2019年的棉花行情在低谷中走來，去年12月25日鄭棉期貨主力CF1905合約創年內低位14650元/噸，整個棉花產業市場也隨之步入寒冬，似乎對于18年下半年爆發的中美貿易爭端進行淋漓盡致的表現，讓涉棉產業感到頗為難熬，不過隨著2019年的到來，鄭棉期貨行情在這個多年的歷史低位走出了一波反彈走勢，試問棉花行情是真的探底結束么？

首先從基本面我們來看，1月份美國農業部的供需數據由于政府關門事件沒能發布，如果按照之前數據國際棉花產不足需，而理論上說中國還有較多庫存可以彌補。單從國內來看，新疆棉花加工已經接近尾聲，根據目前進度和數據統計最終新疆產量預計靠近510萬噸，加上內地棉花預估在560-570萬噸水平。另外考慮到正常發放與增發的配額以及商業庫存供應，在中美貿易戰沒有確定結果的情況下，消費進入淡季，按道理應該沒有大幅上漲的可行性。

但是進入2019年有一些新情況需要我們不斷動態去考量，1月7日開始中美雙方進行了副部長級的談話，就落實兩國元首阿根廷會晤重要共識進行積極和建設性討論，最終談判雖然沒有得出結論，但是給進一步深入磋商提供了重要基礎，國務院副總理劉鶴也定于1月30日赴美繼續磋商，這些舉措可以看出雙方都在真誠的朝著貿易戰停火方向在走。給市場提供了一些積極信號，未來的棉花消費受到談判結果影響的可能較大，但從盤面來看，之前價格的下跌也已經消化了之前的利空效應。

國內方面，近幾年來由于國內棉花產不足需，一直是依賴儲備棉投放滿足國內紡織企業需求，2016年以后國家實施了常態化輪出政策，但截至目前尚無消息。雖然在當下看來，新疆新棉仍有大量還未銷售，下游紡織企業采購十分謹慎并不積極。但是隨著時間推移，是否在年度末可能存在用棉緊張的預期？

經濟方面，中央經濟工作會議中提出目前國內經濟面臨下行壓力，指出宏觀經濟政策要強化逆周期調節，可以看出政府對于當前經濟形勢有著深刻認識，也有通過一系列政策操作穩住經濟走勢的決心。果不其然，元旦假期之后中國人民銀行宣布了降準的消息，向市場實際釋放流動性8000億元，這個動作配合著前面會議精神，相信后面根據經濟形勢的走勢還會有進一步舉措。這將使得市場上資金開始由沉寂變得逐漸活躍起來，對于大宗商品來說一旦有了可以炒作的預期就可能成為資金追逐對象。

綜上所述，對于棉花來說，筆者認為雖然基本面靜態來看，春節前后時期應該以平淡為主，但是隨著時間推移，由于諸多不確定因素以及產業與資本市場對棉花的不同看法，可能導致行情逆周期上揚，主要還是看整體大宗氛圍和資金的追逐程度。所以，對于棉花產業鏈而言，下游企業不能過度等待，在原料方面要有所準備；棉商與加工廠也暫時不急于盲目樂觀，先以抓住市場給予機會，適時期現套利為主。投機者結合技術分析以高把握盈虧比衡量入市點位，無論哪方都不要忘記倉位控制，風控在大波動行情中一定是很重要的。預計在宏觀、政策、基本面、資金等因素影響下，2019上半年可能也將是比較糾結的行情。