盛泰智造集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“盛泰集團(tuán)”）1月25日披露2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司表示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利，且凈利潤(rùn)與上年同期相比下降50%以上，公司預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為8000萬(wàn)元至1.20億元，與上年同期的3.76億元相比減少2.96億元至2.56億元，同比減少78.73%至68.09%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為1200萬(wàn)元到2400萬(wàn)元，與上年同期3.47億元相比減少3.35億元至3.23億元，同比減少96.54%至93.09%。
對(duì)于報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績(jī)預(yù)減的主要原因，盛泰集團(tuán)解釋稱，報(bào)告期內(nèi)，全球通脹水平依然較高，美元利率持續(xù)走高，國(guó)際環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，海外市場(chǎng)出現(xiàn)一定規(guī)模下滑，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍處于逐步復(fù)蘇的階段，公司雖然充分利用常年來(lái)累積的優(yōu)勢(shì)積極做好客戶服務(wù)，但公司業(yè)績(jī)?nèi)允艿搅艘欢ǖ挠绊懞蜎_擊。為積極應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)際形勢(shì)和貿(mào)易摩擦，公司已對(duì)海內(nèi)外基地進(jìn)行了整合調(diào)整，并著力對(duì)公司可控的產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行深度開(kāi)發(fā)和拓展，但相關(guān)調(diào)整產(chǎn)生了一系列額外支出和費(fèi)用、收益尚未完全體現(xiàn)。
公開(kāi)資料顯示，盛泰集團(tuán)成立于2007年，由雅戈?duì)柤瘓F(tuán)、日本伊藤忠商社、寧波盛泰紡織等公司共同出資設(shè)立。公司從在浙江嵊州生產(chǎn)色織面料起家，2011年通過(guò)并購(gòu)香港新馬集團(tuán)（原雅戈?duì)柶煜碌姆b制造商）進(jìn)入成衣制造領(lǐng)域并初步實(shí)現(xiàn)海外生產(chǎn)基地的布局（越南、斯里蘭卡、柬埔寨），同時(shí)獲得了香港和美國(guó)的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)。2013-2014年，公司接連在越南設(shè)立了棉紡廠和色織面料工廠，完成了在越南的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，并在此后幾年間持續(xù)并購(gòu)越南、羅馬尼亞工廠以完善全球化布局。目前，公司為全球優(yōu)質(zhì)服裝品牌提供中高檔棉紡織面料和成衣產(chǎn)品，公司主要客戶有拉夫勞倫、優(yōu)衣庫(kù)、Lacoste、鱷魚(yú)牌、卡文克萊、湯米希爾費(fèi)格、雅戈?duì)枴ILA、HugoBoss、李寧、CharlesTyrwhitt、T.M.Lewin、阿瑪尼、Burberry、美鷹傲飛、衣戀、杰克瓊斯、太平鳥(niǎo)、Dillards百貨、瑪莎百貨。
財(cái)報(bào)顯示，2017-2019年，得益于原有戰(zhàn)略客戶優(yōu)衣庫(kù)等訂單的增長(zhǎng)以及與新客戶李寧等建立合作，盛泰集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。2020年受疫情影響收入/扣非凈利潤(rùn)分別下滑16%/4%。2021年收入恢復(fù)性增長(zhǎng)10%，而扣非凈利潤(rùn)下滑34%，主要是由于海外疫情導(dǎo)致生產(chǎn)及海運(yùn)不暢，公司為確保產(chǎn)品準(zhǔn)時(shí)交付，以空運(yùn)代替海運(yùn)，導(dǎo)致空運(yùn)費(fèi)同比增加超8000萬(wàn)，以及棉價(jià)大幅上漲導(dǎo)致毛利率承壓，當(dāng)年非經(jīng)常性損益較多系公司持有的非凡中國(guó)股票確認(rèn)的投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)收益。2022年隨著海外疫情趨于緩和、物流恢復(fù)及產(chǎn)能逐步釋放，訂單情況良好，且上年度壓制利潤(rùn)的因素消除，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.66億元，同比增長(zhǎng)15.68%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3.76億元，同比增長(zhǎng)29.08%。
不過(guò)進(jìn)入2023年以來(lái)，部分歐美客戶受當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)高通脹帶來(lái)的消費(fèi)預(yù)期減弱及國(guó)際貿(mào)易摩擦等因素影響，公司海外訂單減少，產(chǎn)能利用率下降，生產(chǎn)規(guī)模化效應(yīng)減弱；加之報(bào)告期內(nèi)受海外利率持續(xù)處于高位，公司進(jìn)行基地調(diào)整、新購(gòu)入澳洲農(nóng)場(chǎng)等偶發(fā)因素影響產(chǎn)生一系列費(fèi)用，致使公司前三季度的盈利能力下降較多，2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.98億元，同比下降17.28%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.27億元，同比下降59.31%，其中，三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.49億元，同比下降30.31%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)219.29萬(wàn)元，同比下降98.13%。
天風(fēng)證券分析師孫海洋則認(rèn)為，盛泰集團(tuán)的業(yè)績(jī)下降主要系海外客戶需求有所有下降，國(guó)內(nèi)客戶需求尚在回暖過(guò)程中。觀察來(lái)看，作為一家全球化布局公司，面料紡織布局在浙江嵊州、河南周口、越南，成衣制造布局在河南、湖南、安徽等省份以及越南、柬埔寨等多個(gè)國(guó)家，在海內(nèi)外形成了完整的雙循環(huán)布局。隨著越南、柬埔寨等工廠的逐漸成熟，員工效率持續(xù)提升，疊加當(dāng)?shù)馗鼮楸阋说膭趧?dòng)力成本、運(yùn)營(yíng)成本等，公司增加了產(chǎn)能擴(kuò)張及利潤(rùn)提升的可能性；公司產(chǎn)能基礎(chǔ)也保證持續(xù)承接優(yōu)質(zhì)客戶大額訂單的能力。
基于國(guó)內(nèi)人力成本上升，盛泰集團(tuán)引進(jìn)先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備，并開(kāi)發(fā)相關(guān)配套系統(tǒng)用于取代不必要人力勞動(dòng)，提升自動(dòng)化效率，降低生產(chǎn)成本。同時(shí)，由于目前海內(nèi)外各大知名服裝品牌為控制自身庫(kù)存，對(duì)訂單批量、下單周期和交貨及時(shí)性的要求進(jìn)一步提高，使得供應(yīng)商“產(chǎn)能充足、配套完善”尤為重要，特別是“訂單快速反應(yīng)”的要求，正日益成為各品牌選擇供應(yīng)商的重要因素。盛泰集團(tuán)生產(chǎn)體系的持續(xù)智能化改造，也使得其生產(chǎn)產(chǎn)品自動(dòng)化率高、容錯(cuò)率低、訂單反應(yīng)時(shí)間快，成為盛泰集團(tuán)始終能獲得優(yōu)質(zhì)訂單的一大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
國(guó)信證券研究員丁詩(shī)潔此前也談到，憑借多年積累，盛泰集團(tuán)具備較好的競(jìng)爭(zhēng)力，已在客戶中占有一定份額，但與制衣龍頭相比，份額占比仍然較低。分析來(lái)看，當(dāng)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能帶來(lái)的效益超過(guò)品牌供應(yīng)集中的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)候，品牌便愿意給予更多的采購(gòu)份額到單一的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商。因此，隨著公司面料開(kāi)發(fā)能力的提升、智能化制造水平的優(yōu)化，有望進(jìn)一步增進(jìn)核心客戶的認(rèn)可與信任，提升公司在核心客戶采購(gòu)份額中的占比，另一方面品牌客戶自身規(guī)模快速提升也會(huì)帶來(lái)公司訂單規(guī)模提升。具體來(lái)看：
1、拳頭技術(shù)獲FILA認(rèn)可，客戶本身高成長(zhǎng)+合作深化有望驅(qū)動(dòng)訂單規(guī)模提升
成功獲得FILA客戶認(rèn)可：2018年盛泰集團(tuán)的拳頭產(chǎn)品水柔棉、較強(qiáng)的供應(yīng)鏈快反能力成功獲得FILA認(rèn)可，并快速深化合作。2018年到2020年FILA成衣和面料采購(gòu)規(guī)模均呈現(xiàn)明顯上升趨勢(shì)，成衣采購(gòu)規(guī)模從0.87億元上升到2.8億元，面料采購(gòu)規(guī)模從1.75億元上升到2.17億元，2020年公司占FILA總的采購(gòu)份額在17.1%（采購(gòu)的面料按照一定比例換算），達(dá)到較高水平。
展望未來(lái)：FILA品牌定位高端時(shí)尚，且產(chǎn)品多為時(shí)尚類(lèi)棉類(lèi)產(chǎn)品，公司多年來(lái)主打高端棉類(lèi)產(chǎn)品，擁有多項(xiàng)核心專利，符合FILA長(zhǎng)期采購(gòu)需求，加上公司計(jì)劃在國(guó)內(nèi)新建成衣工廠，未來(lái)有望與FILA加深成衣合作，獲取更大份額。同時(shí)FILA正處于快速成長(zhǎng)階段，2014年到2020年復(fù)合增長(zhǎng)率為64%。因此隨著FILA品牌自身規(guī)模快速增長(zhǎng)與合作不斷深化，有望帶動(dòng)訂單快速增長(zhǎng)。
2、疫情期間與優(yōu)衣庫(kù)合作加強(qiáng)，未來(lái)有望進(jìn)一步提升份額
與優(yōu)衣庫(kù)長(zhǎng)期合作，疫情期間獲得新訂單：盛泰集團(tuán)通過(guò)第二大股東伊藤忠獲得優(yōu)衣庫(kù)采購(gòu)訂單，多年來(lái)優(yōu)衣庫(kù)均為公司越南工廠核心大客戶，2019年來(lái)自優(yōu)衣庫(kù)品牌訂單收入規(guī)模達(dá)到7.41億元；2020年疫情背景下，公司把握優(yōu)衣庫(kù)供應(yīng)鏈調(diào)整和其他供應(yīng)商受疫情影響產(chǎn)能受限的契機(jī)，憑借越南工廠完善的一體化產(chǎn)業(yè)鏈和快速反應(yīng)等較優(yōu)競(jìng)爭(zhēng)力獲得優(yōu)衣庫(kù)針織面料新訂單。
展望未來(lái)：丁詩(shī)潔預(yù)計(jì)，一方面，若盛泰集團(tuán)產(chǎn)品品質(zhì)和生產(chǎn)效率能獲得優(yōu)衣庫(kù)認(rèn)可和信任，這部分額外訂單有望轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期的采購(gòu)需求，從而在客戶中獲取更大的份額。另一方面，優(yōu)衣庫(kù)本身也在保持每年10%以上的復(fù)合增長(zhǎng)，其采購(gòu)需求的穩(wěn)步增長(zhǎng)也將為公司帶來(lái)更多訂單。
3、與李寧合資建廠，未來(lái)有望開(kāi)展更深層次合作。盛泰集團(tuán)成衣產(chǎn)品的中高端定位迎合李寧品牌產(chǎn)品升級(jí)趨勢(shì)，憑借這一優(yōu)勢(shì)進(jìn)入李寧品牌供應(yīng)鏈，后續(xù)又將合作擴(kuò)展到面料產(chǎn)品，2019年雙方在廣西寧泰合資建廠，雙方在磨合中增進(jìn)信任和了解，2020年李寧品牌針織面料采購(gòu)規(guī)模達(dá)到1515萬(wàn)元。隨著公司和李寧品牌融合漸入佳境，以及河南織造及成衣生產(chǎn)中心的規(guī)劃與建設(shè)，公司將與李寧品牌進(jìn)行更深層次和更大規(guī)模的合作。
