摘要：
國儲日均輪出2萬噸難上量，疆內企業用棉緊張，導致鄭棉破位：
1、疆棉企業用棉緊張，不得不從內地高價接棉，而又沒有運輸補貼，這或是本次鄭棉上漲破位的關鍵因素。
2、由于公檢速度達不到以及承儲庫不愿出庫，因此本周國儲棉日均輪出量只有2萬噸，難以上量。這是本次棉花破位的基本條件。國儲棉雖然成交率有所下降，但成交均價不斷上漲。
3、內外紗線價格同步上漲，且外紗上漲較快，均超過棉花上漲幅度。
4、顏色級較好的新棉需求穩定，棉花加工廠資金壓力較小。
5、印度和巴基斯坦由于大幅減產以及天氣因素炒作，棉花和紗線價格大幅增加，棉花進口增加，導致ICE期棉強勢，對鄭棉也形成支撐。
操作上：多單繼續持有，謹防輪儲政策變化。
一、一周棉花期貨市場綜述
本周ICE期棉和鄭棉雙雙上漲，截止6月17日，美棉花指報收65.77美分/磅，上漲74點，鄭棉指數報收13430元/噸，漲605點。總持倉增加18.6萬手至70.3萬手。
二、相關訊息
國內方面
(1)6月20-24日儲備棉輪出標準級銷售底價為12325元/噸，較6月12-17日銷售底價12364元/噸下調39元/噸。
(2)據中國海關總署最新統計數據顯示，2016年5月，我國紡織品服裝出口額為235.16億美元，環比增長12.74%，同比增長0.53%。其中，紡織品(包括紡織紗線、織物及制品)出口額為102.05億美元，同比增長1.59%；服裝(包括服裝及衣著附件)出口額為133.11億美元，同比下降0.27%。
2016年1-5月，我國紡織品服裝累計出口額為1010.16億美元，同比下降1.97%，其中紡織品累計出口額為433.25億美元，同比下降0.03%；服裝累計出口額為576.92億美元，同比下降3.19%。
國際方面
(1)美國農業部報告顯示，2016年6月3-9日，2015/16年度美國陸地棉出口凈簽約量為1.45萬噸，較前周減少42%，較前四周平均值減少54%。裝運量為3.19萬噸，較前周減少31%，較前四周平均值減少38%。主要運往越南、土耳其、墨西哥、中國(3810噸)、印度尼西亞。
(2)美國農業部6月全球棉花供需預測報告利多國內利空美棉，美國方面期末庫存增加2.2萬噸，中國方面下調16/17年度產量21.8萬噸至468.1萬噸，期
末庫存下調44萬噸至1190.9萬噸。
三、拋儲情況
截止6月17日，國儲棉共輪出87.2萬噸，成交85.3萬噸，成交率97.88%。其中進口棉輪出30.2萬噸，100%成交，國儲棉中已無進口棉；國產棉共輪出57萬噸，成交55.2萬噸，成交率96.76%，成交均價不斷上漲。
圖1：國儲棉競拍成交情況
四、基本面分析
1、現貨市場
(1)內外棉花價格分析
棉花價格呈現內強外弱，內外價差環比擴大。截至6月17日，中國棉花價格指數報12667，環比增加22點。進口棉港口價FCM報12230，減少84點；Cotlook:A指數報11938減少95點。本周外棉大幅上漲，中國棉花價格指數(3128)與進口棉港口價差為439，與Cotlook:A指數價差731。
圖1：內外棉花價格走勢
數據來源：WIND，魯證期貨研究所
(2)棉花與替代品價格走勢
本周化學替代纖維：滌綸繼續回落，而粘膠價格穩定。截止6月17日，滌綸和粘膠主流價格分別為6600、13600，環比分別變化-20和0，棉花3128B價格為12667，棉花與化學纖維價差分別為6067、-933。
圖2：國產紗線價格走勢
數據來源：WIND，魯證期貨研究所
(3)內外紗線價格走勢
本周國內紗線價格繼續微幅上漲。6月17日C32S、JC40S、OEC10S價格指數分別19600、23415、11450，環比分別變化40、30、20點。進口紗線價格漲幅高于國產紗，進口紗價格FCYC32S報20210，環比繼續增加130點，高出國產紗610點。
圖3：國產紗線價格走勢
數據來源：WIND，魯證期貨研究所
圖4：國產紗線價格走勢
數據來源：WIND，魯證期貨研究所
2、期貨市場
(1)內外期棉走勢
圖5：內外期棉價格走勢圖
數據來源：WIND，魯證期貨研究所
(2)鄭棉倉單分析
鄭棉注冊整體表現平穩，注冊倉單減少，有效預報增加較多，截止6月10日，鄭棉注冊倉單880張，較上周增加4張，有效預報844張，較上周減少6張。合計1724張，較上周減少4張。
圖6：鄭棉倉單及有效預報
數據來源：WIND，魯證期貨研究所
(3)國內基差變化
09和01基本走弱，二者價差減小。截止6月17日，CF1609基差轉負為-813，走弱550點，CF1701基差-708，走弱615，二者價差(1-9)減少至-105。
圖6：鄭棉基差和合約間價差
3、技術分析
本周鄭棉放量增持，多頭重新大幅進場，總持倉增加18.6萬手至70.3萬手。周線看，周均線空頭格局逐漸轉變為多頭格局，目前期價站上前期高點，能否站穩還有待觀望，從指標看，KDJ已超賣，期價也遠離均線，因此周線看或面臨短期的回調，但長期看鄭棉仍然較強。日線看，期價破前期高點，均線多頭排列，MACD金叉。
圖9：鄭棉指數日K線圖
圖10：鄭棉指數周K線圖
數據來源：文華財經，魯證期貨研究所
4、預判及下周操作建議
6月20-24日儲備棉輪出標準級銷售底價為12325元/噸，較6月12-17日銷售底價12364元/噸下調39元/噸。
截止6月17日，國儲棉共輪出87.2萬噸，成交85.3萬噸，成交率97.88%。其中進口棉輪出30.2萬噸，100%成交，國儲棉中已無進口棉；國產棉共輪出57萬噸，成交55.2萬噸，成交率96.76%，成交均價不斷上漲。
國儲日均輪出2萬噸難上量，疆內企業用棉緊張，導致鄭棉破位：
1、由于新疆新棉已基本售罄，而全疆僅存庫爾勒庫可以輪出國儲棉，因此疆棉企業用棉緊張，不得不從內地高價接棉，而又沒有運輸補貼，這或是本次鄭棉上漲破位的關鍵因素。
2、由于公檢速度達不到以及承儲庫不愿出庫，因此本周國儲棉日均輪出量只有2萬噸，難以上量。這是本次棉花破位的基本條件。國儲棉雖然成交率有所下降，但成交均價不斷上漲，說明企業競拍積極性仍很高。鄭棉走勢很大程度上取決于政府拋儲的態度，謹防公檢由包包檢改為30%抽檢是否實行，以及實行時間。
3、內外紗線價格同步上漲，且外紗上漲較快，均超過棉花上漲幅度。從5月初到現在，棉花上漲300點，國內紗線C32S漲了400點，進口紗線C32S漲520點。
4、顏色級較好的新棉需求穩定，棉花加工廠資金壓力較小。由于新棉具有顏色級優勢，做漂白紗和絮棉只能用新棉，因此需求較為穩定。6月上旬以來棉花買方惜售情緒較強，加工廠已沒有資金壓力。
5、印度和巴基斯坦由于大幅減產以及天氣因素炒作，棉花和紗線價格大幅增加，棉花進口增加，導致ICE期棉強勢，對鄭棉也形成支撐。操作上：多單繼續持有，謹防輪儲政策變化。
