6月，PTA展開(kāi)反彈，月初G20峰會(huì)的炒作一度令價(jià)格大漲，月中裝置集中停車再度推漲價(jià)格。不過(guò)，目前是行業(yè)消費(fèi)淡季，PTA缺乏持續(xù)上行的動(dòng)力，繼續(xù)反彈的空間有限。

  加工費(fèi)低位支撐期價(jià)

  6月以來(lái)，因加工費(fèi)偏低，PTA企業(yè)生產(chǎn)虧損，企業(yè)減產(chǎn)意愿上升。6月中旬，漢邦石化、寧波臺(tái)化等裝置停車令PTA開(kāi)工率大幅下滑，價(jià)格受到支撐走強(qiáng)，但之后隨著B(niǎo)P及寧波臺(tái)化等裝置的重啟，集中減產(chǎn)的利多效應(yīng)減弱。據(jù)了解，7月初，逸盛大連和福建佳龍裝置有檢修計(jì)劃，該利多將被漢邦石化裝置的重啟所抵消。因此，PTA供給面將在一定時(shí)期內(nèi)保持平穩(wěn)，但加工費(fèi)低位對(duì)價(jià)格有一定支撐，暫時(shí)封閉下跌空間。

  原料端限制反彈空間

  上周五，英國(guó)宣布退歐，首相卡梅倫宣布辭職。該消息使得英鎊一度暴跌11%，油價(jià)急挫5%，大宗商品承壓下跌。英國(guó)退歐的恐慌氣氛將繼續(xù)作用于市場(chǎng)，避險(xiǎn)需求增長(zhǎng)和美元走強(qiáng)仍將利空原油價(jià)格。一旦油價(jià)繼續(xù)下跌，一方面，從心理上將對(duì)PTA形成利空；另一方面，利空將通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈向下傳遞。目前PX與石腦油價(jià)差近400美元/噸，PX利潤(rùn)較好，價(jià)格有下跌的空間，一旦PX價(jià)格繼續(xù)回落，PTA成本面走弱將對(duì)價(jià)格產(chǎn)生拖累。因此，近期宏觀面及原料端對(duì)PTA價(jià)格的影響以利空為主，將限制PTA價(jià)格的反彈空間。

  G20峰會(huì)的影響短多長(zhǎng)空

  按照季節(jié)性規(guī)律，目前已經(jīng)進(jìn)入聚酯行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，江浙織機(jī)負(fù)荷將持續(xù)下滑，聚酯行業(yè)開(kāi)工率也因消費(fèi)減弱而走低。不過(guò)，9月G20峰會(huì)將在杭州舉行，江浙一帶印染、化工等重點(diǎn)行業(yè)將面臨整頓，相關(guān)企業(yè)會(huì)按要求減產(chǎn)或停產(chǎn)。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，此次停限產(chǎn)涉及的聚酯產(chǎn)能約有1850萬(wàn)噸，產(chǎn)量減少86萬(wàn)噸以上。因此，聚酯企業(yè)在淡季維持生產(chǎn)，以彌補(bǔ)旺季到來(lái)前的產(chǎn)量損失，聚酯的開(kāi)工率高于前兩年同期水平。同時(shí)，下游織造環(huán)節(jié)在6月出現(xiàn)了開(kāi)工率先降后升的情況，這也是G20峰會(huì)消費(fèi)提前的表現(xiàn)，短期對(duì)PTA價(jià)格有一定支撐。

  不過(guò)，從產(chǎn)業(yè)鏈角度來(lái)看，86萬(wàn)噸的聚酯產(chǎn)量下降，意味著對(duì)PTA的需求減少近70萬(wàn)噸，涉及PX需求減少近50萬(wàn)噸，該數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的實(shí)際減少52萬(wàn)噸的PTA及8萬(wàn)噸的PX。G20峰會(huì)同樣將影響終端紡織印染行業(yè)，而江浙一帶是紡織印染產(chǎn)能集中地區(qū)，停產(chǎn)范圍距離杭州半徑300公里，將會(huì)涉及全國(guó)50%以上的產(chǎn)能。雖然實(shí)際的減產(chǎn)量與統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可能有出入，但大致的格局不變。由此從中長(zhǎng)線來(lái)看，G20峰會(huì)對(duì)PTA的影響為利空。

  綜合以上分析，英國(guó)退歐對(duì)原油的利空將向下傳遞，原料端對(duì)PTA價(jià)格的影響偏空，并且目前處于需求淡季，聚酯和織機(jī)開(kāi)工率回升空間有限，一旦其產(chǎn)品庫(kù)存上升，企業(yè)壓力增加，裝置將難免減產(chǎn)，從而難以對(duì)PTA產(chǎn)生持續(xù)性提振。因此，雖然PTA短期仍將保持堅(jiān)挺，但繼續(xù)反彈的空間有限，可能會(huì)維持橫盤(pán)局面。