社交零售新渠道，滿足年輕用戶群體，全渠道觸達消費者。

　　信達證券方面介紹，近年來太平鳥營收呈現增長趨勢。2018-21年公司營收從77.12億元增至109.21億元，年均復合增速為12.30%，公司積極拓展線下、線上渠道，推動收入持續增長。公司前期擴張激進、庫存積壓，2021年下半年后受服裝行業景氣度下行、疫情等影響，公司進入去庫存調整階段，收入同比持續下滑，2022年公司實現營業收入86.02億元，同比下降21.24%，主要由于疫情以及品牌調整、庫存清理。2023年上半年，太平鳥營業收入同比下降14.19%至36.01億元，公司進行管理、組織架構調整，優化線下渠道結構，且控制線上銷售折扣，導致收入同比下滑。

　　觀察來看，2016-2020年，太平鳥公司凈利潤呈波動增長趨勢，2021年公司受產品銷售不達預期、庫存清理等影響利潤同比下滑，2022年公司受疫情影響收入減少、毛利率下降等影響歸母凈利潤同比下降72.7%至1.85億元，扣非凈利潤為-0.3億元，上市后扣非凈利潤首次出現虧損。2023年公司啟動全面變革，控制產品折扣，優化渠道、庫存結構，積極推進數字化轉型，盈利能力同比提升。公司內部變革優化初具成效，利潤有望恢復增長，23H1歸母凈利潤2.51億元，同比增長88.10%，超過2022年全年歸母凈利潤。

　　信達證券研究員坦言，太平鳥聚焦提升產品力。此前公司設計過于強調潮流、風格較為小眾，且面料、研發等重視程度較低，產品競爭力有所下降。公司管理層變更后調整經營戰略，回歸商業本質，聚焦核心品類，打造有競爭力國貨產品。例如夏裝公司注重打造連衣裙核心品類，太平鳥女裝、樂町、童裝均推出品質、精致連衣裙產品，吸引年輕消費群體。公司注重打造產品優勢，在面料、風格、設計等方面進行升級，尤其2023年冬裝為公司管理思路變更后重點打造的商品，競爭力有望提升，銷售有望得到改善。

　　展望2024年，信達證券研究人士認為，低基數疊加運營改善，太平鳥營業收入增長確定性較強，2023年上半年，太平鳥營業收入、店效、門店數量、線上收入等維度均處于歷史低位。2024年公司店效、門店數、線上收入等有望恢復增長，這是因為，一是公司渠道優化、產品升級、品牌推廣等措施效果顯現，單店店效預計將同比提升；二是2023年下半年及2024年太平鳥將持續推進加盟開店，穩健拓展直營渠道，有望帶動店鋪數量同比提升；三是太平鳥將加強拓展線上渠道，提升產品價格等方面競爭力，且線上基數相對較低，線上收入增長確定性較強。