4 月份,上游原油、PX 價(jià)格呈現(xiàn)震蕩上漲走勢(shì),漳州騰龍 PX 工廠發(fā)生事故,翔鷺 450 萬噸 PTA(5366, 60.00, 1.13%)裝置停工,PTA 期價(jià)出現(xiàn)大幅反彈的走勢(shì)。5 月份,貨幣政策寬松預(yù)期將繼續(xù)支撐市場(chǎng),亞洲 PX 有望延續(xù)回升勢(shì)頭,成本支撐力度增強(qiáng)推動(dòng)期價(jià)反彈,預(yù)計(jì) PTA 期價(jià)呈現(xiàn)震蕩回升走勢(shì),PTA1509 合約有望以 5000-5800 區(qū)間波動(dòng)為主。
4 月初,漳州騰龍 PX 工廠發(fā)生事故,翔鷺 450 萬噸 PTA 裝置停工,亞洲 PX 價(jià)格持續(xù)上調(diào)及下游產(chǎn)銷回升等因素提振 PTA 市場(chǎng),PTA 期貨價(jià)格出現(xiàn)大幅反彈,1509 合約從 4600 元/噸一線逐步上漲至 5500 元/噸一線。
現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)反彈走勢(shì),華東現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格在 5200 至 5400 元/噸區(qū)間波動(dòng)。主流 PTA 生產(chǎn)商 4月份合同貨結(jié)算價(jià)執(zhí)行 5200-5250 元/噸。
二、基本面分析
1、宏觀經(jīng)濟(jì)方面
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,一季度我國(guó) GDP 同比增長(zhǎng) 7.0%,比去年四季度低 0.3 個(gè)百分點(diǎn),比去年 一季度低 0.4 個(gè)百分點(diǎn),創(chuàng) 2009 年二季度以來的低點(diǎn),再下臺(tái)階。從分產(chǎn)業(yè)來看,第三產(chǎn)業(yè)增加值同比增長(zhǎng) 7.9%,比去年一季度低 0.2 個(gè)百分點(diǎn),第二產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng) 6.4%,比去年一季度低 0.9 個(gè)百分點(diǎn),第一產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng) 3.2%,比去年一季度低 0.2 個(gè)百分點(diǎn)。一季度國(guó)內(nèi)需求較弱拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。一季度固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng) 13.5%,比去年一季度的 17.6%低了 4.1 個(gè)百分點(diǎn);一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng) 10.6%,比去年一季度回落 1.4 個(gè)百分點(diǎn);一季度出口同比增長(zhǎng) 4.7%,比去年一季度的-3.5%提高了 8.2 個(gè)百分點(diǎn)。
央行 3 月金融數(shù)據(jù)顯示,3 月金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款 1.18 萬億元,同比多增 1303 億元,一季度新增人民幣貸款共 3.68 萬億,顯著高于歷史同期水平,在央行信貸政策持續(xù)寬松的影響下,基建和房地產(chǎn)貸款增長(zhǎng)較快。3 月社會(huì)融資規(guī)模為 1.18 萬億元,比上月少 1732 億元,比去年同期少 9134 億元。一季度社會(huì)融資規(guī)模為 4.61 萬億元,比去年同期少 8949 億元。3 月末M2 余額127.53萬億元,同比增長(zhǎng) 11.6%,增速比上月末低 0.9 個(gè)百分點(diǎn),比去年同期低 0.5 個(gè)百分點(diǎn)。
貨幣政策方面,中國(guó)人民銀行[微博]決定,自 2015 年 4 月 20 日起,普降金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率 1.0個(gè)百分點(diǎn),并有針對(duì)性地實(shí)施定向降準(zhǔn)措施,對(duì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外降準(zhǔn) 1 個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降準(zhǔn) 2 個(gè)百分點(diǎn);對(duì)符合審慎經(jīng)營(yíng)要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的國(guó)有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機(jī)構(gòu)法定水平低 0.5 個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率。
總體看,一季度 GDP 增長(zhǎng) 7%,環(huán)比折年率僅 5.3%,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能大幅放緩,穩(wěn)增長(zhǎng)壓力劇增。通縮稍有緩解但依然嚴(yán)峻,出口增幅明顯回落,工業(yè)、投資、消費(fèi)全面低于預(yù)期,貨幣信貸社融數(shù)據(jù)同樣顯著低于預(yù)期,預(yù)計(jì)二季度將加大力度穩(wěn)增長(zhǎng),貨幣寬松政策將有望繼續(xù)寬松,財(cái)政和基建投資將進(jìn)一步發(fā)力。
2、上游原料走勢(shì)
4 月份國(guó)際原油價(jià)格呈現(xiàn)震蕩上行的走勢(shì),WTI 原油價(jià)格從 50 美元/桶逐步上漲至 60 美元/桶,布倫特原油價(jià)格從 55 美元/桶上漲至 66 美元/桶,美國(guó)原油與布倫特原油價(jià)差處于 6-10 美元區(qū)間波動(dòng);石腦油價(jià)格呈現(xiàn)震蕩上漲走勢(shì),從 525 美元/噸上行至 581 美元/噸 CFR 日本;亞洲地區(qū)的 MX 價(jià)格也跟隨上漲,從 676 美元/噸上漲至 792 美元/噸 FOB 韓國(guó)。亞洲地區(qū)的 PX 價(jià)格也明顯上調(diào),從786 美元/噸回升至 938 美元/噸 FOB 韓國(guó)。截止 4 月 27 日,石腦油的利潤(rùn)回升至 140 美元左右,MX的利潤(rùn)小幅回落至 108 美元,PX 的利潤(rùn)回落在 44 美元左右。
PX 合同貨方面,韓國(guó) SK 出臺(tái) 5 月亞洲 PX 倡導(dǎo)價(jià)格執(zhí)行 950 美元/噸 CFR。日本出光出臺(tái) 5 月PX 合約倡導(dǎo)價(jià)格執(zhí)行 1030 美元/噸 CFR。韓國(guó) S-oil 出臺(tái) 5 月份 PX 合約倡導(dǎo)價(jià)格在 1010 美元/噸CFR。中石化[微博]化工銷售華東分公司出臺(tái) 4 月份 PX 合約貨結(jié)算價(jià)格執(zhí)行 6850 元/噸,較 3 月結(jié)算價(jià)上漲 600 元/噸。
裝置方面,印度 OMPL92 萬噸 PX 裝置 4 月 1 日停車,廠家于 13 日重啟。4 月初福建騰龍 160 萬噸 PX 工廠發(fā)生爆炸事故,受事故影響,預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月內(nèi)該 PX 裝置將可能導(dǎo)致關(guān)停。埃克森美孚位于新加坡的 PX 裝置于 4 月 22 日停車進(jìn)行為期 1 個(gè)月的檢修。日本新日石位于川崎的 35 萬噸 PX裝置于 4 月下旬意外停車,停車時(shí)間維持半個(gè)月左右。福佳大化 140 萬噸 PX 裝置目前減負(fù)荷運(yùn)行,廠家原計(jì)劃 23 日左右先停一條線,目前該條生產(chǎn)線仍在減負(fù)荷,尚未停車。韓國(guó)現(xiàn)代石化計(jì)劃 4 月底將其 PX 裝置停車進(jìn)行檢修 40-45 天左右。
國(guó)際原油、石腦油呈現(xiàn)震蕩上行走勢(shì);亞洲 PX 裝置開工率維持在 68%左右,國(guó)內(nèi) PX 裝置開工率在 60%左右,目前亞洲地區(qū)部分 PX 裝置繼續(xù)檢修,整體供應(yīng)將下減少,預(yù)計(jì)亞洲 PX 價(jià)格將延續(xù)震蕩上行走勢(shì)。
3、PTA 供需狀況
國(guó)內(nèi) PTA 裝置檢修及新開工情況,4 月 5 日寧波逸盛 65 萬噸 PTA 裝置重啟,裝置維持滿負(fù)荷運(yùn)行。受到騰龍 PX 事故影響,4 月上旬開始翔鷺石化(漳州)450 萬噸 PTA 裝置停車。寧波臺(tái)化 120萬噸 PTA 裝置 4 月 7 日停車,停車時(shí)間維持 25 天左右。揚(yáng)子石化 3#65 萬噸 PTA 裝置受到乙二醇裝置影響,21 日臨時(shí)停車進(jìn)行檢查,重啟時(shí)間待定。22 日珠海 BP125 萬噸 3#PTA 裝置意外短暫停車。逸盛大化 220 萬噸 1#裝置計(jì)劃 4 月下旬重啟。寧波三菱 70 萬噸 PTA 裝置計(jì)劃 5 月中旬停車檢修,檢修時(shí)間一個(gè)月左右。恒力石化 PTA 裝置計(jì)劃 5-6 月份將其 1-2#PTA 裝置進(jìn)行輪流檢修,每個(gè)月各檢修一條線產(chǎn)能 220 萬噸,檢修時(shí)間半個(gè)月左右。
根據(jù)國(guó)內(nèi)各 PTA 廠家裝置運(yùn)行負(fù)荷計(jì)算,4 月 PTA 平均負(fù)荷維持至 60%左右,下游聚酯切片裝置的運(yùn)行負(fù)荷逐步回升至 60%左右。當(dāng)前 PTA 廠家?guī)齑婢S持在 3-7 天左右,較前期小幅減少,整體來看,國(guó)內(nèi) PTA 裝置開工率維持在 60%左右,行業(yè)處于虧損局面,翔鷺 450 萬噸 PTA 裝置停車,恒力石化及寧波三菱計(jì)劃?rùn)z修,短期市場(chǎng)供應(yīng)壓力有所緩和。
PTA 合同貨方面,中石化 4 月 PTA 結(jié)算價(jià)格執(zhí)行 5250 元/噸,較上月結(jié)算價(jià)格上漲 450 元/噸;恒力石化 3 月 PTA 結(jié)算價(jià)格執(zhí)行 4820 元/噸。恒力石化、翔鷺石化 4 月 PTA 結(jié)算價(jià)格執(zhí)行 5200 元/噸。翔鷺石化 5 月 PTA 掛牌價(jià)格執(zhí)行 5000 元/噸,恒力石化 5 月 PTA 掛牌價(jià)格執(zhí)行 5400 元/噸。國(guó)內(nèi) PTA 現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)上漲的走勢(shì)。截止到 4 月 28 日 PTA 華東市場(chǎng)報(bào)價(jià)在 5200 元/噸,較 3 月底上漲約 800 元/噸;外盤現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)至 730 美元/噸,較 3 月底上漲約 112 美元/噸。亞洲 PX 價(jià)格從 3 月底 786-810 美元/噸回升至 4 月份的 938-960 美元/噸,4 月份 PTA 動(dòng)態(tài)生產(chǎn)利潤(rùn)情況為虧損100 至虧損 300 元/噸。上游 PX 價(jià)格逐步回升,PTA 生產(chǎn)商維持虧損,成本端支撐力度增強(qiáng)。
4、聚酯化纖市場(chǎng)
截止 4 月 27 日,聚酯切片裝置的運(yùn)行負(fù)荷在 60%附近,滌綸長(zhǎng)絲裝置的負(fù)荷指數(shù)在 82%左右, 滌綸短纖裝置的負(fù)荷指數(shù)在 75%左右,下游織造企業(yè)開工率回升至 79%附近;江浙主流滌綸長(zhǎng)絲工廠的庫(kù)存 POY 在 5-11 天附近的水平、FDY 在 12-18 天附近,DTY 在 12-20 天附近。隨著下游織造廠家、加彈企業(yè)開工率回升,產(chǎn)銷逐步回升,滌絲 POY、DTY 庫(kù)存較 3 月份出現(xiàn)回落,FDY 庫(kù)存變化不大,整體滌絲庫(kù)存出現(xiàn)下降。5 月份聚酯廠家、下游織造開工率維持在較高水平,整體需求有望逐漸回升。
5、下游狀況
海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,3 月份,我國(guó)紡織品服裝出口 126 億美元,同比下降 32.59%,增速較上年同期低 44.05 個(gè)百分點(diǎn)。其中紡織品出口 58.75 美元,同比下降 29.07%,增速較上年同期低39.46 個(gè)百分點(diǎn);服裝出口 66.89 億美元,同比下降 35.40%,增速較上年同期低 47.74 個(gè)百分點(diǎn)。
2015 年 1-3 月份,我國(guó)紡織品服裝累計(jì)出口 598 億美元,同比增長(zhǎng) 2.85%,增速較上年同期上升 2.44個(gè)百分點(diǎn);其中紡織品累計(jì)出口 239.87 億美元,同比增長(zhǎng) 4.20%,增速較上年同期高 2.1 個(gè)百分點(diǎn);服裝累計(jì)出口 357.90 億美元,同比增長(zhǎng) 2%,增速較上年同期高 2.60 個(gè)百分點(diǎn)。
內(nèi)銷方面,3 月,限額以上服裝鞋帽針紡織品類零售總額達(dá)到 1009 億元,同比增長(zhǎng) 13.9%,增速較去年同期上升 5.2 個(gè)百分點(diǎn)。2015 年 1-3 月限額以上服裝鞋帽針紡織品類零售總額為 3302 億元,同比增長(zhǎng) 10.50%,增速較 2014 年 3 月累計(jì)銷售額上漲 1.8 個(gè)百分點(diǎn)。
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示,1-2 月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 7452.4 億元,同比下降 4.2%。其中,1-2 月份紡織業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 253.7 億元,同比增長(zhǎng) 8.8%;紡織服裝、服飾業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 171.4 億元,同比增長(zhǎng) 10.4%。
整體上,相較于 2 月份紡織品服裝出口額大幅增長(zhǎng),3 月份出口額增速則出現(xiàn)放緩,一季度出口額維持增長(zhǎng);內(nèi)需方面,限額以上服裝鞋帽針紡織品類零售總額增幅較去年同期改善,1-2 月紡織行業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)增長(zhǎng)。
6、交易所倉(cāng)單情況
截止 4 月 27 日,鄭商所 PTA 的注冊(cè)倉(cāng)單為 155268 張,有效預(yù)報(bào) 14777 張,兩者共計(jì)約 85 萬噸左右,倉(cāng)單持續(xù)增加對(duì)期價(jià)上行空間構(gòu)成壓制,預(yù)計(jì) 1505 合約將有望出現(xiàn)巨量交割的局面。
三、后市展望
綜上所述,國(guó)內(nèi)一季度 GDP 增長(zhǎng) 7%,環(huán)比折年率僅 5.3%,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能繼續(xù)放緩,穩(wěn)增長(zhǎng)壓力劇增。預(yù)計(jì)未來將加大力度穩(wěn)增長(zhǎng),貨幣寬松政策將有望繼續(xù)寬松,財(cái)政和基建投資將進(jìn)一步發(fā)力。上游原料方面,國(guó)際原油震蕩上行,亞洲 PX 價(jià)格逐步上調(diào),PTA 企業(yè)生產(chǎn)延續(xù)虧損,成本端對(duì) PTA 價(jià)格支撐力度增強(qiáng)。供需方面,翔鷺 450 萬噸 PTA 裝置停車,恒力石化及寧波三菱計(jì)劃?rùn)z修,供應(yīng)壓力有所緩和;而庫(kù)存方面,交易所倉(cāng)單大幅增加至 80 萬噸以上,1505 合約可能出現(xiàn)大量交割情況,關(guān)注倉(cāng)單交割對(duì)市場(chǎng)的影響,當(dāng)前行業(yè)處于去庫(kù)存化階段;下游聚酯需求方面,下游織造、加彈企業(yè)開工率處于較高水平,滌絲廠家?guī)齑婊芈?對(duì) PTA 需求有望增長(zhǎng)。整體上,國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松預(yù)期將繼續(xù)提振商品市場(chǎng),上游原油、PX 價(jià)格有望延續(xù)回升勢(shì)頭,成本支撐力度增強(qiáng)推動(dòng)期價(jià)反彈,同時(shí)關(guān)注倉(cāng)單巨量交割及檢修裝置重啟可能加劇期價(jià)的波動(dòng)幅度,預(yù)計(jì) PTA 期價(jià)呈現(xiàn)震蕩回升走勢(shì),PTA1509 合約有望以 5000-5800 區(qū)間波動(dòng)為主。
