榮盛石化2021年半年度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收844.2億元，同比增長(zhǎng)67.9%;歸母凈利潤(rùn)65.7億元，同比增長(zhǎng)104.7%。　　

　　浙石化二期第一批常減壓裝置已于2020年11月投入運(yùn)行，為2021H1貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽浚瑹捰彤a(chǎn)品上半年共實(shí)現(xiàn)收入274.1億元，同比增長(zhǎng)105.3%。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)汽油二季度均價(jià)達(dá)到7780.7元/噸，同比+49.8%，環(huán)比+15.9%;柴油均價(jià)達(dá)到6280.6元/噸，同比+18.8%，環(huán)比+11.1%。高成品油價(jià)疊加疫情期間購(gòu)入的大量低價(jià)原油庫(kù)存，帶動(dòng)公司2021H1煉油產(chǎn)品毛利率較去年同期的21.0%上行至30.7%。此外浙石化已獲得2021年第一批成品油一般貿(mào)易出口配額200萬(wàn)噸，隨著世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行恢復(fù)常態(tài)，能源動(dòng)力產(chǎn)品消費(fèi)有望得到恢復(fù)，為浙石化二期煉油產(chǎn)品打開(kāi)銷(xiāo)路。

　　化工品高景氣未來(lái)尚有較大發(fā)展空間

　　在原油價(jià)格上行的帶動(dòng)下，多種類(lèi)化工品進(jìn)入景氣周期。2021上半年P(guān)X均價(jià)815.4美元/噸，同比+34.6%;純苯6582.5元/噸，同比+58.4%;乙烯7661.9元/噸，同比+39.4%。浙石化一期以及中金石化共有接近1600萬(wàn)噸化工品產(chǎn)能，充分受益于化工品價(jià)格上漲，上半年化工品實(shí)現(xiàn)收入322.9億元，同比+75.2%，毛利率大幅上漲10.5個(gè)百分點(diǎn)至39.2%。浙石化二期乙烯、乙二醇裝置已分別于4月、6月試車(chē)成功，余下尚有聚丙烯、PC、光伏料EVA等裝置待投放，浙石化二期完全投產(chǎn)后，公司將擁有接近2600萬(wàn)噸的化工品產(chǎn)能，發(fā)展空間巨大。　

　　滌綸長(zhǎng)絲利潤(rùn)修復(fù)薄膜盈利高位維持

　　進(jìn)入2021年，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)景氣度迎來(lái)反轉(zhuǎn)，公司長(zhǎng)絲產(chǎn)品毛利率得到修復(fù)，上半年P(guān)OY、FDY、DTY毛利分別為9.0%、11.9%、14.4%，較2020年提升9.6、9.6、12.3個(gè)百分點(diǎn)。薄膜產(chǎn)品毛利率為31.8%，較去年同期30.7%提升1.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2021-2023年EPS分別為1.47元、1.73元、1.99元，歸母凈利潤(rùn)將保持40.3%的復(fù)合增長(zhǎng)率。鑒于浙石化投產(chǎn)后給公司帶來(lái)的較大優(yōu)勢(shì)，給予公司2021年17倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)25.0元，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。