本年度以來，鄭棉在需求預期萎縮和新棉集中供應的雙重壓力下振蕩走跌。臨近春節，下游企業著手放假事宜，開工率維持低位；中美貿易摩擦不確定性仍在，現貨成交清淡，新棉銷售進度緩慢。

棉紡PMI創33個月來的新低

中美貿易摩擦在2018年9月升級后，市場對棉花下游需求一直較悲觀。彼時正值金九銀十旺季，然而因貿易摩擦，下游開工、走貨較清淡。

數據統計顯示，2018年9月中下旬開始，紗線和坯布開工率逐步下降，而庫存緩慢攀升。棉紡織行業采購經理人指數反映出同樣的問題。2018年11月棉紡織行業PMI為41.74，創近33個月以來新低，該指數已連續4個月下降。其中開機率指數略好于夏季，但仍處于2017年3月以來低位；紗線庫存指數處于近15個月以來的最高位。臨近春節，用棉企業采購積極性不高，棉花庫存指數僅為38.28，創近49個月以來新低。

新棉銷售進度緩慢

國家統計局數據顯示，2018年國內棉花產量同比增加44萬噸。據有關數據，2018年8月底國內棉花商業庫存同比大幅增加62萬噸，且9月儲備棉輪出量同比減少18萬噸，在不考慮進口棉情況下，年度初期，流通陳棉供應量較上年度同期增加44萬噸。如此一來，本年度棉花供應量同比增加88萬噸。而消費方面，因中美貿易摩擦，市場預期棉花下游需求下降。

多重因素共同作用下，新棉銷售進度進一步放緩。截至1月4日，全國新棉銷售率26.2%，同比下降6.8個百分點，降幅連續第8周擴大。其中新疆銷售率僅有23.9%，2018年同期32.5%，過去4年均值40.7%。

鄭棉倉單在年度初短暫回落后，2018年11月開始增加。截至1月4日，鄭棉倉單15080張，為棉花期貨上市以來最高值，是2008年次高位近2倍。現貨銷售緩慢，且后市存在較大不確定性，加之新疆庫便利性，注冊棉花倉單無疑是套保和銷售的良好途徑。

國內已不具備大量拋儲條件

經過2016-2018年去庫存，目前國儲庫中棉花存量約270萬噸。同時由于國內供應缺口存在，棉花進口量增加在所難免。2018年6月80萬噸進口配額已經發放；2018年年底財政部發布公告稱，將適當降低棉花進口滑準稅稅率。一方面是國儲庫存降至安全線，另一方面是進口量增加，無論從儲備量還是從需求量來看，儲備棉已不具備大量輪出條件。以往11月發布的儲備棉輪出公告，至今也未有消息。

臨近春節，大部分紡織企業提前放假，下游企業以小訂單為主，用棉企業雖有囤貨需求，但受下游需求疲軟的影響，采購積極性不高，觀望情緒濃厚。央行降準及美國貿易代表辦公室批準首輪中國進口商品豁免加征關稅的申請提振棉價，鄭棉探底后有回暖預期，但受制于基本面，春節前行情難有起色。