近期以印度單回流事件為指引的紡織產(chǎn)業(yè)鏈掀起了一波熱潮，而27日，原油及相關(guān)品種走出了一場令市場“大吃一驚”的走勢：在API庫存大超預(yù)期且歐佩克+會議堅持增產(chǎn)的背景下，原油不跌反漲走高近1.5%。許久未活躍的聚酯原料PTA也出現(xiàn)了連鎖反應(yīng)，27日PTA以超3%的幅度占據(jù)夜盤漲幅榜榜首。而28日，PTA更是在日盤以尾盤超4%的上漲沖擊漲停位。

　　PTA主流大廠合約減量

　　4月去庫力度歷史之最

　　27日據(jù)消息稱PTA一主流大廠宣布05合約減量50%，PTA期價大幅走高，PTA倉單在工廠的積極減產(chǎn)格局下已經(jīng)下降到118萬噸。PTA去庫節(jié)奏加快，0截止目前，PTA倉單25.98萬張，環(huán)比上周繼續(xù)下降約1.78萬張倉單，PTA整體社會庫存下降以倉單減少為主。

　　早前因PTA加工費維持低位，裝置檢修增加。桐昆150萬噸，能投100萬噸，百宏250萬噸計劃內(nèi)檢修，后期恒力1線220萬噸以及獨山能源250萬噸計劃月中檢修，4月新增檢修產(chǎn)能970萬噸。此外，有涉及934萬噸產(chǎn)能處于停車裝置，其中華彬，英力士3期，中泰在3月份停車，4月預(yù)計也無產(chǎn)量。預(yù)估4月份的PTA開工率大概在80%附近，屆時4月份PTA的產(chǎn)量將在409.8萬噸，環(huán)比3月減少42.2萬噸。

　　一方面，國內(nèi)供應(yīng)端前期受加工費低位影響，檢修增量有所增加，導致供應(yīng)環(huán)比減少42.2萬噸；另一方面，國外出口數(shù)據(jù)方面，以印度、沙特阿拉伯及立陶宛為代表的國家因出口利潤擴增，預(yù)估4月出口繼續(xù)維持高于歷年水平25萬噸略低于3月出口量5萬噸。兩者合力導致PTA4月份的去庫力度出現(xiàn)近幾年歷史之最。

　　國際油價正常不跌價

　　需求強勁助力PTA成本端支撐

　　27日OPEC在官網(wǎng)發(fā)布聲明，確認維持5—7月的增產(chǎn)計劃。此外，OPEC+聯(lián)合部長級監(jiān)督委員會（JMMC）決定，原定于本周三舉行的全體部長級會議不再召開，2021年6月1日將舉行第30屆JMMC會議以及第17屆OPEC+部長級會議。

　　根據(jù)4月1日會議，OPEC+將在5月和6月分別增產(chǎn)35萬桶/日，7月增產(chǎn)44.1萬桶/日；沙特也將逐步撤回100萬桶/日的自愿減產(chǎn)，將在5月至7月分別“增產(chǎn)”25萬、35萬、40萬桶/日。也就是說，OPEC+將在5—7月合計“增產(chǎn)”逾200萬桶/日。

　　消息發(fā)布后，國際油價不跌反漲，創(chuàng)出接近兩周最大漲幅。分析人士認為，盡管印度疫情對油價產(chǎn)生了一定的負面作用，但對需求強勁復(fù)蘇的樂觀情緒抵消了市場對疫情的擔憂。

　　另外醋酸價格持續(xù)上漲擠占利潤也讓成本端得到提振，據(jù)了解到，截至4月27日，大部分廠家對醋酸的報價落在7900—8100元/噸，日內(nèi)上漲200元/噸，這意味著生產(chǎn)一噸PTA需支付的醋酸成本在320元。醋酸價格的上漲主要因為PTA產(chǎn)能擴張；國外醋酸裝置停車激發(fā)了國內(nèi)醋酸出口的提升；醋酸市場裝置故障率上升。在醋酸新增產(chǎn)能投放之前，醋酸價格或延續(xù)偏強走勢。

　　印度單回流刺激下游信心回暖

　　短期備貨或有回升

　　印度新冠疫情新增確診人數(shù)已連續(xù)五天超過30萬。分析人士認為，由于數(shù)據(jù)失真、醫(yī)療體系崩潰、疫苗供給短缺，因此印度疫情仍有進一步惡化的可能。

　　印度作為全球棉花生產(chǎn)、消費以及紡織品服裝出口大國，2020年印度棉花出口占全球13%的市場份額，從原材料供給來看，因印度疫情印度棉出口受到影響，除印度外全球棉花供給短期內(nèi)預(yù)期減少。消費方面，2020年印度棉花消費量占全球棉花總消費的21%，印度疫情亦會影響到全球棉花消費預(yù)期。2020年，印度紡織品出口占全球7%市場份額、服裝出口占全球4%市場份額，這部分市場份額將因疫情被其他國家搶占一部分。

　　去年10月，受疫情影響，因為印度企業(yè)無法按時交貨，導致下半年從印度回流的訂單比較多，不少外貿(mào)企業(yè)出現(xiàn)爆單情況。訂單回流曾在去年國慶節(jié)后為反彈的行情再加上“一把火”，一定程度上為2020年下半年的出口訂單增長貢獻了力量。

　　“近期，因印度疫情嚴峻，下游訂單有所回流。不過，在印度不封國的情況下，訂單轉(zhuǎn)移至國內(nèi)的量終將受限。此外，從時間上講，目前已過紡織旺季，因印度疫情而轉(zhuǎn)移的訂單也較為有限。”弘業(yè)期貨棉花高級分析師王曉蓓說。而目前來看，對于市場傳聞自3月下旬開始陸續(xù)有一定量的印度、緬甸、孟加拉的紡織品、服裝訂單因新冠疫情、社會動蕩等多種原因回流國內(nèi)的情況，浙江、佛山等地中間商反映，近期詢價、下單的國外訂單的確有增多的跡象，以家紡用品、床上用品及牛仔、T恤等為主。在經(jīng)歷了旺季不旺、備貨謹慎的市場行情下，出現(xiàn)印度單回流這一積極信號短時會讓下游備貨信心得到回升，有利于產(chǎn)業(yè)鏈去庫。

　　3月5日至4月23日，聚酯開機率已連續(xù)八周維持在92%以上，4月23日聚酯開工率同比上升7%，其中長絲、短纖開機率高企，瓶片開機率季節(jié)性下滑。聚酯工廠整體負荷運行穩(wěn)定，平均負荷約在92.98%附近。行業(yè)人士反饋預(yù)計短期聚酯存在裝置負荷提升計劃，如新鳳鳴中躍30萬噸/年裝置，預(yù)計短期負荷在93%附近水平。且近期瓶片出口訂單增加以及印度疫情也讓市場對下游需求有利好的預(yù)期。

　　短期PTA的價格驅(qū)動或仍在成本端。新增產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期對PTA價格有短期的利空，但考慮到PX端的堅挺、加工費低迷、檢修量增加以及下游因印度單需求回升，PTA價格或區(qū)間上移。