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　　兩年上市未果，比音勒芬服飾股份有限公司(下稱“比音勒芬”)再次進(jìn)入上市沖刺階段。

　　比音勒芬是一家高爾夫服飾研發(fā)設(shè)計(jì)、品牌推廣及銷售的公司，屬于服飾領(lǐng)域的細(xì)分行業(yè)，產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包給成衣廠。

　　記者發(fā)現(xiàn)，該公司近日發(fā)布的招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司擬登陸深交所，發(fā)行股份2667萬(wàn)股，募集資金62437.7萬(wàn)元，主要用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。

報(bào)告期內(nèi)，比音勒芬的各項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，公司發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。2013年至2015年，營(yíng)業(yè)收入分別為5.67億元、6.5億元及7.54億元，增速14.53%、16%。凈利潤(rùn)分別為9587.6萬(wàn)元、1.08億元及1.23億元，增速12.13%及14.59%。

但存貨余額較大及關(guān)店率居高不下，是比音勒芬不得不面對(duì)的問(wèn)題。報(bào)告期內(nèi)，存貨金額分別為1.59億元、1.68億元及1.93億元，分別高于2013年、2014年、2015年的凈利潤(rùn)。

此外，募集資金大部分用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，但在過(guò)去三年，比音勒芬關(guān)店144家。

行業(yè)內(nèi)人士分析，高爾夫服飾雖然是服裝行業(yè)的一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，但仍然受該行業(yè)大環(huán)境不景氣的影響，特別是面對(duì)國(guó)外品牌的競(jìng)爭(zhēng)壓力，高爾夫消費(fèi)也有一定下滑，這會(huì)對(duì)上市后的業(yè)績(jī)形成影響。

三年關(guān)店高達(dá)144家

比音勒芬的產(chǎn)品分為專業(yè)高爾夫系列和生活休閑系列。公司的產(chǎn)品銷售收入以上衣和外套為主，報(bào)告期內(nèi)，上衣和外套的銷售收入之和占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為81.25%、80.18%和78.01%。

比音勒芬此次欲發(fā)行2667萬(wàn)股，募集資金6.24億元，主要用于三個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)。其中營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目5.21億元、信息系統(tǒng)提升建設(shè)項(xiàng)目5383萬(wàn)元、補(bǔ)充流動(dòng)資金5000萬(wàn)元。用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目的資金占總募集資金額的83%。

招股說(shuō)明書(shū)透露，比音勒芬在終端銷售渠道建設(shè)方面，主要采用直營(yíng)和加盟相結(jié)合的模式。具體來(lái)說(shuō)，在一、二線城市的核心商圈、機(jī)場(chǎng)、知名高爾夫球會(huì)會(huì)所開(kāi)設(shè)直營(yíng)店;在其他城市的高檔商圈開(kāi)設(shè)加盟店。

截至去年底，比音勒芬在全國(guó)31個(gè)省、直轄市、自治區(qū)開(kāi)設(shè)了601個(gè)終端門(mén)店，其中直營(yíng)店280個(gè)，加盟店321個(gè)。在2013年及2014年，終端門(mén)店分別為520個(gè)、559個(gè)，增長(zhǎng)速度保持在7.5%左右。

具體到湖北有1個(gè)直營(yíng)店和6個(gè)加盟店。直營(yíng)店位于武昌區(qū)中南路的中商百貨，其他6個(gè)加盟店分別位于荊州、襄陽(yáng)、孝感、咸寧、松滋和十堰。

報(bào)告期內(nèi)，比音勒芬分別新增門(mén)店94家、90家及87家，關(guān)閉門(mén)店48家、51家及45家，關(guān)店率分別為51%、56%及51.7%。

關(guān)店率居高不下。比音勒芬稱，關(guān)閉門(mén)店主要是因?yàn)槿�方面原因：商�?chǎng)整體裝修或關(guān)閉;商圈轉(zhuǎn)移，門(mén)店經(jīng)營(yíng)不善;合同到期未續(xù)約。

但此次募集資金中大部分仍用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，比音勒芬認(rèn)為拓展主要帶來(lái)的是管理風(fēng)險(xiǎn)�！肮�司規(guī)模迅速擴(kuò)大，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步擴(kuò)張，店鋪數(shù)量快速增長(zhǎng)對(duì)公司的管理運(yùn)營(yíng)提出了更高的要求�！�

如果公司在人才儲(chǔ)備和人力資源管理、選擇合適的新開(kāi)店地址、績(jī)效管理等方面不能滿足公司發(fā)展的需要，會(huì)對(duì)公司盈利造成影響。

存貨金額高于凈利潤(rùn)

存貨余額大，也是讓比音勒芬頭疼的問(wèn)題。截至去年底，比音勒芬存貨金額為1.93億元，占資產(chǎn)總額的28.26%。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司存貨主要包括原材料、委托加工物資和庫(kù)存商品，報(bào)告期內(nèi)，存貨金額分別為1.59億元、1.68億元及1.93億元，分別占總資產(chǎn)的35.19%、30.78%及28.26%。

反觀比音勒芬近三年的凈利潤(rùn)，分別為8597.6萬(wàn)元、1.08億元、1.23億元。公司存貨金額高于凈利潤(rùn)。

存貨中，庫(kù)存商品的比重最大。近三年，庫(kù)存商品在存貨賬面余額中所占的比重分別為93.29%、96.49%和95.53%。

而同行業(yè)的上市公司中，卡奴迪路(26.35, 0.50, 1.93%)(002656.SZ)2013年及2014年的庫(kù)存商品占比分別為89.56%和89.01%。凱撒股份(22.30, -0.23, -1.02%)(002425.SZ)為93.81%、96.04%。

比音勒芬?guī)齑嫔唐氛急雀哂谕�行業(yè)上市公司。