近期，為了應對新冠病毒出現變異的情況，各國均采取了更加嚴厲的封鎖措施，防控等級已經調整至最高級別，市場悲觀氛圍濃厚，疫苗問世帶來的希望之光正在變得暗淡。大宗商品開啟了新一輪調整，并且調整幅度較大，當然產品之間有分化，而棉花表現得相對抗跌。
這次棉花表現有點出乎我的意料，原本預計在原油等大宗商品回調時候，棉花會出現跟隨調整的情況，可是棉花卻維持了偏強震蕩走勢，CF2105合約始終在14800元/噸上方震蕩，到底是哪些因素在支撐著棉價？
根據國家棉花市場監測系統抽樣調查顯示，截至12月初，被抽樣調查企業棉花平均庫存使用天數約為31.4天（含到港進口棉數量），環比減少11.6天。推算全國棉花工業庫存約66.7萬噸，環比減少26.9%。原料庫存下降主要是市場行情因素所致，在疫情導致的需求尚未出現明顯復蘇之際，企業盡量降低原料和產品庫存，保證運營安全。隨著節前補庫季節逐漸到來，眾多低庫存企業面臨剛性補庫需求，在這樣的背景下，原料價格很難出現較大幅度回調。此外今年棉花質量下降，倉單注冊大幅低于去年同期也在一定程度上起到了支撐棉價的作用。
據了解，今年多數企業的訂單排到了1月份，有內需訂單，也有外貿訂單，盡管訂單有些分化，但是利潤都相對較低。一部分原因是下游客戶借助疫情原因不斷壓價，還有棉價漲幅高于棉紗漲幅，也吞噬了一部分利潤，人民幣匯率上升對出口企業也造成一些負面影響。盡管訂單較多，但是利潤下降卻是不爭的事實，因此多數紡織人士對棉價上方空間并不看好，短期內對其漲跌還存有較大爭議。也許正是多空雙方勢均力敵，才維持了盤面持續震蕩下去。
