在悲慘的5月結束之后，全球風險資產在6月又上演慘淡開局，全球避險陰云依舊籠罩，中美關系成為決定市場的關鍵變化。周末消息暗示，中美貿易紛爭沒有很快結束的跡象，與此同時，全球貿易緊張局勢不斷加劇，投資者擔心經濟衰退的風險越來越大。今日，棉花、棉紗期貨開盤來便全線走跌，鄭棉主力再次跌停創近三年新低，收盤報價12965元/噸。鄭棉主力1909合約價格自4月中旬以來已經累積下跌超3000元/噸。

眾所周知，當下外圍貿易局勢緊張，棉花現貨市場悲觀情緒濃重。對于此番鄭棉“猝不及防”的跌停，市場人士有如下解讀：

格林大華期貨研究員崔家悅認為目前棉花市場處于明顯的弱勢行情之中，除中美貿易摩擦的利空影響之外，基本面供需格局的預期也比較悲觀，加上期貨市場倉單實盤壓力的空前巨大，促成了當前的持續下行甚至一再跌停的走勢。對于未來的走勢方面，在當前空頭氣氛影響作用下，即使出現反彈行情，也會受到較大限制，低迷的市場人氣不是短時間內能夠得到扭轉的。

具體解讀如下：1、全球風險資產遭遇大拋售。全球市場遭遇黑色五月，恐慌情緒彌漫，風險資產面臨大面積拋售，商品市場一片愁云慘霧，棉花作為中美貿易摩擦中被牽連較深的品種，受波及程度可想而知，未來美棉期價進一步走低的概率較大。2、國內棉花基本面供大于求的預期明顯。目前國內棉花基本面的情況可謂十分糟糕。供給方面：棉花市場資源豐沛。拋儲+社會庫存+進口，使得生產企業可選擇余地和空間較大，市場對采購保持謹慎態度。需求方面：受中美貿易摩擦影響預期，下游紡織品出口預期下降，導致需求預期低迷。具體體現在：進口量環比同比均增加；儲備棉拍賣遇冷，量價齊跌；國內棉花社會庫存量保持在近5年來的高位。3、期貨市場實盤壓力持續加大。截止2019年5月31日，鄭州商品交易所棉花注冊倉單量為18129張，較上周減少462張，有效預報量為943張，較上周減少118張，合計為19072張，折合交割量為76.29萬噸，實盤比近40%，大大高于往年同期甚至歷史最高水平。這給市場帶來的心理壓力甚至還要大于實質性壓力。

銀河期貨分析師焉保騰表示，近期，國內紡織服裝產業出口壓力加大。下游企業壓力逐漸凸顯，紗布庫存增加，紡織企業停機限產。目前下游企業不敢輕易下單，預計消費端短期難有起色。但是鄭棉跌至目前位置，價格處于近三年低位，且長期看也屬于低位，并且目前是棉花消化庫存的階段，這些因素對棉價構成支撐。建議暫時觀望，并關注外盤棉花期貨走勢。

中國棉花網胡言認為相較上周，棉花市場又發了些變化，很可能是觸發鄭棉盤面“風聲鶴唳，草木皆兵”的原因：一是中美貿易摩擦升級的預期增強，美對進口中方3250億美元商品加征關稅進入“倒計時”。USTR將會在下周聯邦公報上發布一份通知，延長自中國出口的某些商品進入美國的時間至6月15日，隨后，這些商品的關稅才會從10%提高到25%（即設置了15天緩沖期）。中國已于2019年6月1日起，對原產于美國約600億美元進口商品清單中的部分商品，分別實施加征25%、20%、10%的關稅（對之前加征5%關稅的稅目商品，仍實施加征5%的關稅）。一些機構認為，《關于中美經貿磋商的中方立場》白皮書指出，談判受挫責任在美國，美方三次出爾反爾，中方四大立場明確。因此短期中美雙方談判、讓步、達成一致的可能性微乎其微。二是上周美股市、債市及金融市場暴跌，進而對實體經濟、大宗商品市場造成沖擊，棉花未能幸免。同樣，德國、法國及歐州其它股市也一片“深綠”，今日國內原油、PTA、瀝青、玉米、橡膠、棉花等等期貨品種都應聲下跌，只是相較其它品種，棉花在供需充足、天氣晴好等打壓下成了商品下挫的“急先鋒”。（中證網、格林大華期貨、中國棉花網 ）