主業(yè)不行，副業(yè)來湊，一不小心還把副業(yè)玩出了花。
雅戈爾以紡織服裝業(yè)務(wù)起家，逐步布局房地產(chǎn)、投資領(lǐng)域，這些副業(yè)正逐漸成為雅戈爾收益的主要來源，原服裝主業(yè)卻成為副業(yè)。雅戈爾曾多次喊口號要回歸服裝主業(yè)，但2019年前三季度，雅戈爾投資業(yè)務(wù)的凈利潤為13.92億元，占公司整體凈利潤的比重仍然達到了45.24%。
雅戈爾相關(guān)負責人告訴記者，公司未來主要發(fā)展服裝主業(yè)，房地產(chǎn)適當發(fā)展，并偏向康旅產(chǎn)業(yè)，投資就只看與服裝主業(yè)相關(guān)的投資類項目了，其它項目不考慮。
最近，記者注意到，雅戈爾在資本市場頻頻回購，截至2019年11月6日，公司已回購資金總額為12.82億元(含交易費用)。某金融機構(gòu)投資顧問對記者表示，A股集中回購多開啟于大盤持續(xù)跌勢中，上市公司寄望于通過回購來維穩(wěn)股價、增強投資者信心。上市公司回購股份對于優(yōu)質(zhì)公司股東有利，但未見得對所有公司的股東都是利好，投資者需要甄別對待。
已回購2.02億股“未必利好所有股東”
2019年11月8日，雅戈爾發(fā)布公告稱，截至2019年11月6日，公司股東昆侖信托累計通過集中競價減持4833.22萬股，占總股本的0.96%。本次減持計劃實施完成后，昆侖信托持有雅戈爾5.7億股，占公司總股本的11.37%。
與此同時，2019年7月以來，雅戈爾頻頻發(fā)布回購公告。11月7日，雅戈爾表示，截至2019年11月6日，公司回購專用證券賬戶通過集中競價交易方式累計回購公司股份2.02億股，占公司總股本的4.03%，成交最低價格為6.11元，成交最高價格為6.78元，已支付的資金總額為12.82億元(含交易費用)。
上述投資顧問對記者表示，A股集中回購多開啟于大盤持續(xù)跌勢中，上市公司寄望于通過回購來維穩(wěn)股價、增強投資者信心。常見的回購動因主要有五種，一是穩(wěn)定股價，認為公司價值被低估;二是股權(quán)激勵;三是財務(wù)杠桿調(diào)節(jié)，保持或提升ROE;四是現(xiàn)金股利替代;五是提高持股集中度。
“對于優(yōu)質(zhì)公司作為財務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)(加杠桿)和現(xiàn)金分紅替代的回購會顯著提升公司價值;而基本面較差的公司，回購更多出于市值管理需求，本質(zhì)上很難提升股東的價值，甚至可能是降低公司的價值。所以，上市公司回購股份對于優(yōu)質(zhì)公司股東有利，但未見得對所有公司的股東都是利好，投資者需要甄別對待�！鄙鲜鐾顿Y顧問補充道。
那么，雅戈爾屬于哪一類?
10月30日，雅戈爾發(fā)布三季報顯示，2019年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入68.68億元，同比增長45.14%，扣非后歸母凈利潤為28.57億元，同比增長55.45%。其中，地產(chǎn)板塊實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤8.72億元，同比增幅為長186.67%;投資板塊實現(xiàn)歸扣非后歸母凈利潤13.12億元，同比增加30.51%。
值得一提的是，雅戈爾成立于1979年，以紡織服裝業(yè)務(wù)起家，逐步布局房地產(chǎn)、投資領(lǐng)域等。這些副業(yè)正逐漸成為雅戈爾收益的主要來源，而作為主業(yè)的服裝業(yè)務(wù)板塊顯得黯然失色。
雖言退出但投資業(yè)務(wù)凈利占比仍達45%
擅長投資早已名聲在外，雅戈爾甚至有著“股神”的稱號。
雅戈爾1998年11月登陸上交所。1999年，開始入局資本市場，第一筆投資是以3.2億元投資參與發(fā)起成立中信證券，并取得中信證券9.61%的股份，此后中信證券成功上市，雅戈爾持有的市值也迅速增長。
1999年至2005年，除了中信證券之外，雅戈爾還陸續(xù)投資了廣博股份、宜科科技(后更名為漢麻產(chǎn)業(yè)、聯(lián)創(chuàng)電子)、寧波銀行等公司。2005年，資本市場步入了快速發(fā)展期，雅戈爾持有的金融資產(chǎn)市值一度超過200億元，也因投資賺得盆滿缽滿。
2019年半年報數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月底，雅戈爾持有的中信股份8.69億股，系公司2015年認購新股發(fā)行及從二級市場購入，期末賬面價值為86.05億元;持有美的置業(yè)6035.02萬股，系公司2018年10月作為基石投資者通過“雅戈爾QDII信托金融投資項目1801期資金信托”參與美的置業(yè)香港IPO購入，期末賬面價值為10.62億元。
不過，從2019年三季報的數(shù)據(jù)可以看出，雅戈爾正一步步退出投資領(lǐng)域。財報顯示，截至2019年9月底，雅戈爾投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為64.27億元，較上年同期增長318.99%。對此，公司表示，增長主要原因為報告期內(nèi)公司貫徹執(zhí)行“不再新增、加快處置財務(wù)性股權(quán)投資方案”，投資支付的現(xiàn)金較上年同期減少83.19億元。
雅戈爾董事長李如成在2019年5月舉辦的股東大會上表示，公司正放棄投資板塊，一是證監(jiān)會對股權(quán)投資退出進行限制，退出越來越難，這給了雅戈爾很大壓力;二是由于《新會計準則》的執(zhí)行，投資業(yè)務(wù)的盈虧受持有的金融資產(chǎn)股價波動影響較大;三是難以對投資團隊做好現(xiàn)金監(jiān)管。
不過，話雖如此，投資收益仍是雅戈爾最主要的收入來源。2019年前三季度，雅戈爾投資業(yè)務(wù)的凈利潤為13.92億元，占公司整體凈利潤的比重仍然達到了45.24%。
董事長多次強調(diào)回歸主業(yè)未來仍是三維度發(fā)展
據(jù)悉，在提出聚焦服裝主業(yè)之后，雅戈爾在公司成立40周年的慶典上，宣布了要成為世界級時尚集團的奮斗目標，并表示這一目標要在未來30年分三步完成：第一步，發(fā)展創(chuàng)立5-10個自有品牌;第二步，收購合作5-10個國際品牌;第三步建成線上線下融合的營銷大平臺，締造一個時尚帝國。
這并不是雅戈爾第一次強調(diào)回歸服裝主業(yè)。2012年7月，李如成就曾公開表示，公司將嚴格控制房地產(chǎn)投入，調(diào)整投資規(guī)模，集中資源向品牌服裝投入，重新回歸服裝主業(yè)。2016年，李如成更是高調(diào)宣布要打造國內(nèi)市場的頂級品牌，用五年時間再造一個雅戈爾。
2019年以來，雅戈爾確實在服裝業(yè)務(wù)上加大了投入。2019年前三季度，雅戈爾的研發(fā)費用為7794.10萬元，較上年同期增長347.90%。
不過，數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度，時尚服裝、地產(chǎn)板塊分別實現(xiàn)營業(yè)收入42.35億元、26.34億元，歸母凈利潤分別為7.75億元、9.1億元，地產(chǎn)板塊仍是歸母凈利潤的主要貢獻者。
雅戈爾未來的發(fā)展方向究竟怎樣?
雅戈爾相關(guān)負責人告訴記者，公司未來主要發(fā)展服裝主業(yè)，房地產(chǎn)適當發(fā)展，并偏向康旅產(chǎn)業(yè)，投資就只看與服裝主業(yè)相關(guān)的投資類項目了，其它項目不考慮。
財報顯示，2019年前三季度，公司新開工項目5個，開工面積73.48萬平方米;竣工項目3個，竣工面積32.08萬平方米。完成預(yù)售面積35.16萬平方米，同比增長19.33%，期末結(jié)存可售面積21.85萬平方米;實現(xiàn)預(yù)售金額106.53億元，同比增長23.97%。
某服裝行業(yè)人士向記者透露，其主要營利板塊仍然是房地產(chǎn)和投資，金融資產(chǎn)與房地產(chǎn)溢價高、盈利空間大，更容易使其在短時間內(nèi)獲得利潤。
