4月12日，花旗（Citi）集團(tuán)分析師、奢侈品牌部門主管 Thomas Chauvet 在一份報(bào)告中表示，法國(guó)奢侈品牌愛(ài)馬仕（Hermès）有潛力超越法國(guó)奢侈品巨頭 LVMH 路威酩軒集團(tuán)旗下品牌 Louis Vuitton（路易威登）成為奢侈品行業(yè)營(yíng)業(yè)額最高的品牌，并強(qiáng)調(diào)了愛(ài)馬仕的定價(jià)策略、其對(duì)分銷的控制以及在皮革以外的品類（如成衣、手表、珠寶和餐具）方面的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

Thomas Chauvet 估計(jì)，在未來(lái)幾年（2027年或更早），愛(ài)馬仕的銷售額將達(dá)到具有象征意義的200億歐元水平，這也是 Louis Vuitton（路易威登）在2022財(cái)年時(shí)達(dá)到的里程碑。據(jù)匯豐銀行分析師估計(jì)，Louis Vuitton 品牌貢獻(xiàn)了 LVMH集團(tuán)約50%的利潤(rùn)，品牌銷售額占集團(tuán)總銷售額的26%。

此前的2月9日，愛(ài)馬仕公布了截至2023年12月31日的2023財(cái)年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，全年?duì)I收為134億歐元，按固定匯率計(jì)算增長(zhǎng)21%，按當(dāng)前匯率計(jì)算增長(zhǎng)16%；凈利潤(rùn)達(dá)43億歐元，按固定匯率計(jì)同比增長(zhǎng)28%。Thomas Chauvet 表示，“愛(ài)馬仕是奢侈品行業(yè)中增長(zhǎng)、利潤(rùn)和現(xiàn)金流最可預(yù)測(cè)的公司之一�！�

一直以來(lái)，愛(ài)馬仕都因其擁有的極其富有的客戶以及由稀缺性驅(qū)動(dòng)的獨(dú)特商業(yè)模式，而被認(rèn)為擁有更能免受行業(yè)低迷影響的能力。盡管人們擔(dān)心疫情后奢侈品的需求將放緩，過(guò)去12個(gè)月，愛(ài)馬仕的股價(jià)上漲了約20%，顯著跑贏了其他奢侈品股。此外，過(guò)去五年（2019年-2023年），愛(ài)馬仕股價(jià)累計(jì)跑贏大市170%。

目前，愛(ài)馬仕的估值水平遠(yuǎn)高奢侈品行業(yè)平均水平，這一溢價(jià)可歸因于愛(ài)馬仕更具防御性的商業(yè)模式及其在營(yíng)收增長(zhǎng)、利潤(rùn)率、現(xiàn)金流和回報(bào)方面相對(duì)可持續(xù)的狀況。

本周一（4月15日），花旗又更新了對(duì)愛(ài)馬仕的財(cái)務(wù)展望，將目標(biāo)股價(jià)從之前的1824歐元每股提高至2350歐元，同時(shí)維持對(duì)這支股票的“中性”評(píng)級(jí)。

此外，花旗預(yù)計(jì)，由于定價(jià)上漲8%至9%，愛(ài)馬仕的營(yíng)收和盈利將實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，超過(guò)了增長(zhǎng)率較低（個(gè)位數(shù)百分比）的同行。這一增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將受到成衣、手表和珠寶等非皮革品類銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)的推動(dòng)，這些品類約占銷售額的40%。此外，皮革制品產(chǎn)能年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)仍將限制在7%左右。

同時(shí)，花旗還將愛(ài)馬仕2024財(cái)年和2025財(cái)年的銷售額、息稅前利潤(rùn)和每股收益預(yù)期分別上調(diào)了5%、5%和7%。這些上調(diào)在很大程度上反映了愛(ài)馬仕最近的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)以及對(duì)2024年強(qiáng)勁開(kāi)局的預(yù)期。此前，愛(ài)馬仕曾表示，按固定匯率計(jì)算，第一財(cái)季盈利預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)13%，而花旗認(rèn)為這一數(shù)字可能仍過(guò)于保守。

對(duì)此，業(yè)界媒體表示，每股2350歐元的全新目標(biāo)股價(jià)反映了花旗對(duì)愛(ài)馬仕盈利預(yù)期的提升等因素。在這個(gè)價(jià)格目標(biāo)下，愛(ài)馬仕的股價(jià)大約是2025財(cái)年預(yù)計(jì)每股盈利（EPS）的48倍（即市盈率）。

盡管增長(zhǎng)前景積極，但花旗銀行的“中性”股票評(píng)級(jí)也表明了其對(duì)愛(ài)馬仕股票的謹(jǐn)慎態(tài)度：盡管愛(ài)馬仕有增長(zhǎng)潛力，但其當(dāng)前股價(jià)可能被市場(chǎng)過(guò)度高估，或仍存在一些風(fēng)險(xiǎn)因素可能影響公司的未來(lái)表現(xiàn)。

4月16日，LVMH 集團(tuán)公布了2024財(cái)年第一季度業(yè)績(jī)，總銷售額增長(zhǎng)3%，達(dá)到207億歐元，與匯豐銀行的預(yù)測(cè)一致。其中，Louis Vuitton 品牌所在的時(shí)裝和皮具部門業(yè)績(jī)?cè)诘谝回?cái)季同比有機(jī)增長(zhǎng)2%至104.9億歐元。

Thomas Chauvet 稱，這一數(shù)據(jù)僅“符合相對(duì)較低的預(yù)期”。此前，LVMH集團(tuán)時(shí)裝和皮具部門的業(yè)績(jī)?cè)?022財(cái)年增長(zhǎng)了20%，在2023財(cái)年增長(zhǎng)了14%。上財(cái)季，這一部門的業(yè)績(jī)也增長(zhǎng)了9%。此外，LVMH 首席財(cái)務(wù)官 Jean-Jacques Guiony 也對(duì)分析師表示，作為旗下兩個(gè)最大品牌之一，Louis Vuitton 的增長(zhǎng)僅“略高于”時(shí)裝和皮具部門的平均水平。

對(duì)此，Thomas Chauvet 表示：“作為第一家發(fā)布業(yè)績(jī)報(bào)告的奢侈品公司，LVMH 集團(tuán)的業(yè)績(jī)將為該行業(yè)定下基調(diào)，我們預(yù)計(jì)品牌之間的增長(zhǎng)兩極分化將會(huì)加劇�！� 在 LVMH 集團(tuán)發(fā)布財(cái)報(bào)之前，開(kāi)云集團(tuán)曾預(yù)警稱，集團(tuán)季度銷售額將下滑10%，其中 Gucci 銷售額將下降 20%。此外，愛(ài)馬仕和歷峰集團(tuán)分別將于4月25日和5月17日?qǐng)?bào)告最新季度業(yè)績(jī)。