春節過后，國內紡織企業雖然生產基本正常，但隨著旺季的逐漸到來，訂單沒有出現旺季特征，疊加外棉價格大幅上漲，港口外棉成交沒有明顯變化。同時，各品種外棉繼續大量到港，保稅棉持續“入大于出”，庫存較1月份明顯上升。據國家棉花市場監測系統匯總數據，截至2024年3月上半月，港口未通關外棉庫存約48萬噸，較1月增加約6萬噸。

一、內外棉價差大幅倒掛

2024年1月下旬以來，ICE棉花期貨在短期供應炒作下開啟一波快速上漲行情，累計上漲達20美分。同期，國內紡織行情低于預期，鄭棉期貨略微跟漲后又回落到16000元/噸一線，導致內外棉價差大幅倒掛。截至2024年3月上旬，國家棉花價格指數（B）較國際棉花指數（M）高1000元以上，外棉價格優勢明顯削弱。

二、旺季到來 補庫意愿略增

春節前，紡織企業為完成節后的訂單積極采購原料，節后訂單情況有所轉淡，但中遠期原料庫存仍然不足，隨著金三銀四的到來，企業補庫意愿繼續保持。根據國家棉花市場監測系統的工業庫存調查，2024年3月初，準備采購棉花的企業占46.2%，環比增加2.3個百分點；持觀望態度的占47.4%，環比增加0.1個百分點；不打算采購棉花的企業占6.4%，環比減少2.3個百分點。

三、外棉入大于出 庫存大幅上升

近期外棉繼續大量到港，而紡企訂單不足和內外棉價大幅倒掛使采購難以明顯增加，本月保稅棉庫存明顯上升，青島港美棉、巴西棉、印度棉庫存大增，西非棉、澳棉庫存減少，其他品種庫存總體小幅減少。張家港和南通地區庫存繼續增加。根據國家棉花市場監測系統數據，截至3月上半月，各主要港口未通關外棉庫存統計如下：

青島港43.97萬噸，1月同期為37.87萬噸，其中美棉8.55萬噸，巴西棉18.65萬噸，西非棉1.15萬噸，印度棉9500噸，澳棉6.35萬噸，中亞棉0.45萬噸，土耳其棉3.7萬噸，墨西哥、蘇丹、以色列、埃及、希臘等總計約4.17萬噸。

張家港3.29萬噸，1月同期為3.24萬噸，主要為美棉、巴西棉、印度棉和非洲棉。

南通港0.85萬噸，1月同期為0.686萬噸，主要為美棉、巴西棉、印度棉和非洲棉。

四、后期展望

本年度以來，港口保稅棉庫存呈持續上升態勢。從目前的情況看，全球棉花出口供應量充裕，每月外棉到港數量巨大，而現階段外棉價格高企且下游需求和訂單仍不足，使得保稅棉庫存難以消化。今年上半年還有大量已簽約美棉陸續到港，而二季度以后，南半球新棉將逐漸上市。在需求不出現明顯增長的情況下，本年度后期保稅棉庫存高企的勢頭將繼續維持。