近期，在歐佩克意外減產的作用下，國際原油價格顯示出較強的上行動能。數據顯示，國際油價周線連漲四周，布倫特原油期貨周線上漲約1.7%，WTI原油期貨周線攀升約2.7%。

對此，海通期貨能源化工研發負責人楊安認為，首先是歐美銀行業危機沖擊逐漸消退后油價最初有一個自然的反彈修復，后期的上漲則是沙特為首的歐佩克做出的自愿減產行動，此舉一舉扭轉了原油市場供需格局，化解了上半年困擾市場的供應過剩壓力，這也迫使投資者空單離場并回補了多頭持倉，在供應趨緊背景下推動了油價的持續上漲。

“美聯儲加息已經進入尾聲，投資者已經開始交易美聯儲利率政策的調整，這一點從美元的持續回落即可看出，加息壓力緩解是有助于原油等大宗商品市場風險偏好回暖的，但同時還需要觀察如果經濟層面下行壓力甚至衰退風險上升帶來的風險，這可能會對原油等大宗商品形成利空沖擊。”楊安表示。

除了供應偏緊刺激油價上漲之外，此前國際能源署（IEA）表示，隨著中國消費的反彈，預計今年石油需求將增長至紀錄高位。IEA月報顯示，預計2023年全球石油需求將增長200萬桶/日，至創紀錄的1.019億桶/日。其中，航空燃料需求占2023年增長的57%。

楊安介紹說，目前來看，中國、印度等亞太地區原油需求的增長將成為原油市場需求端的關鍵因素，不過歐美市場表現缺乏亮點，雖然歐佩克 和IEA都認為原油消費將恢復到歷史高位，但從經濟下行壓力及高油價會抑制需求層面考慮，三大機構都普遍下調了今年原油市場需求增長預期。

不過，楊安表示，相對來講，來自供應端的歐佩克的持續減產對供需平衡影響更大，供應缺口擴大，這也是油價回升的決定性因素。目前供應減產量是“明牌”，對油價起到了關鍵性作用，需求的變化仍需觀察，油價當前強勢格局比較明確，油價仍有繼續走高潛力，但隨著油價走高對需求抑制也將更加明顯，這會產生負反饋，進而限制油價的上漲空間。

“整體來看，美國3月通脹數據的超預期回落放緩了市場對于美聯儲加息的預期，未來緊縮政策的邊際影響或不斷削弱，油價走勢運行驅動將再次基于原油市場近月的供需面。4月歐佩克大幅超預期減產后原油市場基本面已經出現了根本性的變化，原油市場的供需平衡預期將從‘二季度過剩，下半年偏緊’調整為‘二季度中下旬即開始偏緊，下半年缺口較大’，油價三季度上行風險較大。” 國泰君安期貨高級分析師黃柳楠表示。

但是，黃柳楠表示，油價中樞的上移必然造成美歐通脹問題的加劇，未來海外央行在緊縮節奏方面的選擇將變得更為艱難。這種情況下，未來美歐出現蕭條而不是簡單的經濟衰退的概率在提升，即金融去杠桿引發的金融危機，從而導致經濟危機。由于債務危機和經濟衰退往往具有自我強化的特點，最終這一格局的演繹很可能會引發油價沖高后的一次趨勢深跌。

基于此，黃柳楠表示，在對油價走勢的判斷上，將從3月的“一季度末開啟振蕩下行，下半年反彈”修正為“二季度振蕩市為主，二季度末或者下半年先開啟大幅上漲、再迎大幅下跌”的判斷，外盤兩油全年重心較2023年年報判斷上修10美元/桶至85—90元/桶區間，極端情況下外盤兩油仍有可能挑戰100美元/桶。

“此外，在2022年全球地緣政治格局陷入動蕩后，2023年的地緣政治或依舊復雜，油價的波動不會完全由經濟周期和美歐緊縮政策主導，地緣問題依舊是需要關注的核心，或在未來持續影響油價走勢的節奏。”黃柳楠表示。