01 鄭棉 

（一）利多

1）紗廠目前訂單普遍可以到2月底，好一些的到3月中旬，紗廠短時間還有訂單可做。

2）紗廠原料庫存平均一到一個半月，比歷史同期略微偏低。

3）每年開年下游都會有個“開工紅”疊加紗廠成品庫存低，下游壓力不大。

（二）利空

1）從供應端來看，目前新疆產量和港口進口棉的供給是充裕的，正是供應壓力最大的時候。

2）布廠原料庫存經歷年前的補庫已經補到歷史同期最高水平，后續補庫動力不足。

3）整體產業來看下游棉紗庫存本輪約去化20%左右，仍屬于偏高庫存。

02 美棉 

（一）利多

1）2月月報再次上調美棉出口4萬噸，美棉期末庫存下調2萬噸至61萬噸，美棉供需表確實緊張。

2）基金大量進場做多美棉，基金凈多占比環比上升3個點至36%。

3）東南亞目前仍有服裝訂單在做，歐美的服裝周期已到低位。

（二）利空

1）最近美棉與其他農產品比價迅速上升，美棉未來種植面積有望繼續增加。

2）近期德州地區較好，深層土壤濕度不斷緩解，有利于美棉產量大幅增加。

3）基本面無法消耗當前的棉價，東南亞若使用美棉紗廠即期虧損，且近期外棉基差不斷下調。

關注：年后下游訂單好轉的持續性。