4月份，疫情負面影響仍在持續，紗線市場愈加冷清，紡織服裝需求急劇下滑，向紡紗環節傳導，棉紗庫存不斷積累，紡紗企業面臨生存考驗。隨著近期棉花行情大幅波動告一段落，紡紗盈利有望邊際修復，困難在于訂單下降。

棉紗價格不斷走低，外紗性價比下降。受全球疫情影響，紡織服裝消費停滯，棉紗價格下滑，3月下旬以后國產棉紗價格加速下跌，跌破越南棉紗價格。據國家棉花市場監測系統數據顯示，截至4月24日，國家棉花市場監測系統紗線指數CNCottonC32S為19165元/噸，較3月初下跌6.7%；印度和越南32支棉紗普梳紗港口提貨均價19827元/噸（含300港雜運輸費），較3月初下跌3.7%。目前國產棉紗價格低于印度和越南棉紗均價660元/噸。

圖1 2019年度以來國內外棉紗價格走勢圖

國際棉紗市場產銷兩弱。受疫情影響，歐美紡織服裝訂單急劇減少，越南棉紗面臨毀約、降價重簽合同困境，越南工業和貿易部數據顯示，4月和5月，越南紡織品和鞋類訂單量將同比下降約70%，越南最大的國有服裝企業—越南國家紡織服裝集團考慮讓5萬名員工停工停薪；印度1-2月份棉紗出口量同比下降64%（如圖2），其中中國減少8%，3月份印度封國后，棉紗銷售運輸幾乎停滯，雖然目前一些紡織廠可以恢復生產，但有報道稱，印度部分重災區封鎖狀態或將再次延長6月，后續情況取決于印度政府封鎖計劃；巴基斯坦宣布全國封鎖延長至5月9日，少數紗廠開始復工，下游需求沒有恢復。

圖2近兩年來印度棉紗月度累計出口量

國內港口進口紗庫存多進少出。據海關統計，2020年1-2月我國進口棉紗28萬噸，同比減少1.4%，2020年1-3月我國進口棉紗約49萬噸，同比下降0.6%。由于給國外紗廠下單一般提前2-3個月，從國外出口商、中間商手中訂貨一般1-2個月，實際2-3月份下單的外紗并不多，主要是12/1月份的訂單，3月份外紗抵港量并未大幅減少，且到港外紗價格處于劣勢，入庫多出庫少導致港口進口紗庫存居高不下。

圖3 2018年度以來我國棉花進口量

國內紡織廠棉紗庫存積累，企業競相降價。疫情形勢下，紡織品服裝外貿訂單被取消，內銷萎縮，再加上外銷轉內銷壓力，企業競相降價，爭搶有限的訂單，甚至降價也搶不到訂單。據wind數據顯示，1-3月份純棉紗銷量累計同比下降27.69%，雖然銷量跌勢較2月份有所好轉，但仍處于負增長態勢，意味國內紗廠復工復產后，需求恢復緩慢，產成品庫存積累。據國家棉花市場監測系統數據顯示，4月初，棉紗庫存同比增加24.5%，大幅高于往年同期水平。目前企業陷入停工意味著面臨倒閉危機，不停工產成品庫存不斷上升的困境，假如5月份訂單仍無好轉，棉紗庫存繼續積累，不少企業可能會選擇停機減產。

圖4近三年度紡織企業紗庫存折天數變化

圖5近三年國內棉紗銷售累計同比變化

紡紗利潤有望修復，企業主要困難是訂單問題。據國家棉花市場監測系統數據顯示，截至4月26日，國內紗棉價差7730元/噸（CNCotton C32S-CNCotton B）,與過去三年平均價差基本持平，理論上講紡紗盈利水平處于正常水平，但多數企業有前期高價棉花庫存，實際平均利潤遠遠達不到正常水平，甚至虧損。目前棉紗價格跌勢放緩，棉價小幅盤整，行情大幅變動暫告一段落，理論上紡紗盈利有望修復。當前困擾紡紗企業的主要還是訂單缺少問題，不難預見的是，在市場恢復初期，由于下游需求啟動緩慢、現階段庫存偏高，再加上大量外貿訂單取消，紡織行業必將面臨空前壓力和巨大挑戰。

圖6 2019年度以來國內棉花、棉紗價格走勢