8月11日訊：

  今年以來，PTA期貨主力合約收盤價的最高值為5126元/噸，最低值為4250元/噸，波動率僅17%左右，相較于前幾年，降低很多。為何今年價格波動幅度收窄，筆者對此進行簡要分析。

  第一，去產能接近尾聲，而需求增量難見，是沒有趨勢性行情的主要原因。

  從過去幾年的數據來看，PTA是一個產能過剩的行業，但2015年開始，不少產能退出，比如紹興遠東石化宣布破產清算、翔鷺石化受PX項目燃爆事故影響意外停車，總計770萬噸/年的PTA產能暫時退出市場，加之其他老舊及小型裝置停車，PTA行業達到“短期平衡”。一個行業由之前的供大于求轉為供需弱平衡，價格單邊下跌趨勢就看不到了。

  與此同時，PTA下游需求仍然較弱，無法提振價格。就算需求出現階段性回升，但由于行業去產能工作未完成，一旦利潤好轉，停車的產能就會恢復生產，進而壓制價格上行。

  目前停車的很多小舊裝置并非“僵尸產能”，更像是“彈性產能”，其在行業利潤向好的時候會重新開啟，今年上半年福建佳龍的重啟就是一個例子。

  第二，行業長期處于供大于求的狀態，PTA產業鏈參與者紛紛利用金融手段來規避市場風險。

  2015年以來，PTA注冊倉單較前幾年大幅增加，從一個側面可以看出，貿易商利用期現套利、生產商利用期貨套保越來越得心應手。這種情況下，只要價格出現異常波動，就有資金進場交易，所以價格很難出現單邊大幅波動。這在很大程度上降低了PTA企業的生產成本，也使價格的競爭更加充分。同時，也促使PTA的隱性庫存轉變為顯性庫存，而庫存顯性化增加了市場的透明度。

  第三，行業產能集中度提高，PTA企業能夠根據市場情況及時調整生產。目前，前五大PTA企業的產能集中度達到68%。今年以來，PTA價格一直在成本±300元/噸的范圍內波動，未脫離成本形成大的趨勢性行情。另外，今年PX供應偏緊，多數時間價格在800美金/噸附近運行，也使得PTA的價格波動率較往年減弱。

  綜合來看，以上三個因素是今年PTA價格波動收窄的主要原因。筆者認為，這是行業走向成熟的表現，不至于造成大虧大賺，有利于全產業鏈保持較好的利潤分配。