新春后PTA期價漲勢喜人，在上游PX價格持續上漲，PTA現貨商謹慎銷售，國內股市、期市一片紅火，以及2月4日的國務院常務會議審議并原則通過紡織工業調整振興規劃，并將紡織品服裝出口退稅率由14％提高至15％的帶動下，PTA期價較春節前上漲近600元，且一舉突破前期整理區間站穩于6000元/噸一線。

目前原油價格仍以低位振蕩為主，且上漲乏力。PX價格前期高漲促使PTA價格水漲船高，近期PX供應陸續增多，將一定程度上抑制PTA繼續上揚。而國內經濟環境也不容樂觀，且紡織業較低迷，PTA期價仍不具備大幅上揚的基礎，后期將以寬幅振蕩為主。

原油低位振蕩且全球經濟低迷抑制PTA走高

近期美國針對新總統奧巴馬救市計劃效果充滿期待，總額為7870億美元的一攬子經濟刺激計劃已獲得國會批準，但美國股市仍以下跌為主，大宗商品價格除因自然因素影響較堅挺外，基本仍以低位振蕩為主。其中，原油價格目前運行于40美元之下，庫存不斷在增加，而產油國減產計劃規模不斷擴大。鑒于目前原油仍低位運行，PX價格難以大幅度上揚，即使上揚也是供給短時間內的失衡所造成的，非直接成本因素和基本面發生扭轉而帶動PX價格走，因此，這將一定程度上抑制PTA期價的走高。

金融危機后各國紛紛采取措施應對，目前美國、歐洲和日本等國仍有破產、裁員和經濟指標創新低消息傳出，一定程度上也說明外圍經濟環境并未轉好。而國內陸續采取了一系列促進、活躍市場的政策，且春節后股市、期市明顯轉強。這是否說明國內經濟環境已突破外圍影響，新一輪牛市來到呢？近期PTA下游紡織企業市場并不活躍，而國內紡織行業主要還是以出口導向型為主，出口形勢仍嚴峻。我國前三大貿易伙伴中，中歐、中美、中日雙邊貿易總額分別為279.3億、222.5億和145億美元，同比分別下滑18.7％、15.2％和28％。中歐、中日的雙邊貿易萎縮速度已超越中美，表明全球性金融危機對于美國之外的經濟體正產生嚴重負面影響。而從美國、歐洲乃至日本等主要經濟體的數據看，金融危機還存在繼續深入的可能。因此，必須謹慎、保守地看待目前國內外經濟形勢，PTA上漲的基礎仍未堅固。

PX供給恢復和PTA產能逐步擴大抑制期價

近期PTA價格走強除依賴于股市、期市整體環境走好和節后需求增加影響外，主要還是受PX供應短期內不足造成的。春節后PX已經累計上漲了70美元/噸，PTA生產廠家多半難以采購到足夠的原料，面臨一定的成本壓力，從而導致PTA貨緊價揚。PX價格的持續走堅為生產商增產提供了動力，據了解春節期間閑置的PX生產裝置已開始正式運營。隨著PX產量的增加，PX供應將逐步趨于寬松，而下游紡織業的內銷與出口形勢依然因金融危機影響而需求萎縮，上游供給增加而下游需求萎縮，這將使得PTA期價回歸基本面。

目前中國的PTA產量正在逐年增加，2007年新投產4套裝置，產能在上年基礎上擴大173萬噸/年，2008年新投產產能225萬噸/年。而2009年逸盛大化在大連的150萬噸/年PTA工廠、漢邦石化在江蘇的PTA60萬噸/年裝置、重慶涪陵東方希望公司的60萬噸/年PTA工廠將陸續投產。按“十一五”規劃新增產能約900萬噸。而據初步統計，目前國內已竣工的項目產能約有383萬噸，擬建和在建的項目產能約有540萬噸，此兩項總量相加達923萬噸，已超過了“十一五”規劃的目標。

聚酯需求低迷，紡織行業政策利好有限

近期在上游原料行情上漲的帶動下，各滌綸短纖維廠家紛紛提高報價，但銷售形勢卻較為平淡，下游對短纖的漲價有些難以接受。目前下游織造、加彈企業對滌絲現貨的采購意愿減弱，下游企業表示先消化手持貨源。紡織出口退稅率的再次提高，對于紡織企業來說，不是利潤空間的問題，而是外圍經濟環境惡化導致訂單缺乏，退稅的利好只是加大了目前有訂單的企業的利潤率，給在產的企業以更高的利潤，是扶強棄弱的利好，但不能整體扭轉行業的困境。從深層次來看，對于以中低附加值面料生產為主的聚酯行業來說，其利好程度值得商榷。

總體來看，鑒于外圍經濟環境并未真正走好，且原油價格仍低位振蕩，紡織行業需求未明顯放大，PTA不具備大幅上揚的基礎，料近期期價將以寬幅振蕩為主。