上周（12月17-21日）全球經濟持續疲軟，中美貿易摩擦讓全球經濟增長信心再受打擊，受此影響油價連續大幅下挫，帶動大宗商品整體下跌，棉花市場遭遇雪上加霜，尋底中的美棉期貨破位下行，創下一年新低。11月紡織服裝出口同比、環比雙降，棉紗銷售緩慢、庫存增加，價格下跌。棉花現貨銷售冷清，價格陰跌。國家棉花價格B指數15495元/噸，與鄭棉期貨CF1901合約比，現貨升水1030元/噸。

期貨方面。在美盤再創新低的壓力下，鄭棉回調。周五收盤鄭棉近期合約CF1901收于14465元/噸，周跌180元/噸，成交78286手，減少40918手，減幅34.3%。持倉90936手，減少30322手，減幅25%，臨近交割，成交、持倉雙雙大幅減少。CF1905周五收于15185元/噸，周跌185元/噸，成交669426手，基本持平，持倉334878手，增加4584手，變化不大，總持倉減少，資金繼續退出。截至12月21日收盤，持倉前20席位，多單149077手，空單181410手。截至12月21日收盤，買套保持倉11815手，明顯增加，賣套保單55666手。截至12月21日，注冊倉單14840張，倉單有效預報1768張，預報仍主要在新疆庫，其中新疆庫1060張，70%集中在北疆庫，原因是北疆以機采為主，成本低，長度、馬值、強力好于南疆，更利于注冊倉單。新棉銷售進度大大慢于往年，主要還是消費不足，倉單注冊量創歷史峰值，倉單數量大于近月持倉，盤面承受很大壓力，11月紡織服裝出口同比、環比雙降，鄭棉可能仍有探底過程。美盤：金融市場動蕩，原油為代表的大宗商品連續大跌，股市大跌，棉花雪上加霜，主力3月合約周五收于73.23美分/磅，周跌637點，創一年來新低，技術上已經進入下面一個66-76美分/磅的震蕩區間，近期可能仍有慣性下跌，下軌應有支撐。

現貨方面。紡織品服裝出口減少，內需不足，紗廠棉紗難銷，價格下跌，原料采購能力不足、采購意愿下降，現貨市場成交依舊冷清。期貨盤整下跌未創新低，點價成交量少。現貨成交中心有100左右下移相對穩定。內地庫仍以17年資源和國儲資源為主，銷售以點價為主，17年新疆棉“雙28”報價15500-15600元/噸（公定）、長度28/強力26/27的在15100-15500元/噸；儲備新疆棉14500-15000元/噸；地產新棉14500-15000元/噸。通關美棉報價在16000-16600元/噸，通關澳棉在17200-17600元/噸，西非、印度棉在15500-15800元/噸。內地庫18年新疆新棉倉單占比較大，報價15500-16000元/噸（公定），由于價格普遍高于17年度和國儲棉，成交不多。18年長絨棉內地庫報價25500左右，比細絨高10000，價格相對高，成交少。

新棉收購。全國大規模收購基本結束，截至12月20日，全國953家企業已公檢皮棉404萬噸。其中新疆741家企業公檢385萬噸，戶均5196噸，內地212家企業公檢18萬噸，戶均882噸。

操作建議。消費仍是大問題，60多萬噸的倉單壓力山大，鄭棉存在再探底創新低的可能，持續關注貿易戰和國家政策信息。