11月以來，鄭棉期貨雖然出現小幅反彈走勢，但仍無力緩解棉市困頓局面。市場多頭預期未能實現，整體反彈空間有限。
  籽棉采摘進入尾聲
  籽棉采摘接近尾聲，交售速度加快。據國家棉花市場監測系統對14省區46縣市900戶農戶調查數據，截至11月17日，全國新棉采摘進度為95.3%，同比下降1.4個百分點，較過去4年均值提高0.1個百分點，其中新疆采摘進度為95.5%，已接近尾聲。
  多頭預期未兌現，棉農惜售情緒緩解。前期棉農因棉價較低惜售嚴重，交售緩慢。但根據國務院下發的《國家發展改革委、財政部關于完善棉花目標價格政策的通知》及《關于印發完善棉花目標價格政策實施方案》規定，每年棉農補貼標準18600元/噸有固定期限，次年1月31日為棉農交售籽棉到兵團公示的棉花加工企業的截止日期，種植者如果沒能在此之前將籽棉交售到經公示的加工企業，加工企業無法錄入稅務發票和磅單信息到指定平臺，也就無法發放相應補貼。同時，近期棉花多頭反攻力度不強，棉農對籽棉價格上漲預期未能兌現，惜售情緒得以緩解。
  服裝出口同比下滑
  據國家統計局數據，2022年10月我國服裝類商品零售額為838.6億元，同比下降9.2%；1—10月服裝類商品累計零售額為7391.2億元，同比減少5.5%。同時，國內“雙11”戰報不佳。今年“雙11”，消費回溫預期顯然也極其疲弱，10月31日至11月11日，“雙11”全網累計銷售額為11154億元，雖然較2021年同期9651.2億元增加1502.8億元，增幅15.57%，但與歷年增長水平差距較大。其中，服裝品類銷售額1389億元，同比增加13.9%，低于總額上漲幅度。
  全球經濟衰退仍無緩和跡象，經濟形勢不佳，海外消費市場不足，外銷訂單持續低迷。據海關數據統計，2022年10月，我國紡織品服裝出口額為250.24億美元，同比下降13.53%，環比下降10.79%；傳統消費旺季9—10月紡織品服裝累計出口額530.75億美元，同比下降8.60%。
  下游紡企開機率下降
  截至11月18日，主流地區紡企開機負荷為62.2%，同比減少19.9%。紡企開機率同比下滑的主要原因，一是棉花發運受阻，內地庫棉花貨源不足，紡企原料庫存低位運行，被迫降低開機負荷來維持生產；二是紡企訂單表現不佳，下游買家訂單不足，終端需求釋放有限；三是市場購買力下降，紡服消費降級。
  隨著新棉陸續上市，各機構供需存報告也愈發嚴謹。根據USDA最新數據報告，11月中國棉花供需格局依然寬松。產量方面，2022/2023年度國內棉花產量609.6萬噸，環比持平；進口量方面，2022/2023年度棉花進口量189.4萬噸，環比減少4.3萬噸。消費量方面，2022/2023年度國內棉花消費量794.7萬噸，環比減少21.8萬噸。供應寬松狀態依然未改。

綜上所述，棉花供需基本面情況仍偏弱。一方面，新棉陸續上市，棉花供應量持續寬松；另一方面，下游需求表現疲軟，內銷訂單失色，外銷市場受阻。在內外銷驅動力減弱情況下，預計棉花價格上行空間有限。