過去一年，A股服裝上市公司在市場競爭加劇、供需關系重構、庫存與現金流壓力等多重挑戰下，普遍面臨較大壓力。據21世紀經濟報道記者依據Wind數據不完全統計，在紡織服裝行業29家A股上市公司中，僅有海瀾之家、雅戈爾、森馬服飾、比音勒芬、報喜鳥等5家公司凈利潤規模接近或達到5億元，展現出較強的發展韌性；而歌力思、紅豆股份、美邦服飾、日播時尚、安正時尚等10家公司則未能擺脫虧損的困境。
從細分賽道來看，男裝公司的業績整體優于女裝公司，展現出更強的抗周期性。而女裝領域，尤其是定位“大淑女裝”的公司，表現不盡如人意。相比之下，童裝領域和運動戶外品類則成為巨頭們競相角逐的焦點。
男裝：在壓力中尋找新機遇
盡管面臨增長挑戰，但不少A股男裝龍頭仍展現出較強的韌性。海瀾之家，被譽為“男人的衣柜”，2024年實現營收209.57億元，同比下降2.65%，歸母凈利潤21.59億元，同比下降26.88%。雅戈爾過去一年“增收不增利”，實現營收141.88億元，同比增長3.19%，但歸母凈利潤27.67億元，同比下降19.41%。其聚焦商務人群的主品牌YOUNGOR，2024年貢獻營收51.87億元，占比90.46%，但同比下滑11.14%。深耕高爾夫服飾的比音勒芬同樣面臨“增收不增利”的困局，2024年實現營收40.04億元，同比增長13.24%，但歸母凈利潤7.81億元，同比下降14.28%，結束了過去連續12年營收、凈利潤指標增長的勢頭。報喜鳥也未能延續2023年的高增長勢頭，2024年實現營收51.53億元，同比下降1.91%，歸母凈利潤4.95億元，同比下降29.07%。
在運動戶外領域延續高景氣度的背景下，男裝龍頭紛紛拓展戶外運動品類。海瀾之家在獨家代理奧地利競技運動品牌HEAD的中國區業務之外，合計出資2.48億元持有斯搏茲品牌管理（上海）有限公司51%股權，從而獨家授權代理阿迪達斯FCC系列產品在國內的零售業務。報喜鳥則以約3.84億元收購美國高端戶外品牌Woolrich全球（歐洲除外）知識產權，并于2025年3月完成相關知識產權的交割。此前，報喜鳥從2016年開始代理法國戶外休閑品牌Lafuma，該品牌2023年營收增長40.50%至2.6億元，且扭虧為盈，2024年營收進一步增長27.95%至3.35億元。美邦服飾也在押注戶外服飾賽道，2024年8月，美邦服飾創始人周成建在公司新品發布會上提出“潮流戶外”概念，喊出“大牌平替”的口號。
女裝：競爭激烈，業績分化明顯
與抗周期性較強的男裝行業相比，女裝行業的競爭更為激烈，業績分化也更為明顯。時尚產業獨立分析師、上海良棲品牌管理有限公司創始人程偉雄分析指出，女裝受到潮流趨勢、地域差異、消費場景、品牌偏好等多重因素的影響，是一個高度細分化的品類，消費者對女裝品牌的忠誠度較低，女裝公司的業績更容易受到市場波動。
以中高品牌女裝為代表的歌力思、日播時尚、安正時尚，2024年分別虧損3.10億元、1.59億元、1.24億元。歌力思2024年營收同比增長4.14%至30.36億元，但歸母凈利潤由盈轉虧至-3.10億元。日播時尚以“播broadcast”品牌為代表，專注于中高端時尚女裝，2024年實現營收8.66億元，同比下降15.68%，歸母凈利潤由盈轉虧至-1.59億元。安正時尚將主品牌JUZUI玖姿從傳統中高端女裝定位轉向更親民的“高質價比”路線，并全面推進五大自有品牌“質價比”戰略，但轉型尚難以支撐公司整體業績。2024年，安正時尚營收下降6.23%至20.34億元，歸母凈利潤變為虧損。相比之下，同樣定位“大淑女裝”的朗姿股份，由于有醫美業務的加持，整體業績遭受沖擊并不明顯，2024年實現營收56.91億元，同比僅下降0.24%，歸母凈利潤2.57億元，同比增長1.38%。
童裝：巨頭逐鹿，新戰場的機遇與挑戰
在紡織服裝行業29家A股上市公司中，森馬服飾是為數不多在2024年營收、凈利潤均保持增長的公司之一。挖掘童裝市場上升空間，是森馬服飾業績增長的關鍵密碼。2024年，森馬服飾實現營收146.26億元，同比增長7.06%，歸母凈利潤11.37億元，同比增長1.42%。其中，以巴拉巴拉品牌為代表的“兒童服飾”貢獻營收102.68億元，占總營收的70.21%，且獲得9.55%的營收增速。拉長時間線來看，童裝板塊逐漸成為森馬服飾業績增長的核心驅動力。除了“巴拉巴拉”品牌，森馬服飾還拓展了亞瑟士兒童、彪馬兒童等授權品牌，布局了迷你巴拉、森馬兒童、馬卡樂等自有品牌，并與親子戶外運動童裝品牌VIVID-BOX等合作。
除了森馬服飾，朗姿股份、安正時尚、日播時尚、雅戈爾等多家A股服裝公司也紛紛進軍童裝賽道。雅戈爾在2024年正式宣布與法國奢侈童裝品牌BONPOINT簽署收購協議，進入童裝領域。朗姿股份的童裝布局則更為早期，2014年就成為韓國知名童裝品牌上市公司阿卡邦的第一大股東。安正時尚在2024年年報中提及，公司在大中華區合資經營韓國童裝品牌“ALLO&LUGH阿路和如”，參股公司經營品牌有中國十大童裝品牌之一的“FROG PRINCE青蛙王子”。
然而，運營童裝業務并非易事。押注童裝的服裝企業，能否建立起第二增長曲線，還有待時間的檢驗。
