5月，雖然下游聚酯保持旺季開工水平，但PTA工廠由于檢修裝置重啟，現貨市場整體供貨量增加，基本面較前期表現弱化。同時，國內商品期貨整體下挫也拖累了PTA期價回調，截至5月30日，PTA主力1609合約月內回調幅度高達9.34%。
筆者認為，在聚酯消費放緩預期下，PTA供給有望進入中性偏寬松格局，并且原材料價格將走弱，PTA短期存在進一步回調風險。
供給量將較為充裕
從裝置運行情況來看，5月部分裝置經歷短停和計劃性檢修后均重新啟動。截至5月27日，國內PTA工廠綜合開工負荷為74.3%，仍維持年內較高水平。筆者了解到，6月，珠海BP110萬噸PTA裝置計劃重啟，烏魯木齊石化7.5萬噸和漢邦石化70萬噸裝置可能會安排檢修，PTA市場整體有望保持高開工節奏，除非PTA裝置發生意外或故障性停車，否則現貨市場供給量將較為充裕。
以上因素疊加PX價格堅挺，使得PTA加工利潤較前期出現明顯下滑，部分工廠再度轉變為虧損狀態。筆者認為，后期PTA工廠可能在保現金流和保開工率方面出現兩難境地。
聚酯生產旺季進入尾聲
從季節性角度來看，下游和終端市場將步入傳統消費淡季，而今年由于前期聚酯提價和主要生產區域印染企業產能壓縮，終端加彈和織造行業開工率較往年提前出現走弱跡象。據了解，4月初至5月下旬，江浙織機開工率下滑已接近10%。
目前，下游聚酯企業開工運行情況相對平穩，整體開工負荷保持在八成以上，維持旺季開工水平，對原料PTA的消費也存在一定支撐。筆者認為，隨著終端開工率的下滑，市場需求減弱效應將進一步傳導至聚酯端，并且從近期聚酯加工利潤來看，主要品種的利潤空間均出現壓縮狀況，后期聚酯工廠開工率下滑預期較大。
原油回調預期加大
近期，原油關注重點仍在于供給側不確定性的增加，加拿大火災影響正逐步消退，后期觀察災后工人到崗情況。另外，需繼續關注尼日利亞、利比亞和美國原油產量下滑進程，以及沙特、科威特、伊朗的原油增產幅度。整體來看，原油中期供給過剩格局仍未改變，并且油價面臨50美元/桶關鍵壓力位，使得原油后市回調的預期加大，從而影響PX價格走弱。
PX密集檢修期即將結束
4—5月，亞洲范圍內多套PX裝置檢修，近期陸續進行重啟。從亞洲PX合同商談情況來看，5月沒有達成一致結果，顯示下游PTA工廠對PX的高議價接受程度放緩。據了解，6月PX合約報價陸續出臺。其中，日本出光報價為820美元/噸、日本JX報價840美元/噸、韓國S—Oil和韓國SK均報價830美元/噸、埃克森美孚尚未報價，上述報價較5月下調20—30美元/噸。筆者認為，在密集檢修期結束后，PX市場供給偏緊格局有望改善。
整體來看，在原材料價格走弱及下游聚酯消費減弱預期下，PTA不排除進一步下探的可能。
