自國慶節(jié)前后北疆新棉開秤至今已有月余，新棉上市逐漸增量，而儲備棉輪出增加進口棉資源亦使紗廠可選擇性增強。棉花供應日漸寬松，國內棉花市場在上波拉漲過后已震蕩一月有余。當下新疆棉花有集中套保需求，而盤面遲遲震蕩不給機會，棉花市場急需一支穿云箭。

圖1

據調研數(shù)據來看，至2021年10月底，中國棉花商業(yè)庫存數(shù)量在295萬噸附近，較上月增127萬噸左右，低于去年及2019年同期，與2018年基本持平但高于2017年同期。總體在數(shù)量上來看，棉花供應仍舊呈現(xiàn)偏于寬松的局面，國產新棉上市進程加速，另外儲備棉輪出持續(xù)亦增加了市場皮棉供應。（商業(yè)庫存：棉花交割和監(jiān)管倉庫、社會倉庫、保稅區(qū)庫存和加工企業(yè)庫存）

圖2

工業(yè)庫存亦維持在偏高水平，至2021年10月底，中國棉花工業(yè)庫存數(shù)量在85.5萬噸附近，較上月減少6萬噸附近，低于2018年水平但高于近5年來的其它年份。

圖3

而與供應寬松對應的是需求走弱，進入10月，因訂單情況不佳，國內純棉紗企業(yè)成品紗呈現(xiàn)逐步累庫的局面。隆眾資訊調研市場顯示，本周純棉紗行業(yè)成品庫存20.12天，環(huán)比+1.32天，同比+2.75天。需求端釋放不達預期，棉紡廠在有序解除限電后產銷達不到平衡，行業(yè)庫存依舊有升。后續(xù)預期來看，限電緩解且后道需求抑制，高價向下傳導不暢，考慮供需失衡，行業(yè)庫存仍有繼續(xù)上升的預期。

供需基本面來看，棉花市場實難找到強勁利好支撐，若論破局，短期棉花市場主要或僅可靠成本依托。北疆當前已在集中加工之中，南疆籽棉收購亦收尾，市場上一口價、點價形式報盤的新棉資源逐漸增加。當前新疆機采棉3級雙28 B級資源報盤集中于23000-23500區(qū)間，北疆資源成本高于南疆，除去升水，預判主力合約在22000附近向上套保壓力漸增。另外一則利好或是在本年度國內棉花減產消息上，隆眾資訊調研市場預估，本年度新疆棉花產量或在520-530萬噸，內地產棉不足30萬噸，總產預估較去年下滑9.7%附近，不過顯然當前市場關注點并不在減產之上，預計該消息作用于年后市場的概率大些。還有就是今年春節(jié)時間較早，下游紗企節(jié)前備貨的問題。

總結來看，短期市場預判范圍之內無強勁利好，成本既有托底作用向上亦有增壓作用。紗企節(jié)前備貨或亦可會給市場帶來些許支持，是不錯的關注點，12月份需求端或比11月份活躍。另外就是貿易關系關稅方面變數(shù)以及減產利好是否提前釋放需要關注，若有機會向上，建議花廠積極套保，以規(guī)避后市風險。

（來源 隆眾石化網化纖 / 作者 甄亞男）