1、2019年上半年價格走勢回顧

1.1現貨方面：

圖1  2019年己內酰胺市場價格走勢圖

來源：隆眾資訊

據隆眾資訊統計，2019年己內酰胺華東市場液體現貨年初價格在12400-12500元/噸，1-4月份處于價格震蕩上漲，4月份漲至上半年高點14300元/噸；5月份以后市場轉入下跌局面，6月份跌至上半年低位11650元/噸，承兌送到。

2019年1-4月份，己內酰胺市場處于震蕩上漲局面。其中1-2月份由于下游PA6切片需求氣氛良好，尤其PA6工廠常規紡切片年前多數超賣，聚合工廠在春節前后開工較足，對己內酰胺需求形成支撐。并且2019年PA6聚合新增產能集中釋放，1月份中侖塑業新增產能3.5萬噸、江蘇海陽新增產能7萬噸、聚合順新增產能7萬噸，隨著17.5萬噸產能的增長，己內酰胺需求量增加，加上春節之后魯西優等品供應減少、巴陵恒逸和巴陵石化己內酰胺部分裝置停車檢修，己內酰胺進入供應緊張狀況，春節之后己內酰胺市場價格強勁上漲。至2月下旬，華東市場液體現貨價格漲至13800-14000元/噸。

3-4月份，己內酰胺市場略僵持。下游PA6聚合工廠產能繼續投放，銅陵嘉合投產7萬噸、浙江恒逸投產共計21萬噸、加上山西潞寶和陽煤裝置逐步開車，己內酰胺需求量繼續增加。但下游PA6聚合產能的集中釋放同時加劇了切片供應過剩的局面，導致下游PA6切片市場疲態漸顯，下游跟進的乏力抑制了己內酰胺市場漲勢，3月份己內酰胺價格在13800-14000元/噸震蕩徘徊為主。3月底，江蘇海力20萬噸己內酰胺裝置由于鹽城化工園區安全檢查意外停車，加上南京東方20萬噸裝置停車檢修，造成己內酰胺短期內供應減少，市場價格再度小幅拉漲至14300元/噸，承兌送到。此后，由于終端紡絲需求遲遲未有啟動，而PA6切片供應卻不斷增加， PA6切片市場的量價齊降，對己內酰胺形成拖累。己內酰胺在福建申遠40萬噸裝置停車檢修、江蘇海力20萬噸裝置停車、南京東方20萬噸裝置停車以及巨化負荷下降、陽煤裝置短期停車等較多停車減產的情況下，價格僵持在14300元/噸附近。

5月份以后，己內酰胺市場進入了下滑通道。外圍經濟形勢的弱勢以及貿易摩擦升級，對下游紡絲行業需求形成沖擊，錦綸紡絲市場需求低迷。終端需求的利空影響逐步向上傳導，在PA6聚合工廠大幅減產情況下，己內酰胺轉入供大于求局面，價格重心一路下跌。6月份華東現貨最低跌至11500-11700元/噸，月底小幅上漲至11800-12000元/噸，承兌送到。

圖2  2017-2019年己內酰胺月均價走勢

來源：隆眾資訊

表1  2017-2019年月均價對比

單位：元/噸

來源：隆眾資訊

對比2017-2019年己內酰胺月均價來看，2019年己內酰胺價格整體處于三年低位，且6月份截至目前均價在11823元/噸，價格已逼近2017年最低價格11403元/噸。

1.2合約方面：

表2  2019年中石化己內酰胺掛牌價格統計

單位：元/噸

來源：隆眾資訊

中石化6月份己內酰胺掛牌價格連續三次下調，下調至11900元/噸，為2019年上半年掛牌價格新低，6月結算價格在11750元/噸。

2、2019年上半年己內酰胺供應分析

2.1 裝置投擴統計

表3  2019年國內己內酰胺新增產能統計

單位：萬噸

來源：隆眾資訊

2019年上半年己內酰胺新增產能較少，僅永榮20萬噸裝置投產，滄州旭陽擴產5萬噸，國內總產能389萬噸，（其中石煉化10萬噸老線、巨化5萬噸老線長期停產，方明10萬噸一條線停車一年以上）。浙江恒逸下半年仍有10萬噸擴產計劃，內蒙古慶華20萬噸環己酮和20萬噸己內酰胺裝置計劃于下半年投產。

2.2 產量分析

圖3  2018-2019年己內酰胺產量分析

來源：隆眾資訊

據隆眾資訊統計，2019年上半年國內己內酰胺產量約在157.8萬噸，較去年同期產量增長18.81萬噸，增幅13.53%。

2.3 進口量分析

圖4  2018-2019年己內酰胺進口量分析

來源：海關數據

據海關數據顯示，2019年1-4月己內酰胺進口總量6.78萬噸，較去年同期進口量減少0.98萬噸，降幅12.63%。預估5-6月份己內酰胺進口量約3萬噸附近，預計2019年上半年己內酰胺進口量約在9.78萬噸。

3、2019年上半年己內酰胺需求分析

己內酰胺下游需求領域主要為PA6切片和固體己內酰胺兩個方面，其中固體己內酰胺月消費量約在6000-7000噸，固體貨源來源主要有巨化、南京東方、蘭花、神馬、石煉化等工廠以及部分魯西液體己內酰胺包裝固體，和部分進口固體料。用于生產PA6切片的消費量占比達到98%附近。

圖5  2018-2019年PA6切片產量統計

來源：隆眾資訊

據隆眾資訊統計，2019年1-6月份國內PA6切片產量159.91萬噸，較去年同期產量增長14.93萬噸，增長率10.30%。其中1-3月份下游需求較好，PA6聚合工廠維持較高開工，4-6月份由于下游紡絲需求未啟動，PA6產量逐步下降。

2019年1-4月己內酰胺出口量僅47.67噸，出口非常少。

4、2019年上半年己內酰胺利潤分析

圖6  2019年上半年己內酰胺毛利分析

來源：隆眾資訊

據隆眾資訊統計，2019年上半年己內酰胺平均毛利在1949.8元/噸，較去年同期3009.7毛利減少1059.9元/噸，降幅35.22%。隨著近期己內酰胺價格的不斷下跌，截至6月30日己內酰胺毛利降至380元/噸。

5、2019年上半年己內酰胺行業影響因素分析

從2019年上半年己內酰胺行業整體運行來看，供需面是影響市場的主要因素。己內酰胺產能389萬噸，PA6聚合產能2019年上半年共增長約70萬噸萬噸，產能已達到了478萬噸，己內酰胺理論供應缺口89萬噸，己內酰胺-PA6聚合配套比例約在41.5%。1-4月份PA6聚合開工在70%-80%的情況下，己內酰胺供應明顯偏緊，己內酰胺廠家議價能力較高，能維持可觀利潤。而當下游PA6環節進入虧損和降負局面后，己內酰胺難以獨善其身，量價齊降。經歷了近兩個月的下跌，己內酰胺也跌至成本線附近。

終端方面：由于貿易摩擦升級，從去年的500億關稅的增加，到追加的2000億關稅，再到后期3000億關稅清單公布，美國對中國企業產品在原有10%關稅基礎上加增15%的關稅，基本涵蓋了紡織、服裝大多數產品，這導致了2019年下游紡織行業需求進入“寒冬”，上半年高速紡切片不但沒有啟動增量，而且3月份以后需求量下降，錦綸行業整體盈利困難。

2019年上半年己內酰胺成本壓力主要來自于環己酮，純苯方面壓力相對較小。純苯價格在4400-4500元/噸區間運行，雖原油一度漲至60-70美元/噸區間，但純苯由于供應寬松，價格未有大幅上漲。而且純苯和己內酰胺價差較大，上半年純苯價格波動對己內酰胺價格波動的直接影響不大。環己酮方面給外采酮的工廠形成一定壓力，2019年上半年環己酮價格在8000-11000元/噸區間運行，環己酮自給不足的工廠利潤微薄，這也導致了外采環己酮工廠生產積極性下降，缺口較大的工廠如南京東方、申遠裝置停車檢修時間較長。

6、己內酰胺市場后期發展預測

2019年上半年由于外圍利空較多，在風險增加的情況下，產業鏈完善的工廠抗風險能力具有明顯優勢。這將推動后期有上下游配套計劃的工廠加快配套裝置的建成投產節奏。己內酰胺行業下半年投產計劃如下表：

表4  2019年己內酰胺相關產品擴產計劃

單位：萬噸

來源：隆眾資訊

預計己內酰胺擴產計劃多將如期進行，而由于PA6切片已經供應過剩，后面的PA6聚合擴產計劃部分可能延期。

縱觀己內酰胺市場前幾年價格運行走勢，2017年最高月均價18867元/噸（2月）、最低月均價11403元/噸（5月）；2018年最高月均價17919元/噸（9月），最低月均價13038元/噸（12月）。2017-2018年己內酰胺下半年7-9月份基本處于上漲局面。

2019年7月份，由于G20峰會釋放利好消息，3000億關稅取消和重啟談判對商品市場形成提振，并且7月份以來國內純苯價格一路上漲，加上隨著下游行業庫存的逐步消化，6月底-7月初下游多集中備貨，己內酰胺相關產品在7月份價格逐步回升。

表5  近期己內酰胺相關產品價格變動

單位：元/噸

來源：隆眾資訊

后期己內酰胺市場能否維持繼續上漲態勢，仍待觀望終端需求跟進情況。若8月份以后，紡絲需求能夠持續好轉，錦綸行業有望穩健向上運行。若需求不能得到有效改善，預期己內酰胺和PA6切片下半年仍將在盈虧平衡線附近震蕩。綜合來看，2019年由于終端市場需求偏弱難以支撐上游的高盈利現狀，2019年環己酮、己內酰胺盈利整體將較去年大幅收窄。

據隆眾資訊統計，2020-2021年己內酰胺計劃新增產能高達250萬噸，己內酰胺行業產能集中度將繼續提高，2020年以后己內酰胺市場或將進入新的競爭格局。